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德國商業銀行週一(10月31日)指出,在救助歐元區外圍國家的同時,市場也開始擔憂部分大國的評級,特別是法國。研究發現,法國的競爭力確實有所下降,且法國並未能足夠快速的削減預算赤字。因此,法國國債的風險溢價有上升趨勢。
該行表示,在過去幾年,法國的競爭力逐漸下滑;勞動力和產出成本的上升令法國出口行業受困。數據顯示,從2000年到2010年,法國的整體出口增幅較進口增幅低15%,這意味着法國與其他出口國家相比,喪失了一部分市場份額(德國出口在同期強勢擴張,而西班牙的出口趨勢也不錯)。
出口能力的轉弱也對法國經濟的融資能力產生了巨大影響。隨着經常帳項目轉爲赤字,法國也從淨債權人轉而變成借款人。在成立歐洲貨幣聯盟的初期,法國的財政盈餘約佔國內生產總值(GDP)的2%。而在過去兩年,法國的外債規模已經達到了GDP的3%。這意味着,在對外部資本的依賴程度上,法國和意大利和西班牙幾乎一樣。
報告並指出,在歐洲貨幣聯盟成立初期,法國公共債務佔GDP的比例不到60%,而到2011年年底,該比例將觸及85%的水平。
雖然法國公共債務急速增加,但是法國並未快速採取措施整固公共財政。法國今年仍然計劃將赤字佔GDP的比例控制在5.7%,雖然這一目標是可實現的,但是這一比例與西班牙相差無幾,且高於意大利。
報告指出,法國還面臨新的預算缺口問題,因爲2012年的預算案是建立在經濟增幅達到1.5%的基礎上,而這一增幅目前看來或無法達到(德國商業銀行預計2012年法國經濟有很大的可能陷入滯漲期)。另外,法國的銀行業還需要額外的資金。根據德國商業銀行的計算,法國銀行業的資金缺口不到100億歐元。
德國商業銀行並稱,隨着歐洲金融穩定機制的擴容,法國應承擔的負擔也日益沉重。
因此,該行認爲,法國的AAA評級並不是"堅如磐石",穆迪已經表示法國是所有AAA評級國家中最疲軟的一個。在德國商業銀行看來,法國很有可能會喪失其AAA評級,特別是如果明年經濟增長情況不佳的話。
該行建議,如果法國希望重獲投資者的信心,就需要快速削減其赤字水平。但是,鑑於明年即將到來的總統和國會選舉,這一目標很難達成。因此,該行預計法國和德國的國債收益率之差將繼續擴大。
但是如果從長期來看,德國商業銀行仍然認爲法國相對於其它歐盟國家而言,還是相對具有吸引力的。
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