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一場考驗券商智慧和膽識的生存大戰,已悄然開始。
2011年,對109家券商而言,三個數字最爲刻骨銘心:淨利潤整體下滑45.54%,18家券商出現不同程度的虧損,總資產縮水20.3%。
和銀行業差距也越拉越大。2011年券商行業整體淨利潤456億,而銀行業爲9295億,比例爲1/20。2011年,109家券商起早貪黑,賺的錢不如一個交通銀行(601328) ,1/4的農行,只比招商銀行(600036)多一點。
對許多券商而言,2012年的券商創新大會,可能是困境中的券商新元年。一些券商的報表上,創新業務開始小荷才露尖尖角。
行業危局:淨利降45.5%,
18券商虧損
2011年,券商的日子着實不好過,財務數據觸目驚心。
Wind資訊顯示,2011年,109家券商營業收入1632.3億,下降21.07%。只有7家營業收入出現正增長。行業整體淨利潤456億,整體下降45.54%,只有6家券商淨利潤出現正增長。這一盈利狀況,爲2004年以來最差的一年。
生存環境惡化,“優勝劣汰”殘酷法則生效。大券商壟斷格局的行業格局也初步定型。對比2010年,淨利潤前10大的羣券商名單全部未變,排名變動不大,輪流“做莊”。去年此10家券商壟斷了整個券商行業68%的利潤,而2010年,同樣是這10家券商,利潤壟斷比例只有51%,壟斷進一步加劇。
其中,中信證券(600030)以250.03億的營業收入、126億淨利潤排榜首,仍是無可撼動的王者。中信證券一家拿下了整個證券行業27%的利潤,爲券商中唯一一家淨利潤超百億的公司。當然,這很大程度靠賣出華夏基金51%股權的一錘子買賣。
此外,10家券商淨利潤保持在十億“俱樂部”,包括海通、國泰君安、廣發、招商、國信等大券商,但均有不同程度下滑。
而虧損者亦不在少數。2011年,全行業18家券商虧損,主要爲區域性高度依賴經紀業務的中小券商和合資券商。包括東北證券(000686) 、英大、江海、日信、誠浩、萬和、世紀、中天及廣州證券等。
合資券商則繼續被邊緣化。5家合資券商也虧損嚴重,其中包括去年新成立的華英證券、第一創業摩根大通、摩根士丹利華鑫三家合資券商。
東北證券、摩根士丹利華鑫、英大、江海、日信這5家券商虧損額在1億以上。老牌上市券商東北證券深陷自營、資管泥潭,虧損1.51億,墊底109家券商。
今年一季度,情況繼續惡化。儘管一季度行情有所反彈,但券商們並未很好把握。18家上市券商業績幾乎都繼續下滑。其中太平洋(601099)幅度最大,淨利潤1635.36萬,下滑高達82.29%,緊隨其後的分別是東北證券、國金證券(600109) ,兩者在一季度分別實現淨利潤4902.74萬和7208.74萬,同比下滑了53.34%和53.67%。
券商總資產也在縮水。截至2011年12月31日,109家證券公司總資產爲1.57萬億,減少了20.3%;但淨資本爲4634.02億,反增7.29%,券商淨資本意識有所提升。
43券商自營虧損,
盈利模式變革在即
對券商們而言,業績低迷,更深層次的改變在於盈利模式的變革。
2011年,券商們在痛苦中,進行了一場漸進式的業務結構調整。
數據顯示,證券行業對經紀與自營這兩項傳統業務的依賴度有所下降。
去年券商代理買賣證券業務淨收入(經紀業務)與證券投資收益(自營業務)兩項指標分別同比下降36.5%和75.93%。
2011年,經紀業務佔全部營業收入的比重爲50.67%,同比下降6個百分點,連續第三年出現下降。43家券商經紀業務的貢獻比已低於50%。特別值得注意的是,中信證券經紀業務貢獻比才14.26%,業務結構調整的意圖非常明顯。
自營方面,43家券商自營業務出現虧損,佔比高達46.23%。109家券商平均自營收益爲2.36億,同比減少35.86%。
9家券商自營虧損超過1億,包括萬聯證券、中投證券、財通證券、東北證券、方正證券(601901)等。
而投行業務和資管業務的比重卻有所上升。此兩項業務收入儘管也有下降,但降幅均較小。資管業務淨收入下滑幅度不到5%,投行業務則是券商2011年爲數不多的亮點。
除了四大傳統業務之外,券商們開始意識到,那些曾經一直掛在嘴上的新業務名詞,已經不是口號,而可能是下一個生存戰的戰場。
各顯神通,創新業務救場
忽如一夜春風來。對寒冬中的券商們而言,創新業務已經不是一個空洞的政治口號,而是事關“業績保衛戰”和“行業保衛戰”。
創新業務對當下報表的貢獻比雖小,但它意味着未來券商盈利模式和格局改變的可能性,給困境中的券商看到了一絲曙光。
一些跑得快的券商已經在創新業務上小有斬獲。
海通證券(600837)便靠創新業務扮靚了財報,也爲其H股上市講了一個不錯的故事。海通證券股指期貨套期保值收入達到9.4億,佔自營業務收入50%以上。
而2011年,兩融業務爲海通證券貢獻的利息收入也高達2.7億。雖然只佔了海通證券93億收入的不到3%,但未來的預期意義遠大於當下的財報意義。今年一季末,海通證券融資融券餘額45.38億,市場份額10%,居行業首位。
中信證券則在直投業務上遙遙領先。其旗下的金石投資爲中信證券帶來滾滾財源。2011年,金石投資新增投資項目29單,部分或全部退出項目4單。今年一季度,有1個項目成功上市,還有7個項目已過會等待上市。2011年,僅有51人員工的金石投資爲中信證券貢獻淨利潤8.2億,人均創利1600萬。
創新業務不僅是大券商專利,一些中小券商也有自己的特色創新。在傳統業務不佔優勢的情況下,創新業務很可能成爲中小券商的特色業務,從而翻盤。
如遊資活躍的江浙券商,財通證券和浙商證券,在股指期貨業務上獨樹一幟。2011年,財通證券股指期貨業務收入3.86億,佔其全部收入的近1/3,業內排行第一。浙商證券股指期貨業務也有1.9億,收入貢獻比爲14.24%。
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