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據《證券日報》市場研究中心統計,煙臺萬華歸屬母公司股東淨利潤10年增長率高達39.58倍,營業收入10年增長率為29.86倍,其高成長性可見一斑;派現方面,該公司持續10年現金分紅,累計單位分紅2.35元;另外,公司獨有的MDI光氣化技術和不斷加大的投入力度,令公司技術保持領先水平。
煙臺萬華是生產MDI的龍頭企業,MDI是一種用來生產聚氨酯的主要原料,聚氨酯既有橡膠的彈性,又有塑料的強度和優異的加工性能,尤其是在隔熱、隔音、耐磨、耐油、彈性等方面有其它合成材料無法比擬的優點,成為經濟發展和人民生活不可缺少的新興材料。公司目前佔有國內MDI市場36%份額,共有煙臺和寧波兩套MDI裝置,合計總產能達50萬噸/年。預計2010年寧波裝置二期『24擴30』技改擴產完成後,公司MDI產能將達到78萬噸/年,將成為亞洲最大MDI生產廠商、世界第五的MDI供應商。公司正利用獨有技術MDI光氣化技術致力於PC(聚碳酸酯)、HDI的技術研發。公司也是世界上首家實現MDI廢鹽水循環使用的MDI制造商,並已申請國家專利保護。公司於2006年入選由科技部等發布的首批創新型試點企業,榮獲2007年度國家科技進步一等獎。
2009年公司實現銷售收入64.9億元,同比減少15.72%;營業利潤率17.54%,實現利潤總額14.50億元,同比減少30.09%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤10.7億元,同比減少31.15%,每股收益0.64元。2009年公司資產總額97億元,比2008年資產規模擴大22.87%,加權平均淨資產收益率22.56%;每股淨資產3.04元,比2008年增加4.83%。2009年公司重組了研發體系,整合了技術研發資源,提昇了整體科研實力,多項填補國內空白的新產品、新技術取得突破性進展。
國泰君安表示,在經濟不出現二次探底,全球MDI需求繼續維持4-5%的年增速假設下,2010、2011年全球MDI供需總體平衡,如果沒有大型裝置發生事故或意外停車時間較長,MDI價格將以穩定為主,隨淡旺季和原材料漲跌震蕩。2012年由於全球沒有新的MDI裝置投產,則全球MDI供應會呈現偏緊的狀態,價格將表現堅挺,若發生大型裝置事故或意外停車時間較長的事件,則MDI價格有望快速拉昇。萬華寧波二期30萬噸MDI項目支橕公司2011、2012年產銷增長,由於該項目配套36萬噸苯胺產能,噸MDI成本相比外購苯胺下降1264元,盈利能力顯著增強。煙臺八角新基地2010年開工建設,2013年第一批項目投產,未來兩年,公司淨利潤將從之前的10億元上昇至20億元以上的水平。近期股價大幅下跌,我們擔懮的短期估值偏高的風險得到釋放,建議投資者『增持』。
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