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節後鋼材市場仍保持弱勢運行,但板材表現相對較好,我們認爲主要受幾方面因素影響:受氣候和需求預期影響,節後建材需求啓動較慢,而工業生產有望率先啓動拉動板材需求;去年長材盈利好於板材,致使板材生產企業減產較爲明顯,供應壓力較小,這點也從長材與板材社會庫存不同結構得以驗證。寶鋼上調3月份出廠價格正是短期內板材供需狀況好於長材預期的體現。
主要品種150元的調價幅度小於去年同期平均200元/噸(11年1季度累計近600元的幅度),反映寶鋼對市場態度仍然較爲謹慎,對市場價格的拉動效果有限。寬厚板出廠價則由於BDI創新低,造船行業景氣度的持續低迷而保持不變。
從我們對34家鋼廠調查來看,1,2月份冷熱軋板卷訂單情況均有所好轉。1、2月熱軋板卷訂單分別爲829萬噸、804萬噸,環比去年12月787萬噸均有所改善,冷軋板卷1、2月訂單分別爲206萬噸、210萬噸。
年前我們對公司調研瞭解到,4季度開始公司進口鐵礦石定價機制已經開始實行當季結算制,4季度礦石結算價在150美元左右。今年以來礦價基本穩定在140-150美元區間,下行空間有限,寶鋼成本端的改善主要來源於高價庫存礦消耗以後單噸用礦成本的下降,總體改善空間不大。
假設公司1季度綜合用礦成本155美元/噸,環比改善3%;產量爲620萬噸。預計隨着出廠價上調公司1季度公司業績環比能有所改善。預計公司2011-2013年EPS分別爲0.42元,0.51元,0.58元,維持對公司“推薦”評級。公司當前正在運作不鏽鋼/特鋼資產剝離事宜,評估價將對公司當前股價產生一定影響。
風險提示:汽車產量增速繼續下降,資產剝離方案低於預期
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