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信貸放開對南京銀行(601009)是好事。由於央行窗口指導,南京銀行一季度新增貸款只有60億,預計二季度也是60億。公司貸存比較低,資本充足,儲備項目多,只是受制於央行政策。預計下半年爲刺激經濟會放開一些信貸額度,南京銀行將有更多的新增貸款釋放出來。
存款增長好於行業。12年存款壓力對行業構成挑戰,但南京銀行一季度存款增長12%,完成全年目標的68%,保證金存款增加較多。
二季度會壓縮保證金存款,增加零售存款,存款增長依然好於同業。
不追究高淨息差,只求低風險。南京銀行淨息差水平是同業中較低的,主要是公司貸款利率上浮只有10%,中小企業貸款也就上浮15%,爲的是降低風險。公司二季度不良率會繼續下降,不良額會小幅上升。
全年不良貸款維持8個億,不良率0.80%。
壓縮了融資平臺佔比,但江蘇的融資平臺質量很高,優質項目會繼續參與。南京銀行並不迴避江蘇省內的地方政府融資平臺項目,歷史上這些項目也都即使歸還本金和利息。對於貸款行業投向會按照政策做,支持新興產業、中小企業、文化等產業。
增加債券波段性操作。今年適當增加交易性佔比,增加波段性操作,可供出售減少久期,縮短持有至到期債券中長期比例,增加國債配置。
投資建議。我們預計公司2012年淨利潤增長14.4%,每股收益1.24元,每股淨資產8.24元。公司是降準的最大受益者,也是下半年信貸放鬆的最大受益者,維持增持評級。
機構來源:宏源證券
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