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麗江旅遊研究簡報:大索道遊客增長超預期提價預期催化股價
麗江旅遊002033社會服務業(旅遊飯店和休閒)
研究機構:國金證券分析師:毛崢嶸撰寫日期:2012-06-20
投資建議
公司作爲旅遊資源類上市公司的典型代表,在經歷去年印象麗江的資產注入後,整體盈利能力顯著提升。今年在麗江旅遊市場總體保持平穩發展的背景下,大索道遊客接待量略超此前預期,其他各版塊業務保持穩步增長,而大索道提價預期始終將成爲股價上漲過程中的重要催化劑。據此,我們上調公司2012~2014年EPS預測至0.878元、1.051元和1.248元,繼續維持對公司"買入"的投資評級。
估值
我們給予公司6-12個月24.3-26.1元的目標價,相當於28x~30x12PE,此目標估值考慮了旺季估值季節性上升原因以及小非減持可能帶來的壓力。
風險
相關資本運作、提價進程具有不確定性,可能在時間上低於預期;小非持續減持或將對公司股價產生階段性的負面影響。
宇通客車:市場份額持續提升
600066汽車和汽車零部件行業
研究機構:東方證券分析師:秦緒文撰寫日期:2012-06-20
財務與估值:維持預測公司2012-2013年EPS分別爲2.25、2.76元,公司未來業績增長確定,市場份額持續提升,根據可比整車公司估值水平,我們給予12年13.5倍PE估值,對應目標價30.37元,維持公司買入評級。
風險提示:經濟下行影響客車行業需求;地方政府校車執行力度影響需求。
友好集團:地產合資公司增持5%股份看好公司中長期價值
友好集團600778批發和零售貿易
研究機構:光大證券分析師:唐佳睿撰寫日期:2012-06-20
維持增持評級,六個月目標價11.92元:
不考慮地產業務,我們維持公司2012-14年EPS分別爲0.40/0.49/0.67元,認爲公司合理價值在11.92元(含地產業務1.92元),對應2012年主業25倍市盈率。公司作爲新疆零售龍頭企業,中長期的零售連鎖發展依然被我們看好,但短期未來四個季度新開門店較多,基本面出發維持增持評級。同時我們認爲友好集團是爲數不多零售板塊高彈性品種,短期將出現一定交易性機會,建議投資者擇時可以進行波段操作。
風險提示:公司新門店培育期過長,規模擴張時管理風險。
伊利股份:預計“含汞”事件對業績影響有限
伊利股份600887食品飲料行業
研究機構:瑞銀證券分析師:趙琳,王鵬,潘嘉怡撰寫日期:2012-06-20
事件:公司全優奶粉系列個別產品查出"含汞"超標
6月12日,國家食品安全風險監測發現公司生產的個別全優2、3、4段乳粉產品汞含量有異常。公司立即對所有產品進行排查,自檢、送檢,並於次日開始將2011年11月-2012年5月內生產的相關產品全部召回,同時積極查驗原因並及時妥善處理。公司生產的其他產品也全部經過了企業自檢並送檢國家監管部門,均未檢出問題。
影響:非行業性問題,立即召回的負責任態度有助於將影響降低
"汞含量"在國內標準中沒有明確規定,公司在產品檢驗時對照了香港標準發現奶粉原料(非原奶)含汞超出標準,按照國際慣例立即召回了相關批次產品,我們推斷問題是出現在中間商採購時一個批次原料被污染所致。我們認爲此次事件並非行業性問題。我們認爲短期將影響消費者信心從而影響銷售,但其國產奶粉龍頭的競爭地位不會有所改變。
行動:下調2012/13/14年盈利預測從1.18/1.46/1.79元至0.96/1.25/1.54元
我們估算:1)靜態:2012年存貨減值損失在7600萬左右;2)動態:下調公司2012年收入增速預測至12%(其中奶粉和液態奶分別爲12%/8%)和13/14年收入增速預測至15%/14% , 並上調12/13/14年費用率預測至25.4%/25.0%/24.8%。
估值:維持"買入"評級,下調目標價從30元至25元
由於下調公司盈利預測,我們將目標價下調至25元,目標價推導基於現金流貼現法,並用瑞銀VCAM模型估計長期影響因素(WACC假設爲8.7%)。
鄂武商A:大股東如期收購收購價差構成短期交易性機會
鄂武商A 000501批發和零售貿易
研究機構:光大證券分析師:唐佳睿撰寫日期:2012-06-20
維持增持評級,目標價15元:
我們維持2012-2014年EPS分別爲0.75/0.88/1.04元的判斷,以2011年爲基期未來三年CAGR16.8%,認爲公司合理價值15.00元,對應2012年市盈率20X。中長期我們依然較爲看好公司百貨+超市同步發展的策略,公司主要門店佔據武漢核心商圈,且低中高門店梯隊完善,未來內生外延將共築業績成長。隨着湖北地區中西部經濟崛起和消費升級,目前公司逐漸下沉二三線城市佈局也將有所受益,維持增持評級。公司此次大股東及其一致行動人高價收購5%股權,將使得短期形成一定套利空間,建議投資者在19元以下積極參與短期的交易性機會。
風險提示:摩爾城培育期延長超市場預期,公司釋放業績動力不足。
康緣藥業:熱毒寧銷售有望超預期公司轉向趨勢或確立
康緣藥業600557醫藥生物
研究機構:瑞銀證券分析師:季序我撰寫日期:2012-06-20
疫情及銷售科室擴展或拉動熱毒寧銷售大幅超預期
我們前期預計12年熱毒寧銷售收入增速40%。根據目前的情況看,我們預計今年熱毒寧的銷售增速有望大幅超預期,達到70%左右,估計約增厚EPS0.06元。我們認爲今年以來流感和手足口病高發,這是因素一(見附表);同時,由於熱毒寧是從無醫保的兒科向有醫保覆蓋的成人市場推廣,面對的推進難度小、而市場空間大,長期潛力可能超預期,這是其二。
口服制劑恢復速度的仍在接受考驗
我們估計公司口服制劑線今年以來一直處於終端消化量高於發貨量的狀態,1-5月散結、金振等或已恢復良好增長,桂枝、抗骨或仍有明顯下滑。由於5月的行業曝出膠囊問題可能影響所有膠囊製劑的銷售,我們估計5-6月桂枝等的恢復仍將接受考驗,三季度渠道存貨有望降到合理水平、發貨恢復增長。
銀杏內酯有望三季度獲批,轉向趨勢有望確立
我們預計公司注射劑大品種銀杏內酯有望在三季度獲批、年內上市,經過一年鋪貨推廣,在14年可能開始貢獻利潤增量,公司經營轉向的趨勢有望確立。
估值:目標價從14.4上調至17.5元,維持"買入"評級
由於熱毒寧的發展超預期,我們將12-14年扣非EPS從0.41/0.62/0.75元上調至0.49/0.69/0.84元,12年報表EPS相應上調爲0.52元,如果加回0.05元激勵費用後的經營性EPS爲0.57元。根據VCAM估值(WACC7.6%),給予12月目標價17.5元,對應12年經營性EPS 31倍,維持"買入"評級。
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