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6月底銀行理財資產池規模或達4.2萬億,上半年日均規模在3.7萬億左右;2011H1增加1.3萬億,全年日均在4萬億左右;銀行理財餘額3.57萬億,個人理財餘額2.2萬億,公司理財餘額1.4萬億。
流動性壓力下,維護和留住存貸款客戶是銀行發展銀行理財的主要動因。長期而言,我們相信在金融脫媒的趨勢下,銀行理財產品的供求仍將保持旺盛;政策風險和管理風險逐漸顯現,監管壓力可能抑制銀行理財短期發展。
經營行爲及業績影響:銀行理財已成爲客戶競爭的重要手段,中間業務收入的重要來源,風險也隨之增加。在1.4%綜合費率,理財資產日均餘額4萬億的情景下,理財業務能夠貢獻399億元的稅後利潤;不考慮理財收入,在6%的壞賬率,2.4萬億理財信貸資產餘額的情景下,理財業務能夠影響255億元的稅後利潤。
銀行理財對流動性影響,取決於資金來源和資金使用方向:(1)居民購買理財並將理財資金投向實體經濟,不影響貨幣供應量;(2)金融性公司(保險公司除外)購買理財並將資金投向實體經濟,貨幣供給等量增加;(3)居民購買理財並將資金投向金融性公司,貨幣供給等量減少;(4)金融性公司購買理財並將資金投向金融性公司,貨幣供給不變。
投資建議:銀行理財發展可以同客戶優勢相互強化,看好具有良好客戶基礎和產品設計能力的銀行。當前銀行股估值絕對安全,已充分隱含了未來較悲觀的預期,維持行業推薦評級。我們預期上市銀行中報平均利潤增速保持30%或以上的高位,未來一個月的走勢應該可以期待。
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