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4月16日,滬深300股指期貨將正式登場。就在A股市場即將進入做空時代的前夕,市場本來一直預期大盤在藍籌股走強的帶動下,展開一波較強的昇勢。然而,從本周市場表現來看,盡管本周指數上漲3.21%,但市場期待的風格轉換卻似乎並不太成功。除了周一大盤股曾經出現明顯的走強外,其餘時間並未走出整體性的強勢格局。相反,中小盤股的炒作依然我行我素,如此局面究竟如何解釋?
很明顯,目前市場對大盤股的看法依然分歧巨大。大盤股的意外遇冷,會不會是隱藏著一場『驚天大陰謀』?
市場三大怪象
藍籌行情預期打折
第一怪:預期落空,藍籌僅有一小時行情
上周五,銀行、保險等金融股出現明顯異動,指數已脫離3000點的關鍵點位。稍後股指期貨將於4月16日推出的消息,給出了上漲的理由。今年以來中小板、創業板遭到瘋狂的炒作,始終按兵不動的權重股終於有了轉機,猶如久旱逢甘露。市場人士普遍預計,為爭奪話語權,滬深300成分股可能成為機構通吃的對象,在指數期貨推出前滬深300成分股並未被惡炒,目前平均市盈率不足20倍,有較大的上漲空間。
然而市場僅給予一小時的反應。打開上證指數60分鍾K線圖,本周一一根通天大陽線出現,將指數帶向3100點以上,一小時的成交量達到593億元,相對於平時放大超一倍。從板塊看,金融、券商、有色、保險等權重板塊全線飄紅,表現強勢,成了帶領大盤上漲的主力。
渤海證券分析師何翔對 《每日經濟新聞》記者表示,周一第一小時指數漲幅達到2.11%,收盤時漲幅僅有2.09%,也即是說覆蓋了當天的漲幅,中國平安表現得尤為明顯,前一個小時的高點成為當日高點,其餘銀行股也是同樣的情況。而本周剩餘時間段指數並沒有明顯活躍,市場預期落空。
第二怪:權重股與中小盤估值繼續拉大
今年以來大小盤股的走勢可謂冰火兩重天,中小盤股繼續一枝獨秀,雞犬昇天。今年以來凡是買了中小板、創業板以及主板中的中小盤股的投資者,無不賺得盆滿缽滿,不僅在3000點一帶跑贏了去年底3277點時的市值,甚至跑贏了去年11月24日3361點和8月4日3478點時的市值。
而大盤股的表現可謂相當的『沈穩』。WIND數據顯示,截至昨日(4月2日),滬深300指數今年以來最大跌幅超8.39%,在上周五大盤股的反彈,跌幅收窄至4.71%。而綜合反映滬深證券市場小市值公司整體狀況的中證500指數同期上漲了3.87%,創業板的各家公司幾乎每天都在刷新高點,神州泰岳已創200元的新高,在A股市場獨領風騷。
國信證券分析師王軍清指出,月底市場PB水平為3.4倍,與3月19日的3.45倍的水平相比也出現了小幅的下降。截至上周末中小板的PB水平為6.22倍,要高於市場的整體PB水平,而上證50的PB僅為2.81倍,差距繼續被拉大。
上周末市場的PE水平為25倍,按WIND數據統計,部分行業的PE水平出現小幅度的回落,23個一級行業中有21個行業PE水平要高於市場的平均水平,其中在30倍以上的行業為19個,中小盤個股PE達到80倍以上,而PE最低的分別是建築建材、能源和金融,其PE水平分別為29.28倍、20.33倍和17.17倍。
這也意味著權重股與中小盤估值並未明顯縮小,反而有加大的趨勢。
第三怪:基金按兵不動很『低調』
去年四季度大跌是由基金大幅撤離造成,進入2010年以來基金倉位有回調的跡象,目前處於80%左右,接近2009年8月份大跌時的最低倉位。
中金研報指出,基金倉位從目前低位逐步上昇還是大概率事件。模擬小盤股權重又一次超過3%的高位,未來小盤股平均權重繼續上昇的空間不大。從風格配置與小盤股平均權重變化的歷史來看,應該是又一次提示小盤股配置風險的時刻了。金融、房地產和基礎材料等行業倉位處於歷史底部水平。如果不考慮2008?2009年金融危機時的特殊情況,目前這幾個行業倉位可以說已經處於2007年自監控以來最低水平。
然而在股指期貨到來之際,基金並沒有出手,面對低倉位的權重個股依然按兵不動。
解密怪象
機構未必搶籌大盤股
那麼,為何大盤股的走勢始終低於預期?為何大盤股和中小盤股的股指差距進一步拉大?股指期貨即將推出,為何機構依然按兵不動?
