|
||||
證券簡稱2009每股收盤價10年業績樂觀10業績悲觀以09年業績收益(元)增幅(%)增幅(%)計算的市盈率
興業銀行2.66 37.05 33.7 18.23 13.93
工商銀行0.39 5.02 35.4 18.33 12.87
建設銀行0.46 5.71 33.5 21.24 12.41
中國銀行0.32 4.31 27.5 22.28 13.47
過去的一個季度,大小盤風格轉換從屢戰屢敗過渡到初露端倪。但是結合各方面因素來看,風格轉換的難度依然很大,甚至存在夭折的風險。
如果將視野拓展到全球的大框架下,我們能對中國股市有更清醒的認識。有觀點認為,一季度A股主要股指跌幅在4%以上,而同期全球股市以反彈為主,A股與率先回歸高成長的經濟基本面出現『背離』,成為全球表現最差的股票市場。不過,我們認為這種背離更多反映的是經濟和股市所處上昇階段的不同。
中國經濟和股市從2008年11月見底的1664.93點到2010年4月1日的3147.42點,上漲89.12%;相對應,道瓊斯工業股票指數從2009年3月的6440.08點到2010年3月31日的10856.63點,上漲68.57%,中國漲幅更為明顯。更重要的是,這反映了中美復蘇熱度的差異。由於存在較大的工業化和城市化衝動,中國經濟本身屬於『一點就著』型,加上巨大的刺激力量,從2008年底以來不到一年時間就開始出現過熱苗頭,以至於政策開始明顯緊縮。相反,美國經濟則屬於『慢熱』型,從去年三月到現在纔出現一些自主恢復的苗頭。在2010年一季度,已經大幅上漲的中國股市撞上了緊貨幣的『天花板』,而美國經濟正處於溫和復蘇的黃金期,中美市場自然表現迥異。那麼接下來的一個季度股市會如何?
晃晃悠悠向上的美國股市至少要到三季度後纔可能真正遇上貨幣政策的明顯收緊,所以外圍市場在二季度不會對A股形成大的阻力,A股走向還要取決於自身的市場條件和經濟形勢。那麼承接三月末的走好跡象,大盤股能順勢上攻嗎?現在看仍有難度。
從資金面看,銀行間市場的量化緊縮一直在進行。而通過信貸額度控制和資本充足率等指標控制,信貸的超預期增長很難。同時,不斷上昇的實體經濟資金需求也在不斷擠佔市場資金份額,中長期貸款預計在剩下的數月裡成為新增信貸的絕對主力,短期貸款和票據的空間很有限。資金面不容樂觀,尤其是機構新增資金有限,這決定了大盤股不可能有持續上漲動力。
那麼,反過來A股會下跌嗎?可能性也不大。
目前大盤股的估值處於很安全的區域。在較悲觀的業績增長率情境下,考慮融資後的攤薄,工行動態市盈率不過13倍,建行、中行也與此相仿,那麼除非發生極端事件,那麼以金融股為代表的大盤藍籌是很安全的。在『大盤股搭臺,題材股唱戲』的格局下,大盤的安全很大程度上也為主題投資提供了良好的庇護。在確定性的低增長藍籌和不確定性的高增長小盤股之間,資金從後者轉向前者的大規模流動很難出現。
在進一步緊縮前,政策空白期使得市場很難選擇方向,向上和向下的力量繼續膠著,風格轉換將仍可望不可即;指數可能更多的是震蕩,當然不排除在創新業務刺激下,股指向上突破。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||