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『本周的上漲只是急跌後的短期反彈,空間有限,』第一創業證券資產管理部總經理蘇彥祝在接受中國證券報記者專訪時表示,盡管目前股市的價值底部已基本探明,但由於三季度政策放松概率不大,流動性仍不充裕,股市在三季度仍會維持震蕩格局,沒有大行情。
是反彈不是反轉
中國證券報:本周初股市出現放量普漲,滬指重新站上20日均線,你怎麼看這次的上漲,是反彈還是反轉的信號?
蘇彥祝:這次的上漲仍然屬於超跌後的技術性反彈,而不是反轉。因為前期大盤從3200點一路下跌到2319點,還沒有出現過一次像樣的反彈,跌幅如此之深,技術性反彈的條件已經具備。而且,大盤跌到2500點以下,從估值來看已經是價值底部,許多行業已經出現了投資價值,一些股票的分紅率已經超過了銀行定期存款利息,也高於國債利率,包括銀行在內的一些板塊比H股還便宜20%,這在歷史上是比較少見的。大盤跌至2500點以下時,A股的整體估值只是比08年1600點和05年1000點時的估值略高,我認為A股的價值底部已經基本探明,但是價值底的到來並不代表市場反轉會馬上到來。A股的反轉跟流動性有很大關系,而流動性的配合需要政策的變化。我認為目前政策不太可能有實質性變化,只能說流動性最緊張的時刻已經過去了,下半年流動性會略有寬松,但不會有太大變化,因此市場的反轉還沒有到來。
中國證券報:在本次反彈中,煤炭有色等上半年不被看好的周期性大盤藍籌充當了急先鋒,而食品飲料等消費類板塊則表現明顯落後。你怎麼看這一現象,三季度強周期板塊會迎來春天嗎?還是曇花一現的估值修復?
蘇彥祝:我認為這只是階段性的估值修復。煤炭有色等強周期性行業原來跌得早跌得深,所以在這次反彈行情中充當了先鋒,但是反彈到一定高度會再次回落,因為目前整個經濟還是向下的,與經濟息息相關的強周期類品種並不具備持續上漲的條件。尤其是鋼鐵行業,已經注定進入夕陽行業,未來幾年可能都只有脈衝式行情。消費類板塊前期比較抗跌,跌得少,所以這次反彈的過程中它們漲得也會比較慢,但是它們的股價未來會隨業績的釋放持續性地溫和上漲。
中國證券報:你預計這次反彈的空間有多大?投資者在當前市況下應采取何種操作策略?
蘇彥祝:在政策放松之前的漲都不會是大漲,而是反彈,因此空間比較有限,我預計這次反彈的高度可能也就在2600點-2800點之間。估值修復一下後大盤可能還會再次探底,一些高估值的概念股在大盤探底過程中會再創新低,但主流品種再創新低可能性不大。指數年內可能未必會創新低了。
因為這次反彈是短期機會,2300點到2500點已經上漲了近10%,雖然短期還會繼續上漲,但是反彈空間有限,我給投資者的建議是少追漲,經過這幾天上漲,不少板塊已經上漲了20%左右,不建議追高,如果抄底博反彈的話應關注目前漲幅不大的低估值板塊,而且一定要考慮好賣點,不要把短期機會跟長期機會混淆了。
年內沒有大行情
中國證券報:最新經濟數據顯示中國二季度經濟增速已降溫,您預計下半年經濟走勢如何?二次探底的風險大不大?
蘇彥祝:在政策不變的情況下,經濟在下半年會繼續減速。但是並不存在二次探底風險,因為此次經濟增速下滑是政府主動緊縮的結果,可控性很強,既能收緊,也能放松,等到經濟回落到政府不能接受的程度時,政府既有動機也有能力放松緊縮政策,政策放松會帶來經濟增速的恢復,也會帶來A股市場的反轉。
中國證券報:目前市場普遍寄希望下半年宏觀調控政策的放松給A股帶來系統性上漲的機會,您預計年內調控放松的可能性有多大,放松的形式會有哪些?
蘇彥祝:我覺得年內調控政策放松的可能性不大,因為上半年出口增速還不錯,名義GDP增速也還不錯,中期來看經濟潛在增長率也還過得去,不存在二次探底的風險,政府對於經濟的擔懮沒有那麼強。所以下半年沒有大行情。
調控放松的時機跟經濟下滑的速度有關,很難預測。比如GDP增速接近8%,或者經濟下滑已經危及到就業的情況時,調控政策肯定會放松。調控放松的表現形式包括存款准備金率降低、信貸管制放松和房地產調控放松等等,對於股市而言,信貸放松和房地產調控放松纔是決定性的放松,存款准備金率下降對股市影響不大。下半年信貸可能略有放松,但是房地產調控放松的可能性很小。
中國證券報:怎麼看三季度的市場走勢?有哪些投資機會值得關注?
蘇彥祝:三季度市場仍會維持震蕩格局,震蕩略向上的概率較大,但是空間不樂觀,都是短行情沒有大行情。這裡面的投資機會可以分為兩種:一種是短期機會,前期下跌較多的一些周期性板塊可能會展開估值修復的短期行情,迅速衝上去再回落;另一種是長期機會,符合經濟轉型方向的一些行業和板塊,尤其是醫藥、商業零售、食品飲料、服裝等日常消費板塊,它們在上半年上漲較多,估值偏高了,跌到一定位置投資價值又出現了,它們存在長期性的投資機會,未來跟大盤走勢相對關系不大。(第一創業證券資產管理部總經理蘇彥祝)
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