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2012年2月22日,衆祿投顧等成爲中國證監會批准的首批獨立基金銷售機構。獨立基金銷售機構被業內稱爲基金第三方,它的出現對投資者,對資本市場都具有重大意義。
衆所周知,當前證券市場主要由發行市場(一級市場)和交易市場(二級市場)組成,對普通個人投資者而言,這兩個市場的錢並不好掙。
先看發行市場。普通個人投資者不是詢價對象,因此無法參與網下申購。當前的網上申購,雖然每個賬號的申報量有上限,但市場總體的中籤率還是與總申購資金成反比,當新股上市首日表現火爆時,各路資金紛至沓來拉低中籤率,個人投資者中籤需要一定的運氣。更諷刺的是,當中籤率大幅上升時,往往是新股頻頻破發之日。顯然,發行市場不是老百姓的菜。
再看交易市場。交易市場的主體是股票,券商營業部內部流傳的段子是,股民的“炒股生命週期”往往只有三年,即入市三年要麼被深度套牢動彈不得,要麼認虧出局,這種說法不一定準確,但也在一定程度上反映了個人投資者在股市的境地。
另外一組數據能說明更多問題:2006年至2009年,滬深300上漲287%,開放式偏股型基金(剔除指數型)平均收益爲291%,但某證券公司收益超過287%的客戶佔比僅爲4.9%,不賺反虧的比例爲51.4%。可見,在牛熊交替的市場裏,收益是來得快去得更快,從長遠來看,個人投資者在二級市場的生存空間越來越小,戰勝市場甚至戰勝機構越來越難。
在信息不對稱、個股地雷此起彼伏的A股市場,組合投資、專業團隊管理的基金本應該成爲個人投資者分享中國經濟增長成果的首選和主流,但在現實中,投資者和基金之間是相愛容易相處難。
中國的開放式證券投資基金只有10年曆史,處於少年階段,個人投資者在投資基金時遇到的困惑不少:首先,由於種種原因,基金投資者買基金是追逐短期“賺錢效應”而不是着眼於長期合理的理財規劃,例如,在統計了2005年至2010年底的每週新增基金開戶數和期末基金賬戶數後可以看出,2007年一年開立賬戶數2210萬戶,佔目前所有基金賬戶數的65%,如圖1。換句話說,大部分投資者都是在賺錢效應明顯的2007年入市,卻不幸買在高點,至今仍未解套。其次,基金管理人不確定因素較多,基金公司在公司治理、投研團隊穩定性、投研製度與流程合理性等方面存在巨大的改善空間,這集中反映在基金不斷踩地雷和基金經理頻繁變動等各種現象上。最後,雖然推出了股指期貨,但當前的基金產品仍然很難有效規避系統性風險,例如,2011年開放式主動偏股型基金算術平均收益率爲-24.87%,跑輸上證指數(-21.68%)。
因此,投資者和基金,從相愛到相處,都需要有一個客觀專業的投資顧問來服務,服務的使命是幫助投資者完成理財規劃、基金組合、時機選擇三大任務,即:幫助客戶動態完善資產配置,實現合理的長期規劃;在基金公司、產品設計、基金經理等方面提供客觀專業的數據與判斷支持;幫助客戶對當前的系統性風險有個客觀、專業的判斷。這個客觀專業的投資顧問,就是基金第三方——獨立基金銷售機構的職責和使命。
爲何強調合理的資產配置?因爲經濟週期有高潮低谷,資產價格此起彼伏,個券風險巨大,人的一生在收入和支出方面也有周期波動。
爲何要強調“動態完善資產配置”?“動態”就是要有前瞻性,因爲系統性風險隨着環境的變化而改變,客戶的風險承受能力隨着年齡的增長而變化,只有前瞻性地分析環境和客戶,投資顧問服務才能卓越。
爲何可以在基金市場進行資產配置?因爲當前基金的投資對象已經逐漸覆蓋到股票、可轉債、債券、貨幣市場工具、貴金屬(QDII)、房地產(QDII)等,基本覆蓋到各類資產。日後,隨着國內資產證券化步伐的加快,基金的投資領域將更加廣泛,通過基金實現個人資產合理配置,是大勢所趨。
總之,一級市場是產業資本實現價值的舞臺,上市公司及其股東是主角,保薦人、律師、會計師等中介提供輔導及專業意見;二級市場是金融資本挖掘價值的舞臺,基金、保險等機構投資者是主角,以券商研究所爲代表的賣方提供研究支持;獨立基金銷售機構誕生後,基金市場將成爲配置市場,老百姓是主角,獨立基金銷售機構提供客觀專業的服務。
機構來源:衆祿基金研究中心
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