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勤上光電:具有行業領先的成長性給予增持評級
投資要點
我們總體認爲公司是一家優秀的供應鏈管理公司,公司的創新商業模式擴張模式的成功概率較大。公司在路燈領域的早期開拓促成公司的先發的品牌優勢,也促成對上游元件採購優勢的增強,公司缺點是收入可預測性稍弱,但公司直接受益於廣東LED照明政策,整體是大趨勢明確向上。預計公司2012~2013年EPS分別爲0.49元和0.71元。鑑於LED行業趨勢向好,公司作爲戶外照明應用行業龍頭企業直接受益於行業成長與政策支持,具有行業領先的成長性,對應2013年25倍PE給予17.75元的目標價位,給予公司增持評級。(海通證券)
中國玻纖:玻纖龍頭等待黎明
需求回暖、產能改善,提價可待。國內市場對玻纖的需求依然強勁,除了擱臵的基建設施先後復工外,新項目也將持續投入;海外市場方面,美國經濟復甦搶眼。產能方面,全行業高度集中,今年全球除了長海股份(300196)新投入7萬噸產能外,其他新增產能較少,產能壓力得到緩解,玻纖行業寡頭壟斷局面將繼續維持。另外行業成本壓力不斷加大,玻纖提價勢在必行。
中國玻纖(600176):行業復甦的最大受益者。中國玻纖是我國玻纖行業的領軍者,產能93.5萬噸,產銷量全球排名第二。通過定向增發,對旗下巨石集團實現100%控股權。公司埃及年產八萬噸無鹼玻纖項目已經開工,我們預計2013年中將投入使用。公司研發能力強,在成本控制方面全行業最領先,毛利率維持在30%以上,高於行業平均10%左右。
短中長期均有看點。短期來看,供需改善,提價勢在必行;中期來看,全球經濟向上趨勢不會改變,預計在2013全球GDP增速將再一次加快,而公司的埃及項目也正好投入使用;長期來看,玻纖的下游領域不斷擴大,包括新能源(風能發電)、水利工程、海水淡化、造船、航空等,都有巨大的潛在市場需求。
盈利預測與投資評級。我們預測公司2012-2014年EPS爲0.61元、0.74元和0.94元。綜合考慮相對估值法和絕對估值法,我們認爲公司的估值區間爲13.73元~15.16元,合理價格中樞爲14.45元,對應當前股價爲11.04元,首次覆蓋給予"買入"評級。
股價催化劑:玻纖提價;埃及項目投產。
風險因素:全球經濟增長放緩風險;匯率風險;反傾銷風險。(信達證券)
國投新集:主力劉莊煤礦產能提升43%
主力劉莊煤礦產能提升至1140萬噸。經監管部門批准,公司旗下劉莊礦覈定產能由800萬噸提升至1140萬噸,幅度爲42.5%。劉莊煤礦爲氣煤,保有儲量15.6億噸,可採儲量爲6.7億噸,可採年限超過100年,噸淨利超過150元/噸,遠高於新集一、二、三礦,目前業績貢獻佔煤炭業務的80%以上,預計在產能提升後,每年可增加盈利約5.1億元,增厚EPS0.28元。此外,新集一礦擴能申請也可能獲批,產能有望由400萬噸升至600萬噸。
區位優勢突出,新增產能消化力強。中長期看,安徽省是華東地區主要的能源供應地,資源供需偏緊的情況居多,且在產煤地西移的趨勢下,公司的戰略地位及議價能力將進一步提升。同時,安徽省內電煤需求也在持續增長,預計"十二五"期間煤炭消耗量增速超過6%。
口孜東礦試生產,預計3季度貢獻盈利。公司今年主要的增量來自口孜東礦投產,可能新增近300萬噸,未來2年分別增厚EPS0.23元和0.38元,隨後2014年板集礦有望投產,2015年之後還有楊村、羅園等礦陸續建成,以確保公司成長的連續性。
煤價下跌週期,合同煤佔比高是優勢。近期港口煤價超預期下跌,會拖累公司地銷和非合同煤價下調,但憑藉佔比70%的合同煤,公司抵禦市場風險的能力最強。
維持"買入"評級。考慮煤價下調的情況,預計未來3年EPS爲1.05元、1.41元和1.61元,目前PE僅爲12倍,建議逐步介入。(宏源證券)
文峯股份:南大街店及家電業務利潤下降維持買入評級
由於南大街店擴建裝修對該店業績將產生較大的負面影響,同時家電行業預計今年將維持低迷狀態,新開門店海安新店及啓東一期又將產生新的費用,今年公司零售業務將面臨較大的壓力。因此我們下調2012-14年零售業務的每股收益至0.698、0.992和1.181元,房地產收益約0.265、0.403和0.157元,2012年理財產品收入貢獻每股收益爲0.12元,合計每股收益爲1.083、1.394和1.338元,維持買入評級和20.50元目標價格。(中銀國際)
宋城股份:擴張速度符合預期品牌優勢凸顯
結論:
我們看好公司武夷山項目的市場前景和盈利能力。儘管《武夷千古情》和《印象大紅袍》相比,定價區間可能相近,但在座位數和投資規模方面,前者均明顯大於後者。並且,公司《武夷千古情》的推出將有效填補當地室內文化演藝市場的空白,與《印象大紅袍》形成差異化競爭,拉動武夷山市夜遊市場的文化演藝消費需求。短期內,公司業績驅動力仍來自於杭州本地市場的宋城景區和杭州樂園。由於新項目培育期的不確定性較大,因此暫不考慮新項目的收益,預計2012年到2014年公司淨利潤增速可達36.2%、31.3%和33.6%, EPS分別爲0.53、0.64和0.88元,對應PE分別爲27倍、23倍和16倍。考慮到公司的連鎖品牌優勢、管理層具有較強的執行力,我們給予公司一定的估值溢價,以33倍PE測算,對應未來12個月目標價17.5元,距當前價格仍有20%左右的漲幅,維持公司"強烈推薦"的投資評級。
風險提示:
《吳越千古情》及異地演藝項目的培育期可能長於市場預期;國內文化演藝市場競爭加劇。(東興證券)
首航節能:半年報業績預增上調堅定全年高增長信心
綜上,隨着我國西部火電廠建設容量的加大以及建設進程的加快,而西部空冷機組佔比較大,我們認爲公司作爲電站空冷的龍頭,必將從中受益。此外公司海水淡化等培育產品線下半年成熟後將接力電站空冷快速增長的勢頭,成爲公司發展新的推動力。我們維持對公司2012年和2013年EPS1.95元和2.66元的判斷,對應的PE分別爲16.3倍和12倍,維持"強烈推薦"評級。(東興證券)
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