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經過連續殺跌,市場盤中出現小幅反彈,很多投資者都開始摩拳擦掌,認爲大盤開始企穩上漲了,市場真如此嗎?未必。看看市場上漲的熱點是什麼,無法是以電荒爲代表的化工股,以漲價爲代表的食品、農業股,以資產整合爲主的上海本地股,以國際板概念爲主的券商股,聽起來熱點蠻多的,但仔細分析發現,除了資產整合不影響整個市場外,其他像漲價因素預示着通脹很得人心,貨幣政策從緊預期難以改變,而國際板概念更是本輪殺跌的導火索,資金分流令人恐懼。如此看來,上漲的幾乎都是負面因素的少數受益者,我們怎能對當前的市場過於樂觀呢?
樂觀者主要基於市場超跌,央票又從5月12日央行宣佈上調存款準備金率以來連續淨投放,認爲貨幣政策開始鬆動了,資金緊張問題在慢慢消失。然我們的看法卻不盡然,同業拆借利率大幅上升就是很好例子,充分說明市場的資金面很緊張,且隨着貨幣政策從緊效應的顯現將進一步加劇。另外,從目前的可觀察數據看,5月份通脹依然很高,甚至於創新高都有可能,在資金面緊張下,央行發不出央票,按照以往慣例,加息就是大概率了,何況今年央行每隔一個月就加一次息成爲慣性,或許在高通脹下,6月份的加息也不是例外。
央行持續從緊貨幣政策,資金面緊張都是表面問題,根本的擔憂在於經濟增速的下滑。經濟合作與發展組織在週三發佈的經濟展望報告中下調了對中國2011年GDP的預期,從去年11月份預計增長9.7%下調至9.0%。同時上調了2011年CPI預期,從此前預計上漲3.3%調整爲4.6%。高盛在週二將其對中國2011年經濟增速的預測從10.0%下調至9.4%。國際機構們主要都是基於現狀判斷的,但最終能否如此具有不確定,畢竟政府年初制定的增速爲8%。當然,我們不是說最終的增速會向8%靠攏,而是高層將控制通脹放在政策選擇的第一位後,後期的緊縮政策有可能超預期,以前的調控歷史都是那樣。
政策利空老被我們掛在嘴上,這只是我們尊重了市場的現實,對於指數在目前點位企穩我們抱懷疑態度,能否反彈也不一定,即使反彈也是很短暫的,否則就演變成企穩上漲了。對於何時能企穩,關鍵看管理層如何回答國際板問題,以及貨幣政策什麼時候鬆動,不然就只有等市場跌過頭,融資功能幾乎喪失等情況出現再說了。
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