|
||||
六月A股能否絕處逢生
6月A股難以形成趨勢性的上漲或下跌。政策鬆動之後更加積極的財政、貨幣政策會對市場產生一定的支撐,但同時又醞釀新的風險。
散戶期待的“紅五月”幻滅了,6月1日美國股市又遭遇“黑色星期五”。而在6月4日,中國股市也遭遇“黑色星期一”。6月股市何去何從,能否絕處逢生?
5月份滬指收於2372點,月跌幅1.01%,深成指收於10141點,月跌幅0.38%,創業板和中小板綜指月漲幅分別爲7.2%和3.17%。與基建相關的板塊表現積極,節能燈、環保等題材概念也階段性表現強勢。
進入六月,受歐美股市和國際大宗商品市場大跌的影響以及5月採購經理人指數的回落,使投資者對中國宏觀經濟有一定擔憂。
特別是國家發改委等八部委對於推出國際板的發文更使得上證指數在6月4日大跌64.89點,收於2308.55點,創下了新低。
6月股市資金面溫和改善
自5月份降准以來,市場利率出現快速下行,貨幣市場利率、債券收益率均大幅回落,管理層主動放鬆、引導市場利率下行的意圖得以體現。市場利率的大幅下行反映出銀行間流動性進入實質性寬鬆階段。近期銀行間流動性的充裕,股市資金面改善溫和漸進。
監管層逐步通過引入養老金、QFII等多元化投資者、加速發行指數基金爲市場提供流動性。同時也逐步通過創新爲市場引入流動性。隨着通脹水平的進一步回落,實際利率自4月開始將呈現持續轉正。6月7日央行宣佈從6月8日起,金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點,一年期貸款基準利率下調0.25個百分點,同時存貸款利率浮動區間擴大。這是近三年半以來央行首次降息,此舉對於市場流動性的增強起到一定作用,但對於股指短期內的回升或許作用不大。
國際板實際影響有限
國務院辦公廳近日轉發國家發改委、商務部等八部門的《關於加快國際合作和競爭新優勢的指導意見》提出要研究制定境外企業到境內發行人民幣股票的制度規則。中投證券黃君傑對《小康·財智》記者表示,這雖然明確了目前國際板推出正在推進,在目前A股主板估值合理的情況下,有利於市場投資者選擇優質資產,對主板負面影響不大,對高估值板塊或有壓制。
著名證券分析師李大霄指出:“國際板推出需要三個條件:經濟穩定向上;引入資金速度大於融資速度;市場擁有足夠承接能力。目前,這三個條件並不充分,不應恐慌。”隨後證監會以及上交所亦先後表態稱,“推出國際板還沒有時間表。”
6月仍有結構性機會
申銀萬國證券研究所研究總監、首席市場分析師桂浩明對《小康·財智》記者表示,目前行情有限。這主要是因爲大盤的每次反彈,非但不能引來增量資金,相反還會導致存量資金的出走。所以,雖然即使有很好的反彈契機,但是股指就是不容易走高。
中銀國際證券分析師趙揚表示,6月A股難以形成趨勢性的上漲或下跌。政策鬆動之後更加積極的財政、貨幣政策會對市場產生一定的支撐,但本輪刺激仍無法扭轉經濟內在的週期性調整,依然強調市場的結構性機會。家電節能補貼政策短期仍具備一定的催化作用;醫藥和食品飲料作爲傳統的積極防禦品種仍具有一定的配置意義。
板塊分析
6月1日起開始實行的家電消費補貼政策,旨在促進消費、拉動內需,同時集中扶持節能環保家電產品,符合“十二五”期間節能減排任務要求,並同時促進家電行業加快結構升級。
根據現在已經出臺的空調和電視的補貼細則,重點補貼的是一、二級能效等級的變頻、定頻空調和一級能效的液晶、等離子電視,6月4號公佈的冰洗和熱水器補貼細則也是主要補貼一、二級能效的大容量電器。參考之前政策的數據,可預計此次節能家電補貼政策有望撬動2500億元以上的家電消費,下半年有望拉動家電行業銷量增速相比上半年提升5-10個百分點左右。
信達證券的首席行業分析師胡育傑對《小康·財智》記者表示,夏季是家電傳統的銷售旺季,再配合國家的家電節能補貼政策,建議關注家電行業在變頻技術上領先的龍頭企業:空調龍頭的格力電器,冰洗龍頭的青島海爾,LED電視、智能電視的海信電器,變頻電機技術領先的合肥三洋,節能燈的陽光照明。
