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事項:
15日晚 碧水源(300070)
發佈公告,公司擬使用4900萬元超募資金與內蒙古東源宇龍王實業(集團)有限責任公司在 鄂爾多斯(600295) 市共同投資設立內蒙古東源水務科技發展有限公司(暫定名),公司持有新公司49%股權。項目第二年擬開始環保設備生產,用於公司自用。一期建設年產100萬平米的超微濾膜生產線。
主要觀點:
1.看好公司盈利模式,已經建立穩定市場。
根據水務產業政府採購、公司經營的特點,我們一直強調看好公司的建立合資公司的盈利模式。公司以北京爲基礎,先後在雲南、無錫、南京、益陽等地設立合資公司,已經在北京、雲南、江蘇都有較爲穩定的市場。此次碧水源進軍內蒙古,尤其是鄂爾多斯這樣一個缺水的工業化城市,將有助於當地水處理技術的發展及再生水的應用,同時擴大了公司的知名度和MBR的應用。此模式可以不斷複製,開拓更多市場。
2.合資公司帶來穩定收益。
近三年的經營目標爲:2012年--2014年分別實現淨利潤2500萬、4500萬、8500萬,年增長率不低於50%。經過近四年的發展,將有限公司建成輕資產、高技術、高增長、高回報的創新型高技術企業。公司將聯合股東方在鄂爾多斯市投資建設膜技術研發中心和膜產業園,項目第二年擬開始環保設備生產,用於公司自用,一期建設年產100萬平米的超微濾膜生產線。由此看來,合資公司每年將給公司帶來穩定的收益,同時內蒙古地區的膜生產線建設也將幫助公司提高產能,爲後期換膜提供保障。
3.積極佈局,打造水務行業航母。
碧水源一直以來都在積極佈局,地域上,從北京、雲南、江蘇、湖南到此次的內蒙古,逐點攻破,跑馬圈地,佔領自己的市場;水務鏈條上,從水處理工程建設、水務運營到膜生產,再到施工公司、工業污水處理公司、固廢公司..每一次收購與設立新的公司都是在水務鏈條上佈下的一個棋子,未來全盤皆動,成爲中國水務行業的領軍企業。
盈利預測
預測公司11、12年收入達到10.1和16.7億,攤薄後EPS分別爲1.10和1.80元,對應的PE分別爲45倍和27倍,維持“推薦”評級。
風險提示
工程進展緩慢或不達預期,新公司的管理磨合、回款時間等。
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