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品牌—立足三洋,拓展自有品牌
公司擬27日召開正式品牌發佈會,推出帝都品牌,適用在洗衣機和冰箱上,定位中高端。對於市場擔心較多的三洋品牌使用問題,2013年後續簽是大概率事件。國內市場受影響不大。出口東南亞及日本地區受到一定影響,但該部分銷量僅佔公司收入3%左右。公司還在積極拓展美洲和中東等地區自有品牌銷售。
加大渠道下沉,扁平化渠道模式提升模式
公司目前已建立總經銷商1000-1400個,完成全國2萬個網點建設。明年在冰箱推出後,考慮自建專賣店。
公司爲提升運營效率,採用扁平化渠道模式。公司只設一級代理,採用總部+分公司的形勢。一二級市場,公司市佔率10%-11%。三四級市場7%左右。
目前公司已基本覆蓋大概念的省市地區,明年繼續加大三四級市場渠道下沉,銷量增長帶動收入增長3億元左右。
增長穩健—品類擴充,結構優化,出口有望超預期
明年推出“帝都”冰箱,針對一二級市場,計劃銷量50萬臺,帶來7-8億新增收入。同時加大變頻以及滾筒洗衣機收入佔比,結構優化,推動一二級市場收入增長,預計明年新增3億以上收入。出口上,一方面,公司自有品牌小批量出口中東地區;另一方面,公司加大歐式滾筒的研發和製造,向惠而浦、伊萊克斯等合作進入收穫期,未來出口有望超預期。
盈利預測和估值
綜合判斷,不考慮增發攤薄,預計公司2011、2012、2013年EPS分別爲,0.71、0.92和1.18元。公司增發過會,增發底價12.28,目前估計仍有18%的空間,股價有較好支撐。按照2011年18倍估值,目標價12.78元。
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