個股分析
格力電器:★★★★☆
行業類別:日用電器製造業
催化因素:管理層變動無礙基本面強勁
投資亮點:
1.2011年,格力電器實現銷售收入835億元,同比增長了37%。公司銷售空調3455萬臺,同比增長了31%,其中,內銷增長了26%,出口增長了41%,內銷佔比約81%。其中,銷售變頻空調1210萬臺,在其出貨中佔比約35%,以38%的市場份額位居行業第一。
公司在家電下鄉中銷售空調約430萬臺,銷售收入達到137億元,在家電下鄉市場中的份額提升至40%。
2.2012年1-4月份公司出貨情況好於行業。根據產業在線數據,空調行業1-4月份累計內外出貨量同比分別降低6%和9%,而公司1-4月份累計內外出貨量同比分別增長5%和降低7%。其中記者瞭解到,外銷產品考慮到提價因素,銷售收入及利潤率情況均較好。可見,公司好於行業的銷售表現將在2012年得以持續,全年收入整體1000億目標將順利實現。
3.將成爲新一輪節能惠民政策最大收益者。回顧空調節能惠民政策,2009至2011年公司共獲得補貼40.6億元,佔到行業補貼總額約35%-40%,考慮到2012年又以公司尚未收到的補貼金額最多,隨着對新一輪節能惠民政策的出臺,公司作爲行業龍頭企業將成爲此輪政策的最大收益者。
【業績報告】2012年第一季報:基本每股收益0.3902元,主營業收入199.85億元,同比增加16.10%,歸屬於母公司所有者淨利潤11.74億元,同比增加25.56%。
【風險提示】原材料價格的上漲超過預期;其它廠商進行價格戰的效果強於預期;節能補貼政策監管不嚴。
青島海爾:★★★★☆
行業類別:日用電器製造業
催化因素:推出第三次股權激勵計劃
投資亮點:
1.2011年海爾電器品牌全球市場佔有率第三次蟬聯世界第一,達到7.8%。其中,冷櫃以16.7%的品牌銷售量首次躍居世界第一。國內市場上,海爾冰箱連續第21年蟬聯了市場佔有率第一;海爾洗衣機以及熱水器仍然以27%以及19.78%的銷售量穩居行業龍頭。
2.經營依舊穩健,空調發力增長約20%。冰箱、洗衣機的市場份額仍在提升,相對弱勢的空調經過去年下半年的調整後開始發力,2012年一季度增長20%以上;因而公司能在市場需求不振情況下實現總收入同比小幅增長6.6%。
3.盈利能力未因需求下降而下降。一季度,公司毛利率、銷售費用率與去年同期基本持平;匯率變動幅度小,減少出口產品計提匯兌損失,財務費用率同比下降0.3個百分點,管理費用率小幅上升0.4個百分點,最終淨利率同比持平,說明公司未因爭奪市場份額而降低盈利能力。
4.存貨環比下降。一季度,經營活動現金淨流量同比下降30%,原因是公司增加戰略儲備,提高存貨,因而購買商品、接受勞務支付的現金增加;環比來看,存貨已有下降。公司貨幣資金充沛,達142億。
5.冰洗擴大領先優勢,期待空調實現突破。公司在冰洗市場領先地位進一步加強,如空調在二三季度旺季也能保持份額上升趨勢,就有業績超預期可能性。
【業績報告】2012年第一季報:基本每股收益0.2310元,主營業收入186.89億元,同比增加6.57%,歸屬於母公司所有者淨利潤6.21億元,同比增加5.74%。
【風險提示】成本增長超過預期;海運費持續上漲。
海信電器:★★★★☆
行業類別:日用電器製造業
催化因素:降本提效,抵禦行業競爭
投資亮點:
1.加大渠道擴張,發展電商新渠道。2011年公司建有專賣店7000餘家,2012年目標爲10000家。同時,公司重視電商業務,目前在一線城市,電商業務佔收入比重近20%。今年公司成立專業團隊,進行電商渠道拓展。1-4月僅在京東商城實現收入1.3億元,預計2012年電商收入超3億元。
2.進一步深化模組自制,提升自制比率。廣東模組線2012年底投產後模組產能將達800萬套,模組自制將達60%左右,未來模組自制目標提升到70%-80%。
