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2010年中期業績報告披露即將展開,上市公司中報業績增長情況備受投資者關注,多年淨利潤持續增長的行業更是投資配置的首選。據《證券日報》市場研究中心與WIND資訊統計,申萬一級行業中房地產、機械設備和食品飲料三類行業持續6年淨利潤增長,同時,在已公布業績預告的674家公司中有122家業績預喜公司屬上述三大行業,令這三類行業今年中報業績繼續增長的可能性大增。本報今日從中期預喜與業績持續性角度,挖掘相關行業個股的投資機會。
房地產6年淨利潤平均增幅44.24%
市場表現:今年以來房地產股的調整階段主要集中在4月6日至5月17日,與房地產調整政策密集出臺期相一致。據統計,房地產指數(申萬一級行業)在此期間由3576.72點下跌至2387.12點,累計下跌33.26%,排在行業排名的倒數第二位,屬領跌行業。進入6月以來,房地產行業由於前期的超跌走勢已一定程序上消化了利空帶來的影響,逐步走出下跌趨勢,開始緩步上行,行業指數已由6月初的2487.25點上漲至昨日收盤的2681.46點,累計漲幅達6.70%,排在行業漲幅榜第一位。該行業中報預喜的29只個股中,有14只本月累計漲幅超過10%,佔行業預喜個股家數的48.28%(詳情見表格)。
業績情況:從持續6年中報淨利潤增長的平均增幅來看,房地產行業位居冠軍,6年來年淨利潤平均增幅高達44.24%。這7年來房地產行業歸屬母公司股東的淨利潤合計從2003年中報的173564.339萬元增長到2009年中期的1504531.08萬元,增長7.67倍。這6年來中報歸屬母公司股東的淨利潤每年的增長情況分別是:2004年中報增長27.26%、2005年中報增長48.83%、2006年中報增長43.12%、2007年中報增長57.05%、2008年中報增長67.91%、2009年中報增長21.27%。房地產行業今年中報預喜的公司已達29家,佔已發布業績預告房地產公司家數的67.44%,房地產行業今年中報形勢較為樂觀。
行業狀況:近日,國家統計局發布全國房地產1—5月數據統計。1-5月,全國房地產開發投資13917億元,同比增長38.2%,較1-4月增加2個百分點。其中,商品住宅投資9643億元,同比增長35.7%,較1-4月增加1.7個百分點,佔房地產開發投資的比重為69.3%。房屋新開工面積6.15億平方米,同比增長72.4%,較1-4月增加8.3個百分點;1-5月,全國房地產完成土地購置面積12943萬平方米,同比增長31.1%,較1-4月增加4.7個百分點;土地購置費2931億元,同比增長89.7%,較1-4月增加23.7個百分點。
市場預期2010年下半年,房屋新開工面積以及房地產開發投資增速將有所下降,但幅度不會過大。另外,土地購置費用增幅大大超過土地購置面積,說明地價增速依然較高。通過歷史情況對比,地價價格彈性較低,隨著開發商資金鏈趨緊,而地價依然穩步上昇,會進一步降低地產行業的投資增速。
預期2010年下半年,這一趨勢將會更加明顯。而現金儲備較多的大型地產商將有更多的空間應對調控。短期內房價出現大幅下跌可能性較小。由於2009年同期,地產行業處於低潮時期,因此數據同比增幅普遍較高。結合2009年房價走勢,從5月份後,同比增速將會越來越小。由於地產調控因素的影響,從近兩周的數據來看,各大城市地產平均價格環比呈現出跌多於漲的格局,但住宅地產中位數依然在高位震蕩。另外,從目前開發商持有的現金情況來看,預計在三季度,房價出現大幅下降的可能性較小。
投資策略:從目前的情況來看,政府調控政策主要在於遏制房價增速過快增長。西南證券認為,沒有限制地產行業投資,但是隨著調控政策的持續深入,地產商投資將會更加謹慎。預計投資增速將會有所下滑。但調控效果還需要更長時間驗證。行業景氣指數下滑的確認,要到3季度以後纔可能有所顯現。第一創業認為,現階段地產股存在技術反彈的可能性,短線投資者可嘗試參與,不過我們需要提醒投資者的是,後期業績存在往下修正的壓力;行業調控政策難見松動跡象。建議謹慎參與反彈。
機械設備6年淨利潤平均增幅34.28%
市場表現:今年以來機械設備股的調整階段主要集中在4月13日至5月17日,據統計,機械設備指數(申萬一級行業)在此期間由4457.61點下跌至3515.84點,累計下跌21.13%,排在32類行業排名的第13位,略跑輸上證指數2.94個百分點,屬隨指數波動型行業。隨後,機械設備行業指數進入寬幅震蕩整理走勢,進入6月,行業指數一度上衝年線3857.90點,但由於量能沒能有效配合未能成功。該行業指數已由6月初的3670.34點上漲至昨日收盤的3754.11點,累計漲幅為1.08%。中報預喜的81只個股中,有8只本月累計上漲超過10%,值得關注(詳情見表格)。
業績情況:從持續6年中報淨利潤增長的平均增幅來看,機械設備行業位居亞軍,6年來年淨利潤平均增幅高達34.28%。這7年來機械設備行業中報歸屬母公司股東的淨利潤合計從2003年中報的270115.97萬元增長到2009年中期的1477124.67萬元,增長4.47倍。這6年來中報歸屬母公司股東的淨利潤每年的增長情況分別是:2004年中報增長55.91%、2005年中報增長16.96%、2006年中報增長20.51%、2007年中報增長68.97%、2008年中報增長30.35%、2009年中報增長12.99%。機械設備行業今年中報預喜的公司已達81家,佔已發布業績預告機械設備公司家數的87.1%,機械設備公司今年中報業績增長情況看好。
