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2010年『清明』小長假承接虎年春節黃金周火爆行情,開啟2010年旅游旺季,將為今年旅游行業全面復蘇提供更強信心。據不完全統計,今年清明小長假,四川、安徽、山東、重慶等地的旅游市場保持快速增長,且收入增速均明顯高於人數增速。各主要景區游客接待量都達歷史最高水平,旅行社和賓館酒樓等行業收客情況也甚為理想。
清明小長假和春節黃金周行業數據證明我國旅游市場已迎來消費拐點。2008年我國人均GDP達3267美元,首次超過3000美元大關。對照國際經驗,這預示著我國旅游業將進入加速發展階段。
2009年,我國人均GDP已達3600美元左右。在金融危機和甲流疫情雙重打壓下,2009年我國城鄉居民人均出游率依然從2008年的1.30次/年顯著提昇至1.42次/年,消費昇級加速引起的旅游大眾化趨勢是出游率提昇的關鍵原因。從今年春節黃金周和清明小長假超預期的表現,我們再次看到了旅游行業拐點的到來。
2010年旅游行業收入增速有望達20%,重點公司整體盈利增速預期30%以上。我們預計2010年國內游客人數同比增長15%,游客人均支出同比增長10%,國內旅游收入同比增長25%;入境旅游人數同比增長6%,人均支出增長4%,旅游外匯收入同比增長10%;全年旅游收入同比增長20%。我們建立在客流量穩步增長及服務商品實際價格(包括門票、索道、Revpar等)提昇基礎上的旅游板塊9個重點上市公司2010年的淨利潤增速達30%以上。
目前旅游重點公司2010年動態PE均值約為40倍,相比過去11年的歷史均值水平的47倍低15%,但板塊相對估值水平已處於歷史均值水平之上,目前維持行業『看好』投資評級。
綜合目前行業基本面持續向好但板塊相對估值偏高的情況,我們上半年重點推薦2010年動態PE在30~40倍之間,且有股價 『催化劑』的個股,主要是峨眉山A、黃山旅游、中青旅;下半年重點推薦2011年動態PE在20~30倍之間,且有股價『催化劑』的個股,主要是麗江旅游、桂林旅游。
在中國旅游業未來黃金十年中,國內旅游公司也會誕生一批具有長期成長性的個股,它們有可能實現由小變大,由大變強的華麗轉身。我們非常看好具有連鎖性質並且擴張能力強勁的個股的中長期投資價值,主要有連鎖景區性質的三特索道,連鎖經濟型酒店性質的錦江股份,連鎖免稅商業性質的中國國旅,連鎖餐飲性質的湘鄂情。此外,在眾多的三線旅游股中,我們提請投資者關注擁有優質旅游資源的西藏旅游的潛在機會。
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