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公司收入保持穩定增長,利潤同比下降
報告期內,公司兩大業務受益於“寬帶中國”及電力等相關行業對光纖光纜及電力電纜的需求量進一步增加,銷售收入保持穩定增長。但光纖光纜價格略有下降及電力電纜原材料價格的上升,影響了公司產品的盈利能力,使得其利潤率同比有所下降。
分產品看,光纖光纜實現營業收入26.58億元,同比增長17.14%,佔營業總收入的比重爲55%;導線及電纜實現營業收入17.04億元,同比增長16.88%;射頻電纜實現營業收入4.14億元,同比下降19.19%。
毛利率有所下降,期間費用控制良好
報告期內,公司的綜合毛利率爲19.34%,較去年同期下降2.7個百分點,主要是由於光纖光纜價格略有下降及電力電纜原材料價格上升所致。
分產品看,光纖光纜毛利率爲24.65%,同比下降3.5個百分點;導線及電纜毛利率爲14.46%,同比下降1個百分點;射頻電纜毛利率爲5.34%,同比下降6.1個百分點。
報告期內,公司三項費用控制良好,三項費用率爲11%,與上年同期持平。
2012年國內光纖需求量將在1.5億芯公里
2011年,國內光纖市場需求量約爲1億芯公里,價格約在71元/芯公里。今年初,我國光纖生產企業新一輪擴產完成,目前產能突破1.2億芯公里,創歷史新高。今年我國光纖產能樂觀估計將在1.3億芯公里左右,與市場需求相比,有1500萬芯公里到2000萬芯公里的缺口。今年公司光纖光纜產品需求仍舊比較旺盛。
募投項目增強公司競爭優勢
公司的線纜產業鏈比較豐富。報告期內,公司公開發行股票,募集資金168,000萬元,用於光纖預製棒製造和裝備電纜項目。光纖預製棒項目完成後,公司將形成光纖完整的產業鏈,能大幅提升公司光纖光纜的盈利能力;裝備電纜項目將繼續擴大公司在特種線纜領域的優勢,且該產品的市場需求旺盛。募投項目的實施將加強公司的盈利能力。
業績預測與估值。
預計公司2012、2013年EPS分別爲1.13元、1.40元。2012年3月1日公司股價19.25元,對應12、13年PE分別爲17倍、14倍。2012年,我們給予“中性”評級。
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