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在農行托管的2740億資金暗自欣喜不用為農行上市感到為難時,另有逾2800億公募指數基金將被動『結緣』農行上市。基金公司的收入完全靠基金規模取得,而對基金規模有著決定性影響的銀行代銷渠道,是所有基金公司不敢得罪的重要『通道』。
在農行托管的2740億資金暗自欣喜不用為農行上市感到為難時,另有逾2800億公募指數基金將被動『結緣』農行上市。
公募基金的『難言之隱』
對於國內60家基金公司而言,中國農業發展股份有限銀行(下簡稱『農行』)的IPO(首次公開募股)讓他們進退兩難。
不少基金經理告訴早報記者,除了對農行本身質地和未來成長性的擔懮,更多基金經理對於農行強勢高價發行難以接受。
『市場這麼差,農行一點也不願意讓價,大家都知道農行上市是必須的,也是「國家戰略」,但是在市道這麼差的時候,農行這麼巨大的融資,對A股市場的壓力非常大。』
農行A+H預計募集資金在230億美元左右,已於6月17日正式A股路演,將於6月24日正式赴港推介,於6月30日至7月6日公開招股。按照計劃,農行A股將在7月15日掛牌。
多數市場人士認為,農行上市對市場的壓力不是來自資金面,更多來自市場信心的打擊,農行對A股市場融資功能遠大於投資功能的強勢表達,讓投資者的投資信心受損。
然而,基金經理對農行強勢上市感到不滿的同時,基金公司的利益訴求或讓他們做出讓步。
目前,基金公司的收入完全靠基金規模取得,而對基金規模有著決定性影響的銀行代銷渠道,是所有基金公司不敢得罪的重要『通道』。
WIND資訊統計顯示,截至6月21日,農行已代銷435只基金,排在所有銀行中的第7位。而農行強大『動員能力』,讓農行的發行實力近來為各大基金公司所認識,該公司旗下子公司農銀匯理基金公司發行的幾只新基金,都在當時市場創造發行天量。
60只基金『被親近』農行
以農行的發行規模來看,其A股募資將超過600億,這樣的市值將輕松『引領』農行進入各指數標的,追蹤各類指數的指數基金,未來將不可避免地配置農行。
以今年一季度末的基金份額計算,截至6月21日,各基金的單位淨值簡單計算,54只被動指數基金的資金規模約2565億元,加12只增強型指數基金的約498億元資金,指數基金目前的規模約計總計3063億元。
其中,南方中證500、國富滬深300、交銀180治理ETF、長盛中證100、大成滬深300、交銀180治理ETF聯接共6只指數基金在農業銀行托管,不能參與農業銀行認購。
除這6只基金外,其餘60只基金大約2873億資金,將被動建倉農業銀行。
不過,以目前農業銀行的募資規模,易方達上證中盤ETF聯接、華夏中小板ETF的跟蹤標的或許將被『豁免』參與購買農業銀行。
84只基金缺席農行IPO
不過,除了上述『必須』買農行的基金,還有一些不能買農行的基金。
根據2003年頒布實施的《基金法》第59條第六款的規定,基金財產不得用於買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發行的證券或者承銷期內承銷的證券。
根據WIND資訊統計,截至6月21日,共有84只公募基金(包括A、B、C分類)托管在農行,因此將不能參與農行的認購,而以今年一季度末的基金份額簡單計算,這些基金截至6月21的資產規模約2740億元。這也意味著,這些資金將缺席農行IPO。
另外,農行控股的農銀匯理基金旗下5只基金的百餘億元資金,也需回避農行股票的交易。
有意思的是,盡管基金業人士告訴早報記者,一家基金公司的某只基金托管在農行,該公司旗下其他基金仍可參與農行股票交易。但有不少基金公司表示,旗下基金將都不參與農行IPO的認購。
在農行托管的2740億資金暗自欣喜不用為農行上市感到為難時,另有逾2800億公募指數基金將被動『結緣』農行上市。基金公司的收入完全靠基金規模取得,而對基金規模有著決定性影響的銀行代銷渠道,是所有基金公司不敢得罪的重要『通道』。
如此有錢為何到股市『大抽血』
盡管中國農業銀行股份有限公司副行長潘功勝公開表示,農行可以保證股票不跌破發行價,但機構投資者依然對農行高發行價充滿疑問。21日,農行在滬路演過程中,基金公司人士當場質疑:農行為何能分紅880億元,卻要到股市融資千億?
機構質疑巨額分紅
在當天的路演提問環節中,機構投資者反復追問農行約880億元的利潤分配。
根據農行之前披露的招股說明書,農行擬將2010年1月1日至2010年6月30日期間的淨利潤,按照中國會計准則確定提取10%的法定公積金及20%的一般准備後,與期初未分配利潤之和作為可供分配利潤,向截至2010年6月30日登記在冊的全體股東派發現金股利。
一位上投摩根的參會者問,農行已將2009年利潤分紅了200億元,今年上半年農行盈餘的400億元中,還有300億元可以分配,加上去年底留存收益約有600億元可以進行分紅,農行是否可以對在融資前夕進行如此大比例的分紅做出解釋?
這樣的問題在會場得到了共鳴。一位參會人士告訴記者:『農行一手分紅,一手融資。有點讓人覺得不地道,你少分一點,不就可以少融一點了。』
農行財務負責人邵建榮回應稱,2009年產生的利潤已經分配完畢,200億元分紅已經完成,其中匯金和財政部各分得100億元,兩家大致按30%的比例分,今年按全年825億利潤,今年上半年400億,按提取10%的法定公積金和20%的一般准備後,再補齊一家股東,三家股東按去年30%的比例可分紅100億元。
對於巨額分紅原因避而不答的做法,讓境內機構投資者都表示不滿。
市場擔心如果農行在上市前夕對今年上半年的400億元利潤按最高比例70%進行分配,加上去年未分配的400億元,可有680億元資金進行『特別分紅』,加上2009年派現的200億元,農行上市前總計將分紅約880億元。據一位接近監管層人士稱,如果利潤按照最高比例分配出去,農行的PB將比不分配提高很多,對於股價的影響很大。『如果本來只有1.6倍PB的話,按上述方式分配,PB就會增高至1.8-1.9倍。』
H股獲54.5億美元戰略配售
在定價博弈正酣的時候,中國農業銀行戰略配售的歡迎程度似乎超出市場預期。有農行高層人士透露,截至6月21日,僅H股基石投資者戰略配售的簽約規模就已經達到54.5億美元。而認購名單和認購規模,還在繼續擴大之中。
根據農行招股說明書,H股方面,農行擬通過香港市場公開發行和國際配售初步發行不超過254.1億股。農行上周公布的合約細則顯示,面向機構投資者發行的部分將佔香港總發行規模的95%,其餘部分將面向香港散戶投資者發行。在95%的機構投資者發行中,約40%進行基石投資者戰略配售,即約101.6億股。
『目前的配售只是簽訂了認購規模,認購價格還未最終確定,會按照最終的認購價格折合認購股份。』一位農行人士對記者稱。
據農行高層人士以及農行H股承銷商人士向記者透露,目前簽約認購的54.5億美元,認購名單如下:卡塔爾投資局28億美元、科威特投資局8億美元、渣打銀行5億美元、荷蘭合作銀行2.5億美元、澳大利亞柒集團2.5億美元、新加坡淡馬錫2億美元、新加坡大華銀行1億美元、美國ADM公司1億美元、香港長江實業1億美元、華潤集團2億美元、中旅集團1.5億美元。
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