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重點物流企業效益下滑,中儲股份(600787)優於行業
12年我國物流需求放緩,1-4月份,我國社會物流總需求增速同比增長10.2%,較去年同期回落3.6個百分點。同時,燃油、人工、資金等成本大幅上漲,重點物流企業主營利潤同比增長7.4%,較1季度大幅回落5.8個百分點,其中倉儲企業同比增長13.4,增速高於其他物流企業。中儲股份一季度收入和利潤分別同比增長20.97%和20.58%,大幅高於行業整體水平。
現貨市場增速有所放緩
受鋼材市場需求不振,鋼材貿易持續低迷的影響,公司原有現貨市場受到了一定程度的衝擊,爲穩定經濟,中央對基建項目的支持力度將加大,這將拉動對鋼材的需求,刺激鋼材貿易,預計公司現貨市場業務下半年將略有所恢復。新建市場方面,公司募投的天津南倉物流業務大樓已基本完工,預計今年將投入使用,無錫、咸陽和廊坊項目也將逐步達產,預計公司現貨市場12年的增速將維持在15%左右。
鋼材貿易逐步轉型,毛利率較爲穩定
公司銷售業務以鋼材的銷售爲主,歷年來一直保持了比較大的規模,11年的銷售收入達208億,其中自營的比較一度佔到了30%以上,但鑑於鋼鐵行業的不景氣,公司減小了鋼材貿易中自營的佔比,目前控制在20%左右。目前公司鋼鐵貿易的模式以代理爲主,風險較小,毛利率也較爲穩定。
維持推薦評級
我們維持對公司12、13年0.48元和0.62元的業績預測不變,目前股價對應12年的動態市盈率爲18倍,略低於物流行業的平均市盈率水平,考慮到公司的龍頭地位和資產的升值潛力,我們給予推薦的投資評級。
機構來源:渤海證券
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