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從宏觀而言,目前對整個市場的狀態是不樂觀也不悲觀。不樂觀是因為從國外來看,次貸危機之後的債務危機愈演愈烈,將如何收場還是一個未知數。但也無需過分悲觀,因為市場最差也不會比2008年次貸危機時期更差,滬深300的個股估值已接近當時的水平,所以市場下行的空間有限。
如果今後中國經濟要保持良性增速,就需要堅持調整經濟結構。國家最近的政策也釋放出一些利好信號,比如地方保障房建設開始有效推進,新能源汽車等戰略新興產業政策加速出臺等,都給未來經濟指引了方向,而土地增值稅政策又繼續表明了國家貫徹地產調控的決心。相信國家經濟結構調整這一方向,在未來很久都不會改變,消費和新興產業在這輪調整之後,會有部分個股顯現出投資機會。
關於目前消費和新興產業股票的估值是否太高,這個問題要從成長性和行業空間的角度來考慮。任何好的行業或者好的個股都會存在估值的天花板。很多股票一段時期內可以看出是被高估了,所以會出現回調。但是有一些行業的龍頭企業,或者行業進入存在壁壘的公司,就可以給予更高的估值空間。
如果下半年國外情況繼續停滯不前,國家宏觀政策放松,這樣一來某些周期類產品可能會出現反彈,但不會出現反轉,因為國家經濟調結構的大方向是不會改變的。因此當周期類反彈結束後,市場關注度還是會回到經濟結構調整的大方向上來。
目前新一輪的『加薪潮』,使得收入分配向中產階層傾斜。但是,我國面向中產階層的廣泛的社會基礎設施供給是不足的,且財政對有關領域做了較大的補貼,行政性的價格管制也導致了機會缺乏、尋租和排隊現象的共存。
如果中產階層能夠實現擴大,工人工資確實得到提高,我國居民消費的住房(租金)、家庭設備和服務、醫療保健及服務、煙酒、品牌服飾、娛樂教育文化都將有所昇級,且中高端消費比例也將擴大,這些行業將會出現佼佼者。公共債務依靠GDP名義增長實現減負,物價上漲條件下產能存在瓶頸的產業將被反復炒作,如食品、能源等;走出滯脹需要新的改變生活生產模式的技術或制度安排,應該以積極心態審視新興行業。因此,近期我們主要比較關注食品飲料、商業零售、軟件、TMT、智能電網、電子元器件、醫藥和節能減排等行業。(廣發聚瑞基金經理劉明月)
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