3.內銷藉助政策擴規模。6月1日起,高能效平板電視節能補貼項目正式執行。公司145款液晶電視入圍推廣目錄,其中大尺寸、高能效產品約佔50%,享受最高限400元補貼。公司藉助政策補貼,有望帶動終端銷售,擴大內銷規模。
4.出口加大海外拓展。海外市場,公司在北美市場出口取得突破,在中東、非洲以及澳洲等地區出口大幅增長。
【業績報告】2012年第一季報:基本每股收益0.3650元,主營業收入50.57億元,同比增加1.26%,歸屬於母公司所有者淨利潤3.18億元,同比增加20.49%。
【風險提示】海信、創維、TCL、長虹等,各自佔據14%-16%的市場份額,海信市場份額與主要競爭對手相比,並沒有拉開很大差距,公司很難獨立於行業而大幅增長;主要競爭對手TCL完成上游面板業務佈局,隨着2012年面板逐步實現量產,TCL加大整機業務規模擴張和促銷力度,行業競爭日趨激烈。
合肥三洋:★★★☆☆
行業類別:日用電器製造業
催化因素:逆勢擴張品類
投資亮點:
1.公司與日本三洋的品牌使用協議將於2013年底到期,雖然預計續約是大概率事件,但是公司也着意借品類擴張的機會打造自有品牌“帝度”。
公司規劃2012年實現冰箱產能100萬臺。從四月上海家電博覽會了解的情況來看,“帝度”冰箱一季度已經在終端展開鋪貨,主推的是雙門、多門冰箱。預計對開門等高端產品也會在年內推出。同時,冰箱產品的投放將從核心經銷商開始,預計全年冰箱的出貨量在50萬臺左右,形成銷售額8億元左右,將成爲今年公司收入的重要增長點。
2.出口業務在公司收入中的佔比近年快速增長,目前已經接近20%。2011年公司出口業務收入同比增長84%,遠高於行業平均水平;出口業務毛利率也維持在13%-14%左右,高於行業企業6%-11%左右的平均毛利率水平。目前公司除了原來爲三洋代工並出口日本及東南亞,爲伊萊克斯、惠而浦等歐美品牌代工的傳統業務之外,新開拓了帝度品牌的自主出口。
3.2011年三洋微波爐業務收入同比略有下滑,但零售銷量份額和銷售額份額維持穩定。預計隨着行業競爭策略的整體轉移,憑藉技術和產品品質維持較高價格的三洋產品具備一定的品牌優勢,存在價格同步提升帶動盈利能力上升的空間。
【業績報告】2012年第一季報:基本每股收益0.1700元,主營業收入10.47億元,同比增加1.22%,歸屬於母公司所有者淨利潤0.92億元,同比增加0.06%。
【風險提示】公司新的自有品牌具有培育期費用投入較大的風險。
陽光照明:★★★☆☆
行業類別:照明器具製造業
催化因素:毛利率顯著提升,行業地位鞏固
投資亮點:
1.2012年迎來行業發展新機遇。2012年是發達國家和地區禁用白熾燈的啓動年,節能燈需求開始放量增長。我國也已發佈白熾燈淘汰路線圖。未來幾年,高效節能燈市場需求將達40%以上的複合增速。公司作爲節能燈行業龍頭,受益明顯。
2.盈利能力提升有空間。2011年公司毛利率和淨利率都取得較大幅度提升。下一階段公司較高盈利水平還將穩中有升。主要由於:(1)主要原材料熒光粉成本下降60%,有利於公司提升盈利水平。(2)公司2011年下半年開始提價明顯,產品價格的調整滯後於原材料價格的調整,一季度高毛利能夠維持。(3)公司加大高毛利的自主品牌產品以及燈具產品收入佔比,產品結構優化提升盈利能力。
3.增資擴產,加速LED照明佈局。2012年初公司完成非定向增發,募集資金9.17億元,用於微汞環保節能燈項目及LED節能照明項目,加快在微汞和LED照明領域產能擴充。目前公司LED光源產能達60萬隻/月,燈具產能達20萬套/月,2012年LED照明業務開始貢獻業績,預計收入達3億左右。
【業績報告】2012年第一季報:基本每股收益0.1554元,主營業收入5.81億元,同比增加20.05%,歸屬於母公司所有者淨利潤0.58億元,同比增加24.09%。
【風險提示】照明行業整體景氣程度波動帶來的風險;行業競爭加劇帶來的產品價格和毛利率下滑風險。 《小康·財智》
|
||