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董祕那濤表示,福田汽車、江淮汽車和吉利汽車等廠商是公司客戶。但福田汽車和江淮汽車的2011年報顯示,其均有自己的車橋生產企業,且前五名供應商之中並無曙光股份。同時,吉利汽車也有一家自己的車橋製造企業
-中國資本證券網朱文達
8月9日,曙光股份(600303.SH)經過5個交易日停牌後重新復牌,而其於8日晚間所公佈的最新定增預案顯示,發行價格變爲5.5元/股,較2月份發佈的方案少了0.87元/股。早先的定增方案於5月份跌破增發價後,如今調整增發價在情理之中,但募集資金數量減少了逾5億元。
實際上,曙光股份2011年已經出現增收不增利的現象,到了2012年一季度甚至出現了5年以來首次虧損。
在汽車業產能過剩的背景下,曙光股份在未能切實消化自身存貨之時,再度募資擴產,引發投資者疑慮。
8月9日,曙光股份董祕那濤告訴中國資本證券網,募集資金將投向新建設的生產線,而公司是國內最大的車橋製造廠商,連續十幾年產銷第一,國內所有一線民族品牌車企都是其客戶,其中包括福田汽車、江淮汽車和吉利汽車等廠商。
5年來首虧
曙光股份主營汽車前後橋、汽車底盤、汽車零部件的生產、銷售,公司於2000年12月26日上市。
2011年,曙光股份已經出現增收不增利的現象。據WIND數據統計,曙光股份2011年營業收入爲62.48億元,同比增長2.28%;實現淨利潤1.83億元,同比卻減少41.23%。
到了2012年一季度,曙光股份更是陷入了虧損的尷尬境地,而這也是其5年來首次虧損。2012年一季報顯示,曙光股份營業收入爲14.39億元,同比減少10.75%;實現了淨利潤-2476.74萬元,同比減少152.65%。曙光股份淨利潤下滑幅度遠遠超過了營業收入的減少幅度。
截至目前,曙光股份還沒有發佈2012年中報,也沒有發佈2012年中期業績預告。而在一季報中,曙光股份當時預測2012年中期累計淨利潤可能爲虧損或者與上年同期相比發生大幅度變動。
存貨、應收齊攀升
據中國汽車工業協會數據,2009年中國汽車銷量達1364萬輛,同比增長了46.15%,躍居全球第一大汽車市場。隨後,諸多車企紛紛制定了“五年計劃”。上汽集團、一汽集團和東風集團等國內12大主流車企所制定的產能計劃顯示,到2015年產能累計將達3250萬輛。
有業內人士指出,當前世界汽車年銷量大約在7000萬輛左右,而若以中國年產3500萬輛左右來測算,佔據了世界汽車生產的近一半。
同時,2011年度世界汽車總產量爲8006.42萬輛,而中國爲1841.89萬輛。作爲汽車消費大國的美國,其2011年度汽車產量爲865.36萬輛,僅爲中國的46.98%。
此外,很難想象汽車年銷量超過3000萬輛的中國,城市道路上將是一幅何等繁忙的景象。從上海、北京、貴陽、廣州,再到西安,限制汽車數量似乎已成最簡單和最有效的治理交通擁堵的方式。
對曙光股份而言,其產品主要有車橋、整車、汽車零部件,此外還經銷其他汽車。自2009年以來,曙光股份存貨一直處於攀升趨勢。資料顯示,2009-2011年,曙光股份存貨分別爲4.93億元、7.02億元、8.63億元。
三年來,曙光股份存貨的複合增長率爲126.95%。直至2012年一季度,曙光股份存貨仍爲8.60億元。
除了高企的存貨之外,曙光股份應收款三年來也處於逐年攀升趨勢。
據WIND數據統計,2009-2011年應收賬款分別爲5.21億元、7.47億元、8.30億元,2009-2011年應收票據分別爲2.44億元、4.69億元、6.15億元。
三年來,曙光股份應收款(包括應收賬款和應收票據)的複合增長率爲118.63%。直至2012年一季度,曙光股份應收賬款和應收票據分別爲9.52億元、6.82億元。
業內人士表示,存貨高企放緩現金迴流速度,而應收款的增加,又放大了壞賬風險和資金壓力,且公司獲利能力不足,缺乏財務槓桿調節的功效。
也有投資者表示,或正因爲曙光股份獲利能力不足,而爲了獲得企業發展所需資金,增發無疑是其首選。
募投項目市場前景堪憂?
但在汽車業產能過剩的背景下,在未能切實消化自身存貨之時,曙光股份再度募資擴產引發投資者的質疑。
最新定增預案顯示,曙光股份擬以不低於5.50元/股的價格,向包括控股股東曙光集團在內的不超過10名特定對象非公開發行不超過1.81億股,募集資金不超過9.98億元。
扣除發行費用之後,募集資金將用於遼寧曙光汽車集團高端輕型車橋建設項目、丹東曙光重型車橋公司重型車橋建設項目和補充流動資金及償還部分銀行貸款三個項目,其中償還銀行貸款2.28億元。
項目建成投產後,將新增年產30萬支輕型驅動車橋、30萬支懸架橋和4萬支重型車橋的生產能力。
比起2月份預案,上述預案少了遼寧曙光汽車集團股份有限公司車橋技術研發中心建設項目,發行股份由2.35億股減至1.81億股,募集資金也減少了三成,逾5億元。
業內人士指出,曙光股份放棄研發項目,在自身存貨未能完全消化和行業產能過剩大背景下,募資擴產,未來能否爲公司帶來預期效益並不樂觀。
8月9日,曙光股份董祕那濤告訴中國資本證券網,募集資金將投向新建設的生產線,而公司是國內最大的車橋製造廠商,連續十幾年產銷第一,國內所有一線民族品牌車企都是其客戶,其中包括福田汽車、江淮汽車和吉利汽車等廠商。
值得一提的是,當中國資本證券網問及福田汽車、吉利汽車和江淮汽車旗下是否有自己的車橋製造企業,那濤明確表示沒有。
而讓人意外的是,據福田汽車和江淮汽車的2011年年報得知,福田和江淮均有其自己的車橋生產企業,且前五名供應商之中並無曙光股份。同時,吉利汽車也有一家自己的車橋製造企業,即台州市吉利潤達車橋製造有限公司。
曙光股份自稱車橋行業第一,且一線民族品牌均爲其客戶,那爲何難成福田和江淮的前五名供應商?其募投項目的未來市場前景令投資者充滿憂慮。