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創業板的正式開啓完善了我國多層次的資本市場體系的同時也爲軟件企業添加了一個重要的資本運作平臺。2011年1月國務院發佈《進一步鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》明確將積極支持符合條件的軟件企業採取發行股票、 債券等多種方式籌集資金,從而在政策上明確鼓勵我國軟件企業上市融資。
募投項目前景是證監會審覈的重點
據賽迪投資顧問不完全統計,創業板開啓以來,我國共有七十多家軟件相關企業完成了在創業板和中小板的上市融資,實現了企業從業務經營到資本運作的華麗轉變。但同時也看到以四川創意信息、上海金仕達、北京侏羅紀和杭州正方軟件等爲代表的軟件企業在衝刺資本市場時失利,錯失了跨越式發展的良機。持續盈利能力不足、成長性缺失、募投項目前景不明朗、募集資金必要性不足以及主體資格缺陷等因素,成爲企業IPO衝關失利的重要原因。賽迪投資顧問認爲,作爲高科技、輕資產的典型代表,擬上市軟件企業募投項目的前景更是受到證監會發審委的重點關注。
證監會在《首次公開發行股票並上市管理辦法》中第五節專門對企業上市募集資金運用做出了相關規定,並在《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第1號——招股說明書》中對募集資金運用做了詳細的說明。擬上市軟件企業在選擇募集資金投向時應按照證監會的相關要求,投資於其主營業務,並且投資項目應當符合國家產業政策、投資管理、環境保護、土地管理以及其他法律、法規和規章的規定。在選定好募投項目之後,發行人應當對募集資金投資項目的可行性進行認真分析,確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力。
募集資金的必要性成爲軟件企業IPO成功與否的重要因素之一
由於軟件企業本身具備輕資產的特點,固定資產佔比相對較少,並且和工業企業相比,軟件企業不需要先行代付款項購買原材料,也不需要先行放賬從而承擔存貨和應收賬款,所以軟件企業對流動資金的需求相對較少。因此,在目前不允許存量發行的前提下,軟件企業IPO上市需要策劃固定資產投資項目以解決上市融資的必要性問題,並且在做項目流動資金估算時應結合軟件企業的特點,按照謹慎的原則測算所需要募集的資金總額。
基於此,軟件企業融資必要性就成爲證監會審覈的關鍵因素之一,也直接關係到軟件企業IPO是否成功。以上市被否的北京某軟件公司爲例,其上市募集資金投向分別爲石油勘探開發研究平臺、石油地質數據成圖系統、石油勘探開發知識管理系統、石油勘探開發知識管理系統以及其他與主營業務相關的運營資金等五個方向。
從募集資金投向來看,其四個主要投資方向均爲石油勘探相關的軟件平臺和系統,四個項目存在一定的相關性。公司在招股說明書中也承認四個募集資金投資項目中有部分硬件設備、研發軟件和工具存在共用的情況。因此,公司所設計的四個募投項目有特意爲上市融資而故意選定的嫌疑。
從募投金額來看,公司四個募投項目所需金額之和僅9000萬元左右,但是2009年該公司的資產負債率只有20%,報告期內3年連續下降,公司自身的現金量較爲充足。從融資方式而言,不到30%資產負債率,完全可以通過銀行借款或其他方式解決其9000萬元的融資金額,而沒有必要進行權益性融資。
新建和補充流動資金成爲軟件上市企業主要募投方向
從統計的2010年至2011年10月上市的軟件企業募集資金投向來看,其募投項目大致可以分爲新建項目,改擴建項目、研發中心、補充流動資金、償還銀行貸款、設立子公司、增資和收購等。
在募集資金運用金額統計中,用於新建項目投資的募集資金金額爲86.72億元,佔募集資金總額的48.02%。主要原因是,企業在上市募投項目選擇過程中,首先會考慮滿足現有市場的需求,這種項目建成後的風險較小,收益穩定。募集資金用於補充營運流動資金的比例爲13.33%,用募集資金補充營運資金可以幫助企業大量節省利息成本,對企業淨利潤的提升帶來較大幫助。企業併購是獲得優勢資源的捷徑。軟件企業屬於技術密集型企業,對技術研發的要求較高,企業在研發實力有限的情況下,會選擇併購方式獲得前沿技術,即節省建設與研發成本,又快速的使新技術應用於市場而產生效益,因此,在選擇新建項目和補充流動資金後,企業更傾向於用募集資金進行增資、併購等資本運作。
總體而言,在企業上市必須實行增量發行的背景下,募投項目的選擇和策劃關係到軟件企業IPO融資的必要性和上市公司今後的長遠發展,同時也成爲證監會審覈的重點,並且募投項目的順利實施也是軟件企業在行業中做大做強的基本保障。因此,擬上市軟件企業在選擇募投項目時要深刻體現軟件行業的特點和企業自身戰略意圖,利用專業機構編制詳細的可行性研究報告,分析擬投資項目的市場前景和經濟效益,從而減少盲目投資,降低市場風險,真正讓募集資金花得有理有據。
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