|
||||
國家統計局公佈今年7月份全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.8%,創了30個月的新低。有市場人士解讀,這表明中央政府的宏觀調控政策已經產生了積極的影響,有效地把通脹預期控制下來了,從而爲中央政府下半年進一步的減息和下調存款準備金率創造了條件和預留了空間。
然而,我個人並不完全同意上述的解讀。主要原因是CPI的內涵和外延已經發生了較大的變化,我們有需要重新認識這個被俗稱爲“消費物價指數”的東西。
毫無疑問,CPI最早的時候應該代表的是物價水平,進而是通貨膨脹率的顯示器。但是隨着時間的推移,尤其是發生了全球金融危機之後,導致CPI漲跌的因素多了許多,也複雜了許多:首先是代表消費物價指數的商品及其權重的問題。顧名思義,其指數所包含的商品應該是老百姓經常需要消費的商品,但老百姓的日常消費已經不侷限於新鮮蔬菜、豬肉、大米這樣的“填飽肚子”所需要的必需品,越來越多地跟人的精神生活有關,甚至屬於個人消費的商品和服務佔據個人和家庭支出的份額越來越大,但其中有些項目卻被排除在消費物價指數的統計之外,這就會產生老百姓對物價的直觀感覺與統計局公佈的CPI數字相距甚遠的情形。
即便按照原先定義的CPI所包含的商品來計算其指數,也有蔬菜和豬肉的權重該如何確定以及是否應該隨着時間的變化而進行調整的問題;其次,是影響CPI相關商品價格的渠道和方式也變得異常複雜。例如,蔬菜、雞蛋、豬肉價格表面上跟鋼筋、水泥的價格沒有關係,CPI也沒有把鋼筋水泥作爲商品放進去,可事實上其相關性是很大的。去年7月我國主要城市房地產價格居高不下,房地產商對投資房地產樂此不疲,樓盤開工率比較高,顯然鋼筋水泥的價格上升會直接或者間接推高蔬菜、雞蛋和豬肉的價格,從而導致CPI上升,但今年7月,在中央政府依然強調對房地產市場的調控絕不動搖的背景下,房地產樓盤的開工率顯然不高,自然鋼筋水泥的價格就要回落,而這種回落又會直接或者間接地導致CPI的下降!如果我們將CPI的這種下降解讀成爲是老百姓對於蔬菜、雞蛋和豬肉的需求下降或者相關的廠商增加了供給,結果產能過剩,造成了供過於求,甚至解讀成爲是通縮的出現,那將是美麗的誤會!
再者,影響我國物價水平的,還有外資以及歐美的中央銀行。我們不難發現,在美國第一輪量化寬鬆政策實施的時候,對於經濟止跌是比較有效的,但是第二輪量化寬鬆政策出臺後,其有效性就相形見絀,因爲資金並沒有流到政府所期待的製造業領域中去,而是到了資產市場進行炒賣了。估計這也是爲什麼美國聯儲局遲遲不推出第三輪量化寬鬆政策的主要原因,可是,歐美的前面兩輪的量化寬鬆的貨幣政策所帶來的巨大流動性和龐大的資金卻會到處“流竄”,包括流到中國的資產市場,如果我們此時解讀7月份1.8%的CPI數字爲通縮的象徵並進而採取異常寬鬆的貨幣政策,可能會導致通脹率快速反彈,從而讓中央政府自2010年10月以來所採取的宏觀調控政策的功效功虧一簣。總之,我們需要重新認識消費物價指數,一方面不能再簡單將之理解成爲是通脹水平的晴雨表,另一方面,也需要深刻理解各種來自內部和外部的影響消費物價指數的因素;而根據消費物價指數的水平來確定或調整貨幣政策的方向則更需要三思而行。(作者是中山大學嶺南學院財政稅務系主任、教授)
林江
(聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,不代表本網觀點,不構成投資建議。投資者據此操作,風險請自擔。)