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藍英裝備(300293):自動化系統集成打開新空間
我們根據公告及近期輪胎成型機行業的運行特點,假設如下:(1)該訂單能夠如期順利交付,12年確認3.75億,13年確認7億;(2)成型機業務受下游需求及自動化業務擠佔發展空間影響,12、13兩年增速較慢。根據上述假設,分別上調12-14年盈利預測至1.36、2.04和2.52元,維持“強烈推薦”投資評級,考慮到公司在自動化系統、數控機牀及電主軸領域的發展空間,並鑑於該框架協議仍存在不能兌現的風險,按照12年17倍PE初步上調目標價至23.1元。(民生證券張微)
康得新(002450):淨利潤增長2倍以上高成長猶可期
中期業績大幅增長驅動力之一:預塗膜產能增加,毛利率同比提升。一季度末,公司預塗膜年產能由2萬噸提升到4.4萬噸,位於全球第一位。市場開拓順利,通過參加德國德魯巴印刷及紙業博覽會,新開發代理商15家,增加訂單3000萬歐元;國內加大品牌推廣,加速對即塗市場替代,鞏固與大客戶和經銷商的合作,市場影響力不斷提升。同時,公司加大了新產品投放,產品結構不斷優化,預塗膜毛利率由11年同期27.3%提升到28.7%,但銷量增加,有所折讓,毛利率環比略有下降。覆膜機因國內經濟環境不佳而有所下滑,基材業務因搬遷而有所萎縮,未來新線產品銷售將明顯改善現有局面。
中期業績大幅增長驅動力之二:光學膜示範線完全達產,產品盈利能力較強。
12年1月份公司4000萬平方米光學膜示範線量產,並於4月份滿產,良品率達75%以上,月出貨250萬平方米以上。客戶涵蓋京東方、創維、佳的美等國內主流面板生產企業。依靠卓越的產品質量和新產品投放,公司中期光學膜毛利率高達39.4%,略超我們的預期。
公司未來增長動力十足。公司12年5月10日完成定向增發,融資16.3億元,爲公司正在建設的2億平方米光學膜產業集羣項目提供重要資金保障。預期13年二季度光學膜項目有望投產。公司正積極進行市場準備,目前開發客戶80餘家;公司已經着手加強對三星、友達等國際大客戶開發力度,目前增亮膜產品已經通過三星公司認證。預期未來將有望獲得國際大客戶的光學膜訂單,保障公司光學膜的順利銷售,助力公司的高增長。
維持“強烈推薦-A”投資評級:公司依靠預塗膜和光學膜兩大行業替代性產品,不斷髮展壯大,未來3-4年的高增長有望持續。預期12-14年EPS分別爲0.68元、0.94元、1.25元,目前股價相應12年PE爲29.8X,維持“強烈推薦-A”投資評級。(招商證券盧平)
北京利爾(002392):看好公司上游資源延伸帶動盈利提升
維持12-14年EPS預測爲0.26/0.45/0.65元,維持“增持”評級。我們維持12-14年EPS預計爲0.26/0.45/0.65元(未考慮增發攤薄),攤薄後12-14年EPS爲0.23/0.40/0.58元。維持“增持”評級。(申銀萬國張聖賢王絲語)
西山煤電(000983):下半年關注成本控制力度
下調公司12-13年業績預測至0.75、0.81元/股(原預測爲0.98、1.18),當前估值18.8倍,估值明顯偏高。下調業績原因在於下調各類焦精煤價格假設,公司6-7月份焦煤價格累計下調幅度在200元/噸左右,且三季度仍有壓力。我們認爲公司下半年和明年興縣二期和臨汾公司將貢獻產量,且成本控制將進一步發揮效果,維持增持評級。(申銀萬國劉曉寧)
聚龍股份(300202):H1先期投入力度較大無礙全年業績高速增長
