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洪濤股份(002325):公司進入業績釋放期
公司進入高增長期。今年一季度,公司業績增長85%,並預計上半年業績增速爲60%~90%。公司增速前所未有,進入高增長期。今年前5個月結轉工程訂單約18個億,11年全年結轉28億。訂單增速仍然較快,顯示公司收到地產調控影響較小。2012年1-4月份,訂單同比增速超過50%,其中酒店45-50%、寫字樓20-25%、大劇院10%、其他10%。繼續沒有單獨的住宅裝修訂單。
酒店醫院等商品營業用房進入竣工高峯期。商品營業用房主要包括賓館飯店、商場、醫院、會展中心、體育場館、劇場、機關辦公樓等。2012年1-4月,全國商品營業用房的竣工面積同比增長35.04%,雖然相比2月和3月有所回落,但是仍然達到2010年7月以來的高點。主要原因是2010年新開工的商品營業用房今年進入竣工期,而2010年商品營業用房新開工面積的增速高達50%,因此今年將是商品營業用房的竣工高峯期。
未來兩年增速或超越金螳螂(002081) 。主要原因有:一、公司募投項目基本達產,網點佈局基本完成,今年一季報和半年報預告顯示,業績增長進入加速期;二、公司在高端裝修方面的技術最高(五星級酒店中的中標歷史中,洪濤100家左右,神州長城100,金螳螂70左右),爲達到營銷目標,未來考慮從高端向中端業務延伸;三、11年業務成功橫向拓展至醫院、機場、鐵路站等領域,醫院項目方面有好幾家意向醫院在談,12年可能有突破;四、公司2011-2012年所得稅率分別爲24%和25%,遠高出金螳螂和亞廈股份(002375)的15%。公司也正在申請高新技術企業,預計13年有突破,將大幅拉高公司利潤率。
業主受國家刺激經濟的利好較大。業主方面,政府佔30%,央企、跨國公司、上市公司一共30%,房地產開發商30%左右。可以看出公司的業主很大一部分爲政府或者央企,在經濟不景氣的情況下,這些業主受國家刺激經濟的利好較大。
給予推薦評級。預計公司2011-2013年基本每股收益0.50元、0.75元和1.06元,對應PE分別爲27.54倍、18.36倍和12.99倍。考慮到商品營業用房今明兩年進入竣工高峯期,而公司今年開始進入業績高增長期,首次給予公司推薦評級,建議下半年持續關注。(東莞證券黃凡)
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