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長城汽車(601633):預計三季度繼續保持量利齊升態勢
長城汽車發佈2012半年度業績快報:上半年公司實現營業收入182.87億元,比去年同期增長28.79%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤23.6億元,比上年同期增長30.29%,對應每股收益0.78元。
淨利率水平顯著提升致使中報業績略超預期。12年二季度公司整體銷量爲14.7萬輛,同比增長24%,環比增長11%。由於H6逐步上量,公司產品結構持續上移,公司二季度SUV的銷量佔比由一季度的35%迅速提升至43%。公司二季度收入爲95.6億元,同比增長32%,環比增長9%,實現歸屬於母公司淨利潤12.7億元,同比增長35%,環比增長16%。二季度淨利率爲13.4%,同比環比分別提升0.1和0.7個百分點,致使公司二季度淨利潤增速顯著高於銷量及收入增速。
幾乎全系車型入圍節能汽車推廣目錄,未來政策效應逐步發酵助推公司銷量增長。在7月中旬發佈的第八批節能汽車推廣目錄中,公司哈弗M系SUV,核心轎車車型C30、C50等均入圍其中,公司受補貼車型銷量佔比由0%提升至50%以上,是節能補貼政策推廣下最爲受益的企業,雖然6月份公司轎車銷量有所下滑,但未來伴隨政策效應的發酵,預計三季度公司銷量仍將保持較高增速。
產品結構持續上移,預計三季度繼續保持量利齊升態勢。預計三季度H6量能貢獻仍然充足,公司產品結構持續上移,同時面臨去年三季度SUV銷量的低基數效應,預計今年三季度公司淨利率水平仍然維持同比提升態勢,業績增長具備確定性。
小幅上調12年全年盈利預測,維持增持評級。預計公司12、13年EPS爲1.53元、1.79元,當前股價相當於12年、13年PE分別爲10倍、9倍,維持增持評級。(申銀萬國李曉光)
濱化股份(601678):未來仍看環氧丙烷改善空間
跟據當前市場行情,我們下調公司盈利預測,預計公司2012-2014年每股收益分別爲0.80、0.96、1.13元,(原預測分別爲0.95、1.03、1.22)。我們認爲未來環氧丙烷市場基本面向好,參考行業內可比公司12年17倍PE,對應目標價13.60元,維持公司買入評級。(東方證券楊雲王晶)
華策影視(300133):電視劇業務持續高增長規模化生產能力值得期待
報告要點事件描述華策影視發佈2012年中報,報告期內公司實現營業收入爲3.09億,同比增長了82.88%;歸屬上市公司股東淨利潤爲1.06億,同比增長了32.36%;攤薄後每股收益0.28元,同比增長33.3%。
事件評論精品電視劇進入一線衛視熱播推動公司業績實現高增長。上半年電視劇銷售收入同比增長87%,爲公司貢獻收入的主要電視劇爲《薛平貴與王寶釧》、《天涯明月刀》、《你是我的眼睛》、《麪包大王》,尤其是在江蘇衛視播出的《薛平貴與王寶釧》和在湖南衛視播出的《天涯明月刀》獲得了高收視率,凸顯公司在電視劇製作和發行方面的深厚功底。
電影和影院業務還需要進一步培育。公司電影和影院業務尚處於起步階段,今年上半年無電影上映,收入同比下滑35.25%,參與投資的多部電影計劃在下半年上映。公司對於電影業務態度較爲謹慎,鑑於電影發行存在較大的風險,爲了降低風險,對於部分後續之作、發行進度存在不確定性的產品,不排除在產品發行公映前,採用包括轉讓相關權益等方式儘早實現收益。
電視劇行業迴歸理性有望帶動公司毛利回升。上半年電視劇毛利下滑6.55%,主要原因在於2011年電視劇版權價格的快速上漲使行業產生了一定的泡沫,市場虛熱推高了演員片酬等製作成本,今年以來版權價格下滑,行業逐步迴歸理性,公司有望憑藉較強的成本控制能力提升毛利水平。
市場對熱播劇的需求旺盛,公司未來產能擴大將帶來廣闊的增長空間。雖然電視劇行業總體處於供給過剩,但對於熱播劇仍然是需求旺盛,公司上半年完成了業務控制、運營、生產架構的搭建,並簽約整合了豐富的內容產品用於影視劇改編,從產品原材料採集到劇本編寫、製品等產品生產環節均建立了有規模化生產能力的組織架構,未來增長空間巨大。
投資建議:我們預計公司2012年、2013年、2014年的EPS分別爲0.52元、0.70元、0.90元,當前股價對應2012年、2013年、2014年PE分別爲28倍、21倍、16倍,首次覆蓋,給予“推薦”評級。(長江證券陳志堅)
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