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里昂指,北控<00392.HK>旗下燕京啤酒潛在收購金威資產,投資者認爲作價40-45億元人民幣過高。該行認爲部份資金需要透過融資解決,將攤薄燕京股東現股價6-9%。目前收購消息未能刺激市場,燕京或會進入另一個投資週期。
北控現價較資產淨值折讓14%,低於同行平均值20%,2012年市盈率15倍,較同行低。該行認爲儘管天然氣業務前景正面,惟股本回報率較低,維持“跑輸大市”,目標價看44元。