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本周最後一個交易日,在周四大漲的基礎上,兩市繼續上漲,股指重心再次抬高,量能呈現穩步攀昇勢頭,全天近2700億的成交量只是略少於昨日,但漲幅有所收窄,表明市場深入到成交密集區後壓力有所增大,盤面上個股依然漲多跌少,權重品種總體表現穩健,有力的穩定了指數,最終兩市均以接近最高點收盤,繼續創階段新高。後市來看,行情當前依然保持強勁攀昇勢頭,且這一勢頭短期尚難以轉向,上昇力度則取決與量能能否繼續放大,達到足以消化前期眾多套牢盤的力度,而時機則要看權重品種的配合。
3月26日,中國金融期貨交易所正式宣布,滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易,股指期貨時間表確定,將會對A 股市場帶來積極影響,尤其是大盤藍籌股引起了市場的積極關注。股指期貨向市場提供的只是一個轉移風險的工具,並不能消滅風險,整個市場的總風險即市場系統性風險不變,也不會改變A 股市場趨勢。同時,融資融券業務已經展開,根據國際經驗,融資融券業務的推出,將會較大地增加相關證券的交易活躍度,而且,融資規模要大於融券規模,這會在一定程度上推動市場的上漲。
當前從資金面看,市場對資金成本提昇較長時間消化後,不會再因此出現恐慌性的持續拋售;周小川近期的行長講話進一步明確了政策退出前提,未來一旦加息,相反將成為中長期利多的信號,市場或能結束弱勢;相反遲遲不加息會加重市場對經濟的懮慮;國際估值比較看,AH溢價為1.22,處於合理區間的中樞位置,A股相對成熟市場的溢價為1.54X,處於相對偏低的水平,因此目前相對估值壓力較小。
從重要的持股人行為看,十大基金管理公司倉位偏謹慎,進可攻退可守;今年一季度大小非減持量僅為7.8億股,為2008年二季度以來的低點,根據大小非歷史上高拋低惜的習慣,目前處於相對底部區域。
從市場融資看,2010年一季度,證券市場總共募集資金2238億元,處於2009年以來的較高位。巨大的的融資壓力也給市場帶來了股票可能供過於求的擔懮。但是目前發行的股票中小盤、創業板股票居多,而居高不下的發行市盈率及上市高溢價與供過於求的擔懮形成了鮮明對比。我們認為管理層會根據市場發行反應來調整發行節奏,而非市場人士的擔心;從較長時期看,伴隨發行數量的增多,必將總體上逐步降低發行市盈率及二級市場上市溢價,達到一個相對的均衡。
從微觀流動性看,預計中期流動性指標回落終結企穩,市場處於穩態期。由於A 股市場受4 月16日股指期貨推出時點確定的利好驅動,我們預計在股指期貨推出將逐步的推動大盤股使有一個10%左右的上昇(從各國推出時點附近看,股指期貨推出時點附近大都出現前揚後抑的表現)。但在股指期貨推出後市場可能再次進入一個調整時期。總體上二季度預計仍為多空相對平衡的市場,但震蕩箱體較前期略有抬高;形態上有可能出現前揚後抑的情況。
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