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收購南京醫大三院,擴張意圖明確:南京醫科大學第三附屬醫院(原儀化集團公司職工醫院),屬於二甲綜合醫院,現擁有牀位310張,藉助南京醫科大學的學術資源和平臺,在儀徵市已擁有較好的品牌基礎。收購三附院是公司進軍醫院產業邁出的第二步,在醫療服務市場持續擴張的意圖明確。基於三附院尚需改製爲營利性醫院才能完成併購,類同我們此前關注的開元投資(000516)收購西安高新醫院前進行了的轉制流程。
政策細則日益明朗,社會辦醫潮加劇:目前國內的政策環境提供了良好的外部條件。在“十二五”期間,國家優先社會資本的態度將日漸明朗。衛生部已於近日陸續發佈細則政策進一步鼓勵社會化辦醫,微觀各環節的政策破局將爲我國醫院產業帶來巨大發展契機,醫院產業投資將進一步加劇。
宿遷醫院盈利能力穩步提升,樹造成功樣板:自2003年收購以來,宿遷醫院的盈利能力穩步提升,2003~2010年淨利潤複合增速近60%。2011年公司收入達到4.76億元,同比增長19%,淨利潤7,657萬元。宿遷醫院目前是該市唯一的三級醫院,有望繼續受益於醫療需求的持續增長,若申報三甲成功,其資產的盈利能力仍有提升空間。
藉助南京鼓樓醫院強大背景,打造醫院集團:公司藉助南京鼓樓醫院的頂尖專家和學術背景,成功的打造了新宿遷人民醫院,此次收購南京醫大三附院後,將同樣藉助鼓樓醫院的資源提升醫院的核心價值。新建醫院樹立品牌難度非常大,公司的成功經驗就是依託強大的公立醫院母體進行擴張收購,輸入專家和品牌。公司未來將可能繼續收購合適的改制醫院,打造醫院集團趨勢將日漸明確。
看好進入醫院產業巨大前景,建議增持。在政策環境向好的背景下,我們看好公司背靠南京鼓樓醫院,複製宿遷的成功經驗,打造醫院集團。公司醫院擴張方向明確,估值有提升空間,我們預計公司12/13年EPS爲0.43、0.53元,目標價13元,建議增持。
機構來源:國泰君安
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