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-本報記者吳婷婷
退潮後方現裸泳者。2008年一場席捲全球的金融海嘯暴露出歐美銀行在經營模式、監管制度上的諸多致命因素;2011年不斷升級的歐債危機,也同樣暴露出各國主權債務大量互持、銀行業主權債務敞口過高的弊端。
從國內情況來看,危機後金融創新的步伐則更加謹慎,對於銀行業的監管也緊跟國際趨勢,步步趨緊。歐債危機的走向如何?如何在吸取金融危機的教訓後推動金融創新?中資金融機構海外併購的風險幾何?帶着這些問題,本報記者近日專訪了加拿大皇家銀行集團副總裁王勇先生。
《證券日報》:您如何看待巴Ⅲ的監管趨勢給銀行業帶來的機遇和挑戰?另外目前歐洲的情況很糟糕,您如何評價這次歐債危機?
王勇:我認爲與前期的巴塞爾協議相比,巴Ⅲ最大的創新是提高了資本的數量和比率,另外一個改進在於巴Ⅲ對流動性提出了管理要求。從運營的角度來看,資本金之於銀行,相當於體力之於身體,而流動性對銀行來說,則是血液之於心臟。流動性指標對銀行,尤其是在危機狀態下是一個重要的因素,所以我一直強調銀行應該非常重視流動性管理。對於銀行業來說,我認爲當下重要的是金融機構大而不倒的問題,如果這個問題得不到控制的話,全社會將被金融機構綁架。
對於歐債危機,我認爲其和美債危機有關鍵的不同。從根本上來看,美債危機中有很多問題是因爲政治因素造成的,而歐債危機則不同。當時設計歐元時並沒有提出一個好的退出機制,相當於僅買了單程機票。歐元給所有歐洲國家帶上了手銬,實際上是很難通過貨幣政策來擺脫困境的。
《證券日報》:你如何看待目前國內衍生品市場發展的情況?如何在吸取金融危機教訓的背景下推進國內這個市場的建設?今年銀行的流動性很緊,業內關於信貸資產證券化的呼聲很高,您如何看待這個問題?
王勇:衍生產品具有兩面性,一方面高槓杆可以爲實體經濟帶來很多便利,但如果使用不當,則有巨大的潛在危害。我的觀點是,首先不能因噎廢食,尤其是在金融危機後大家對衍生產品談虎色變的情況下。國內要發展衍生品市場,先要對這些產品有一個清晰的認識,我發現現在國內很多學校和機構都在學衍生品知識,並且教育水平已達到一定的高度,這給國內場外衍生產品市場發展提供了一定基礎。
國內在危機後的2010年推出股指期貨和融資融券機制就是很好的嘗試,我們對衍生產品的認識還是比較清醒的,知道這裏面有問題,同時我們知道一些管理方法來規避這些問題。據我瞭解,國內監管機構對衍生產品的管理從制度上來看比國外更爲嚴格。國內衍生品市場的發展肯定是一個趨勢,隨着利率或者匯率逐步放開,制度鬆綁後衍生產品的需求將大量增加。
對於資產證券化,我有這樣的觀點:證券化的整個過程具有很大的吸引力,但其中很關鍵的一點是能否保證道德風險得到及時控制。從資金的管理和流動性管理的角度來看,銀行可以通過證券化取得很好的資金支持。所以我覺得無論是在國內還是國外市場,在保證道德風險被控制的前提下,證券化是非常有潛力的。
《證券日報》:近年來中資金融機構出海的動作不少,例如大型銀行在海外設分支機構,這其中如何最大程度地規避風險?是否盈利一直是外界對海外分支機構關注的重點,您認爲中資金融機構出海後應該如何有效運作?
王勇:當進入到一個海外市場,面對的風險顯然較國內要大,你必須瞭解當地的法律、規則,配備當地市場的人員。可以說,在海外併購中一些虧損很難避免,學費肯定要交,但是天天交學費肯定是不行的。
我認爲中資金融機構出海,最重要的一點是不要盲目,一定要了解自己的特點,考慮爲什麼要設海外機構以及客戶羣體和競爭的領域是什麼。舉個類似的例子,假設加拿大的銀行到中國來,想跟中國的銀行直面競爭,這是很愚蠢的。同樣,如果中國的銀行到加拿大去跟加拿大商業銀行競爭,也是一樣的道理。可行的方案是,到海外去的中資金融機構應該和本地的機構做一些互補性的服務,二者的關係不是競爭而是合作。據我瞭解,有一些國內銀行海外分支機構的業務做的還是不錯的。
《證券日報》:約翰·赫爾(John Hull)的《期權、期貨和其他衍生產品》一直被視爲是金融衍生產品領域的“聖經”,據說這本書也是加拿大皇家銀行內部培訓以及員工考FRM和CFA的重要參考書。您的最新譯作,也就是這本經典教材的第八版新增了一些關於金融危機的內容,您能否介紹下這一版的特點?
王勇:這一版裏新增了很多關於危機起源的內容,有很大的啓發意義。另外像書中講到的中心結算這些與金融危機直接相關內容,對國內的市場也是很有借鑑意義的。這本書的優勢是它很快把市場的一些信息在書中表現出來,值得仔細去讀。我一直認爲,看約翰·赫爾的書可以跟上形勢。當然市場的變化永遠比書的內容要快,例如現在市場上提的信用調節量(CVA)計算和附加風險資本金(IRC),在書中闡述的不夠透徹,我在翻譯註解中提到了這一點,在翻譯中也注意把最新的信息加進去。在當前信息爆炸的時代,找好書讀是每個人所面臨的挑戰,無疑,約翰·赫爾的《期權、期貨和其他衍生產品》和其他著作給學生和從業人員提供了關於衍生產品和風險管理的最佳指引。
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