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6月的新增貸款規模一定不低於5月,再加上近期央行貨幣淨投放力度的加大,資金面的『綠燈』已經亮起
『即使正在接近底部,能帶動持續昇勢的那個導火索仍然難以捉摸。』這恐怕是對當下A股市場一句最客觀的描述。
導火索是什麼?是項具體政策還是一個事件?
是農行新股掛牌的那一刻,還是國家有可能再度啟動投資方面的紓困政策?
不過,從市場角度而言,現在即使有些小小的反彈,但總體上都還算平靜,甚至都有些死氣沈沈。
A股的平均價格正在變得更加便宜,平均動態市盈率已低於H股,『沒有最低,只有更低』的市場上,沒有人貿然拍出身家來賭明天可能的逆轉——這方面的反面教訓已經開始呈現。
上星期,筆者曾經說,『農行何辜,可以獨自承擔壓低市場價格中樞的責任。』農行當然不必為市場的低迷負責,任何一個有基本商業理想的企業家都會爭取本公司利益最大化,更何況這家國有的大銀行。一再喪失良好發展機遇的農行等不起,他們著急要上市,而管理層則千方百計創造條件給他們。
對最高管理層而言,手心手背都是肉,憑什麼其他三大行都在最需要錢的時候剝掉不良資產融到了錢,而農行卻遲至今日還在苦苦求索。退一步說,即便現在拿到了大筆資金,除了補充資本充足率、提高核心資本等需求外,想要開拓新的信貸市場已經十分困難,當然這是後話,慢慢觀察吧。
回到股市的資金面上。我們說,之前抱怨農行上市帶來市場大幅調整的人或許不會想到,低迷市況下的農行上市,恰恰也給市場帶來一個新的機會。而這個機會就是管理層『創造條件』也要『保送』農行A加H的決心。
『保送』的過程,必然要給市場亮起資金面上的『綠燈』,而這個『綠燈』究竟是反彈還是從此啟動的反轉,成為最令人關切的看點。
時至今日,你會發現管理層的『有意安排』並非揣測:細節從6月9日農行A股首發申請上會那一天就開始了,當天和農行上會同時發布的消息就是融資融券要擴大試點券商的規模——不但核准了5家證券公司開展融資融券業務試點的申請,更降低了試點准入門檻,宣布還將按『券商分類評價為B類以上,最近6個月淨資本在30億元以上』的條件和標准,再增加一批證券公司開展試點准備。
如果硬說這是巧合,那接下來的不能再算是巧合:農行正式開始網上申購的時候,又有消息傳來,說全國社會保障基金給六家基金公司追加了A股投資,其中包括華夏基金。本周二該公司從全國社保基金獲得了人民幣5億元的資金。
這是一條資金供給紓困的利好,雖然力度不大,但絕對是個有意義的信號,它已經超越了僅僅是『保送』農行的范疇。
誠然,從資金的供求兩面來看,由於IPO和再融資的速度節奏短期內沒有放緩的跡象,供應面遭遇較大壓力。據測算年內的整體融資再融資壓力在4000多億元。供求缺口短期內似乎不小。不過,一旦宏觀經濟政策取向發生變化,這些缺口就成了小菜一碟。
沒有記錯的話,近來高層有關宏觀經濟『兩難』的表述已是今年第三次。這表明了經濟下行趨勢開始顯現。調結構帶來經濟暫時下行可以接受,但『保八』換句話說『保就業率』是不可以作為交換條件的。
最近管理層的密集調研讓筆者想起本輪金融危機初期的那一幕:2008年7月底,中央高層密集調研五省市企業。其後不久的9月份,A股『三大利好』齊發,市場在經過無動於衷的繼續下跌之後,終於在兩個月後啟動一輪力道十足的絕地反彈。
我知道5月份的新增信貸規模達到6394億元,這個數字雖然不是很高,但已經超過了此前5000億的預期不少。現在,6月份的數字也即將出臺,從月初相關監管機構開始放松貨幣投放的跡象來推測,6月的新增貸款規模一定不低於5月,再加上近期央行貨幣淨投放力度的加大,資金面的『綠燈』已經亮起。
歷史不會簡單翻版重演,但它總會驚人相似。筆者認為短期內的市場,會和2008年8到11月一樣,對馬上出臺或仍在醞釀的政策不予理會。不過,對布局者而言,現在應該能聽到機會腳步逐漸走近的聲音了。
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