從理性上分析,短期來看,機構的確沒有必要因為股指期貨的推出而搶籌大盤股。首先,股指期貨上市的預期目前已經明確,因此對於藍籌股而言,能夠為其創造大漲行情的潛在動因也就此消失。其次,對於機構現階段的操作而言,搶籌大盤股的行為也面臨一定風險。因為如果過早確立藍籌股的單邊上漲行情,那麼當股指期貨上市之時,機構希望通過股指期貨獲利的難度也將增大,因為大家都對市場達成共識之後,期貨市場沒有了對手盤,如何獲利?
最後,股指期貨的推出,理性分析,並不會對大盤藍籌股的資產質量產生明顯的提昇,為何機構會采取激進的策略大舉搶籌藍籌股?
解密『陰謀』
期指推出前 大盤股仍將震蕩
如果你認為,為了能夠在股指期貨推出後,有效影響指數的走勢,機構會在股指期貨推出前展開一番搶籌,那你可能就錯了。起碼,從本周市場表現來看,這樣的搶籌行為並未出現。即便本周一的大漲,也只能理解為藍籌股的主題投資機會而已。
分析人士指出,股指期貨推出初期,過高的門檻,限制了參與者的數量,而較高的保證金比例 (15%?20%),則更加限制了股指期貨的投機行為。因此,可以預計,股指期貨推出初期,期貨市場的成交量和持倉量都會很低,缺乏流動性的市場,機構的參與程度也不會太深。因此,如果機構在股指期貨推出前大肆搶籌,而推出之後期貨市場流動性較低的話,機構搶籌必然將面臨較大的風險。那麼,造成如今不死不活的大盤股行情,機構究竟意欲何為?
『通過反復的震蕩,甚至繼續拉小盤股,打壓大盤股,以制造市場對大盤股的巨大分歧,只有這樣,纔能讓機構在不推高持股成本的情況下,拿到盡可能多的戰略性籌碼。』某資深市場人士表示,『當市場對大盤股的行情產生巨大分歧後,對股指走勢的分歧也纔會越來越大,這也為股指期貨推出後,無形中為機構創造了對手盤。如果沒有對手盤,機構如何盈利?』
那麼,究竟市場何時纔會出現真正的風格轉換,大盤藍籌股何時纔能產生一波真正的行情?
股指期貨推出,還有將近兩周的時間。分析人士指出,這兩周股指可能繼續保持強勢震蕩的格局。在不斷的震蕩過程中,機構緩慢吸收藍籌股的籌碼,目的就是為了期貨合約上市後,等待『陰謀』的最後成功。
中信建投證券分析師指出,只有在股價波動幅度較大的市場中,股指期貨參與者纔有機會獲利,換言之,在風險加大的市場中,投資者纔有壓力和動力參與股指期貨交易。
那麼,機構的『陰謀』將如何得以實現?
首先,股指期貨正式登場之後,大盤藍籌股迎來名正言順的上漲動力。而此時,機構已經通過不斷的震蕩,獲得了大量便宜籌碼。而隨著市場的不斷上漲,期貨合約價格不論是否大漲,都為機構做空期指創造了機會。
其次,在藍籌股的上漲過程中,吸引了大量中小投資者的追漲效應,期貨市場上,機構的對手盤也就此形成。
第三,當指數上漲一定幅度後,任何的利空消息,都將成為機構反手做空指數的利器。而今年,潛在的利空消息還會少嗎?加息、信貸緊縮、新股擴容,每一項利空,都為機構創造做空機會。一旦多翻空的機會來臨,機構便在高位拋空期指的同時,拋售前期早已拿在手中的大盤藍籌股。
操作建議
短期繼續關注題材股
因此,對於投資者而言,如果看清了機構的意圖,那麼把握股指期貨推出前後的操作策略也就不難了。在最近的兩周,市場風格轉換很可能依然無法完成。如果投資者短期內繼續追高買入大盤藍籌股,可能會面臨震蕩帶來的煎熬。因此,短期來看,可繼續關注具有科技創新題材的中小盤題材股。
其次,待股指期貨正式登場時,真正的大盤股行情可能會階段性出現,投資者不妨予以關注。不過,倉位也不宜太重,因為藍籌股能有多大的漲幅,現在還很難預料。而一旦利空消息降臨,大盤股可能又將面臨調整。
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