行業狀況:為2009年經濟刺激政策帶來的固定資產投資增速的反彈,在2010年難以為繼,出口尚處在復蘇之中,而從2003年以來機械行業自身的產能高速擴張導致多數子行業供給大幅增長,結構性變化的趨勢在所難免。
目前,大型鑄鍛件是重大裝備制造業的基石。核電、風電設備對大型鑄鍛件需求較為旺盛,國際市場也有潛力,可望成為重裝行業傳統業務之外的新增長點。未來2-3年大型鑄鍛件的市場規模約在300-400億元。高鐵建設拉動設備需求,國內固定資產投資進入高峰期,動車組需求空間巨大,車輛設備等隨之攀昇。非公經濟36條也為民間資金介入打開了通道,使後續的規劃擴展有了潛在資金的支持。輕資產、高技術、高增長為特點的新型戰略產業潛力巨大。我國裝備制造業正處在昇級轉型的關鍵時期,自主創新是獲得持續發展動力有效途徑,擁有高技術、具備高增長潛力的企業機會較大。
一季度行業延續了去年四季度以來的高景氣度,但在國內經濟刺激政策逐步退出,以及美國、歐洲等外圍經濟環境低迷的背景下,下半年行業景氣度將面臨下行壓力。同時,四月份以來鋼材價格的上漲,也將侵蝕部分行業利潤。房地產調控及固定資產投資增速放緩將對工程機械行業產生較大的負面影響。雖然5月份政府出臺的建設700萬套保障性住房的政策利好工程機械行業,但在全年項目完成比例及地方政府是否有充足的資金來保證項目順利完成等方面仍存在不確定性,因此,下半年工程機械行業仍將面臨一定壓力。
投資策略:華泰聯合證券建議重點關注仍處於上昇周期的機床行業,以及成長性確定的軌道交通制造業。另外,建議重點關注細分子行業中具有核心競爭優勢的龍頭企業,工程機械行業建議予以標配。
食品飲料6年淨利潤平均增幅32.74%
市場表現:今年以來食品飲料股的調整階段主要集中在4月23日至5月17日,是本輪市場調整中,回調較晚的行業之一。據統計,食品飲料指數(申萬一級行業)在此期間由4802.99點下跌至4023.33點,累計下跌16.23%,排在32類行業排名的第9位,略跑輸上證指數1.99個百分點,屬隨抗跌防御性行業。隨後,食品飲料行業指數反彈力度也比較強勁,5月21至24日兩個交易日反彈5.23%,進入6月,行業指數一度衝破60日均線的壓制,但上周大盤的下跌也對該指數造成影響,至今該指數距上周指數最高收盤價已下跌151.39點,跌幅3.43%。中報預喜的12只個股中,有3只本月累計上漲超過10%(詳情見表格)。
業績情況:從持續6年中報淨利潤增長的平均增幅來看,食品飲料行業位居季軍,6年來年淨利潤平均增幅高達32.74%。這7年來食品飲料行業中報歸屬母公司股東的淨利潤合計從2003年中報的174923.68萬元增長到2009年中期的932668萬元,增長4.33倍。這6年來中報歸屬母公司股東的淨利潤每年的增長情況分別是:2004年中報增長23.96%、2005年中報增長14.40%、2006年中報增長34.16%、2007年中報增長33.54%、2008年中報增長54.70%、2009年中報增長35.66%。食品飲料行業今年中報預喜的公司已達12家,佔已發布業績預告食品飲料公司家數的75%,食品飲料公司今年中報業績相對穩定。
行業狀況:我國居民收入水平不斷提高,其消費結構也在逐步昇級,表現在食品方向就是從植物性食物消費為主逐步轉向以動物性食物消費為主,在飲料方面就是從單純的解渴型消費為主轉向復合飲品消費為主。目前人均收入較高的一線城市消費者在傳統消費品上消費量已經基本飽和(包括米面、蔬菜、水果、豬肉、牛羊肉等),僅靠傳統食物產業鏈向上延伸的消費昇級方式已經到頭,未來食品飲料行業的發展需要尋求新的突破口。
在人均收入增速和消費支出來看更加體現出這一點。從2000年到2009年的9年期間城鎮居民人均收入復合增長了12.96%,而人均食品支出從2000年到2008年的8年期間復合增長率僅為10.11%,明顯低於城鎮居民人均收入的增長速度,顯示出隨著居民收入的增長,傳統的食品消費作為最基礎的消費,昇級過程基本完成,未來增長的動力將來自於產品結構提昇帶來的價格的上昇。
2010年是食品飲料新一輪消費昇級的開端,主要是從各個子行業產品進化規律的角度來看行業發展方向和空間。從兩個方面來考慮食品飲料昇級的方向:一是整體食品飲料行業消費發展趨勢;二是城鄉二元經濟帶來的消費的地域性昇級。
食品飲料是弱市下好的投資品種。一方面,在宏觀經濟不穩定的情況下,食品飲料行業受宏觀經濟波動影響小,並且目前整個板塊估值低於歷史平均水平,一線龍頭更低,在宏觀經濟前景不明朗情況是好的選擇;其次,根據對2007年10月份到2008年10月份,食品飲料相對大盤的走勢分析,再結合目前的市場情況,顯示食品飲料行業的超額收益時期剛剛來臨。
投資策略:安信證券認為,食品飲料作為非周期性行業,受經濟波動的影響相對較小,業績增長穩定,綜合估值及成長性,白酒、葡萄酒行業將『領先大市』 ;啤酒及乳制品行業『同步大市』 ;黃酒子行業『落後大市』 。給予整個食品飲料行業『領先大市-A』的投資評級。
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