|
||||
點擊查看陽光紙業(02002)免費實時行情
毛利率情況逐月改善,5月噸純利120元:
2012年1月、2月,公司由於受到下游消費市場疲軟拖累,整體價格有所下降導致出現噸純利爲負,從3月開始公司盈利情況逐步改善,5月由於受到飲料行業季節性影響公司生產量同比有明顯增長,3-4月每月平均產量爲7-8萬噸,5月產量爲9萬噸。由於產量增大,規模經濟效益體現,因此公司毛利率情況有所改善,實現5月噸純利120元。
截止至5月公司暫無加價,料6月其產品小幅提價:
從2012年期公司預料可以對產品進行加價,然而由於下游需求疲軟公司加價難度增大因此導致提價受壓毛利下滑,3-5月後公司整體生產量恢復使得成本壓力下滑,同時美廢、日廢等原材料市場清淡,價格較低,原材料成本的下降幅度大於公司輕微下調的價格,因此毛利率改善。3月起,行業龍頭企業計劃加價,灰底塗布和箱板紙等加價100元-150元不等,行業平均價格亦有所上升,然而公司爲了保證產量,截止至5月產品價格穩定,因此未來公司提價的空間較大。公司預計在6月1日或6月15日將出臺新的產品價單,屆時公司產品應有小幅度提價。即將進入暑假,飲料市場的季節旺季拉動公司訂單增加,此情況可延續至7月。同時公司6月開始小幅度提價,因此產品噸盈利能力持續增加。
貼息率下調,財務成本料有明顯減少:
去年由於銀根緊縮,公司財務成本大幅上升,今年據瞭解,公司貼息率爲5.8釐左右,較去年的15釐左右的貼息率有明顯下滑,因此我們預計今年公司財務成本應該有一個較明顯下滑,從而提高公司盈利能力。
處於估值窪地,維持買入評級,目標價$1.22港元 :
由於下游消費市場疲軟,行業整體今年形勢依舊嚴峻。可幸原材料成本有所下滑,給予造紙廠商緩解空間,但對於整個大環境的改善效果有限。目前行業平均PE爲7倍,龍頭企業平均PE大約10倍左右,兩極分化明顯。公司目前基於2012年PE爲4倍,低於行業平均水平,雖然目前行業情況較爲嚴峻,然而長期來看公司目前處於估值窪地,買入價值凸顯。相對於龍頭企業,我們給予40%折讓,給予公司6倍估值,目標價位港幣1.22元,較昨收盤價0.72港元有70%的增幅,維持買入評級。
|
||