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東北證券(000686):大區間震盪爲主
業績層面,非金融已經連續2個季度單季度負增長,但負增長的幅度在縮小;全年非金融類同比可能在(-5%、0),金融類依然有10%以上增長,全部A股有小幅正增長。但是,本輪非金融類上市公司的盈利改善相對2005、2008年制約因素要大些。因此,市場回升的催化主要在於政策及流動性,而非業績改善的推進。融資規模的擴大、自由流通市值與資金的比值限制市場回升的高度,同時,美元指數有上行而非下行的要求,在開放經濟下,也有別於A股歷史上政策市行情啓動的條件。因此,市場回升的空間存在着顯著的天花板。
市場以大區間震盪、大波段運行爲基礎;指數可能運行的區間爲2200-2600點。以2450點形似爲“赤水河”,形似“四渡赤水”;中期的角度看,2300點下方,操作上可做逢低吸納策略。
德邦證券:大盤已經接近底部
最新公佈的匯豐PMI數據顯示,6月匯豐PMI初值爲48.1,較上月的終值下降0.3個百分點。主要還是受外需疲軟,出口增速繼續回落,還有新增訂單縮水顯示內需也相對偏弱,去庫存的壓力猶存。對於目前的經濟下滑是不爭的事實,但是走勢上相比於今年的3月和5月份來看,已明顯趨緩,政策刺激的效果略有顯現,對於經濟的未來變化不宜過度悲觀,必定從5月份已出布的多個經濟數據來看,出口情況已出現好轉,基礎設施投資止跌回升,用電量、水泥和粗鋼產量也出現觸底反彈,之前政府獲批的一些大重大項目已經開始實施,5月份新增信貸7932億元,而市場普遍預期6月份新增信貸有望達10000億元左右,貨幣政策和財政政策放鬆的效果將逐步顯現,對於未來我們認爲三季度還將迎來一次降息,年內會有2次以上降準機率。
6月匯豐PMI初值創七個月新低,經濟依然疲軟,外匯佔款顯著低於去年平均水平,凸顯降準的必要性。出於對政策託底的判斷,大盤已經接近底部,但要馬上扭轉跌勢還需要政策的累積效應。我們建議投資者不必太悲觀,耐心等待市場底的形成。建議超配股票6成,行業看好啤酒和工程機械。
齊魯證券:3季度反彈的有利時期
PMI新訂單有較強的季節性,再加上目前原材料庫存不高,我們預計新訂單在3季度可能觸底反彈,而隨着通脹下降和政策日趨寬鬆,市場利率也會進一步回落,因此3季度將是A股反彈的有利時期。
但在四季度,隨着地產價格和通脹的壓力再次出現,我們擔心逆週期政策會有所顧慮,市場也會出現搖擺。
而即使從傳統的貨幣供給角度來看,由於政府仍堅持“穩健”的貨幣政策,今年信貸大幅超預期的可能性較小,即使增加信貸保證全年M2的增長能達到14%左右,貨幣供應的增速也並不高,股指並不具備大趨勢的條件。
行業配置方面,我們建議採取攻防兼備的策略,配置上選擇:(1)盈利能力平臺上移的電力行業;(2)改革逐步深化,面臨背水一戰的行業,如醫藥、證券;(3)ROE上升的成長股;(4)伺機通過Beta的波動參與股市的反彈。
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