全年業績將保持高速增長,維持“增持”評級。基於下半年清分機市場仍將維持高景氣度,同時A類點鈔機有望實現大規模銷售的假設,我們維持對公司2012~2014年EPS分別爲0.62元、0.83元和1.10元的預測。下半年隨着更多商業銀行開始啓動傳統點鈔機的更新換代工作,同時伴隨着清分機傳統採購旺季的到來,公司全年業績高增長的確定性有望得到提高。目前公司股價對應2012年動態市盈率約爲34倍,考慮到公司今後幾年業績增速較高且發展潛力較大,我們維持“增持”的投資評級,6個月目標價爲21.70元,對應約35倍的2012年市盈率。公司股價的催化劑可能會來自後續新的招投標項目入圍、新的採購合同簽訂和市場對公司關注度的提升。(海通證券陳美風)
廈門鎢業(600549):明確成爲福建稀土整合主體兩年內有望發展爲稀土
方案明確了廈門鎢業將主導福建省稀土資源整合,並全面介入福建省稀土資源勘探。上述方案指出,在加快福建省稀土資源整合開發上,將以廈鎢爲主體,加快推進已建設礦山的資源整合。在稀資源勘探上,以國土廳牽頭、廈鎢配合,廈鎢每年投資配套資金不少於1000萬元專項用於全省稀土資源的勘查,爲申辦新的採礦權證和擴大已建礦山採礦權提供資源保證。我們認爲,如我們之前判斷一致,廈鎢已經確定成爲福建省稀土資源勘探、開發、整合主體。
廈鎢將成爲具有完整稀土產業鏈、具有國際競爭力的稀土龍頭企業。方案指出,將通過資產兼併重組和資源整合,2012年底前完成以廈鎢爲核心的福建稀有稀土集團公司的組建,形成大企業引領稀土產業發展格局,將廈鎢培育成爲具有完整稀土產業鏈、具有國際競爭力的稀土龍頭企業。
廈鎢已經提前佈局的龍巖稀土產業園和三明市稀土工業園到2015年稀土產值將分別達到300億元和100億元以上。方案指出,廈鎢要發揮龍頭企業的帶動作用,引導稀土深加工及應用項目落戶稀土產業園區。龍巖稀土工業園重點發展稀土磁性材料及其應用產品,形成空調、汽車、電腦等稀土磁性電機及應用產品產業集羣,2015年稀土產業產值達300億元以上;三明市稀土工業園要加快園區基礎建設,加強相關稀土建設項目的招商引資,形成稀土發光材料和現代LED顯示器、照明器具等應用產品產業鏈,2015年稀土產值力爭100億元。(中投證券楊國萍)
沃森生物(300142):擬收購大安製藥進軍血製品領域
由於下游需求剛性且原料血漿供應不足,我國血製品多年來處於供不應求狀態,行業前景確定、盈利能力良好。公司此前已通過外延式合作進軍單抗領域,此次進軍血製品將進一步豐富公司業務線、貢獻新的利潤增長點和現金流來源,公司立足疫苗、走向“大生物藥”的戰略日漸清晰。考慮到國內疫苗企業品種同質化趨勢越來越明顯、競爭加劇不可避免,公司提前佈局單抗和血製品等領域無疑具有前瞻性。
大安製藥資產優良,擬收購價格合理
2001年起新的血製品生產企業已不再獲批,牌照具有稀缺性。根據公告,大安製藥已建成年處理200噸血漿的生產車間,儲備了約180噸血漿,現有河間、懷安、邢邑三個漿站(年採漿約100噸),另有魏縣、欒城漿站在籌建,未來還可分期分批在河北再建新的採漿站。主要品種人血白蛋白正在等待生產批件,靜丙處於生產批文審評階段,在研品種還有凝血因子VIII、凝血酶原複合物等。參比已上市血製品企業的投漿量及市值,我們認爲擬收購價格合理。
明年有望開始貢獻利潤,帶來業績增厚變量
根據以往經驗,如果收購進程和藥品註冊審批推進順利,我們認爲血製品業務有望於明年上半年貢獻收入和利潤。參考一般血製品企業投漿量與淨利之間的對應關係,我們預計血製品對公司2013年業績增速的貢獻在10~20%左右,從而帶來業績增厚變量。
維持“推薦”評級
考慮到收購項目實施進程、血製品恢復生產和銷售的時間尚具有不確定性,我們暫時維持盈利預測,預計12~14年EPS分別爲1.44,1.73和2.02元,對應8月3日收盤價42.44元的PE分別爲30,25和21倍。我們認爲公司有望成長爲民營生物藥龍頭、長期投資價值突出,進軍血製品帶來明年業績超預期變量,維持“推薦”評級。(平安證券邵青)