|
||||
計算『熱錢』的通常方法是將外匯儲備增加額減去貿易順差、FDI淨流入所得到的殘差,國金證券分析師陳東和曹陽認為,就目前來看,雖然資金有重新流入的現象,但並未出現明顯加速。
每經實習記者萬敏發自北京
隨著人民幣面臨的昇值壓力加大,熱錢重新成為焦點。近日,社科院公布了兩篇研究報告,主題都是熱錢。一種說法是一季度短期資本流入達到不超過400億美元的規模,另一種說法則是熱錢可以忽略不計。
熱錢衝擊有多大
社科院世界經濟與政治研究所研究員張斌的分析認為,基於已經發布的外匯存貸款等方面數據分析,預計一季度短期資本流入不超過400億美元,與2009年四季度大概持平,對貨幣當局的對衝操作不會造成特別突出的壓力。
另外一份研究報告的標題為《『國際熱錢大量流入中國』實屬虛假論題》,作者為中國社科院金融研究所王國剛和餘維彬。
在這篇研究報告中,作者認為在對外開放程度擴大的過程中,國際熱錢也可能流入中國境內。『一個可見的事實是,一些香港人士將資金轉移到境內炒股、一些內地人士也進入了香港股市操作。』
但該報告又認為,『不論從股市資金總量看還是從境內的金融市場總規模看,這些個人資金的數額都微乎其微,遠未到對中國金融市場(包括股市)和實體經濟產生實質性影響的程度(更談不上「衝擊」),因此,可以忽略不計。』
計算『熱錢』的通常方法是將外匯儲備增加額減去貿易順差、FDI淨流入所得到的殘差,國金證券分析師陳東和曹陽認為,傳統方式高估了熱錢流入規模。他們在其研報中指出,『就目前來看,雖然資金有重新流入的現象,但並未出現明顯加速,2009年底的單月熱錢流入僅在100億~200億美元之間,遠低於2007年的水平。』
應消除人民幣單邊昇值預期
張斌認為,人民幣昇值預期在近期內昇溫,中美利差短期內難以收窄,短期資本流入面臨壓力。
由於人民幣昇值的預期可能引發嚴重的資產價格泡沫,張斌建議監管層應當選擇恰當的人民幣匯率調整方式,盡可能消除單邊昇值預期,同時進一步降低廣義貨幣供應量(M2)的增速至20%以下。
『貨幣當局有能力保持貨幣政策獨立性,在貨幣當局增發央行票據、提高准備金率以及窗口指導等一攬子政策乾預下,貨幣供給數量目標不會失控。』張斌這樣表示。
英大證券研究所所長李大霄表示,『現在中美雙方就匯率問題糾結在一起,但我國整體上采取的措施還是合理穩定的大的匯率原則,在金融危機之前人民幣一直是昇值的態勢,危機中則采取盯住美元的策略,以後還可能會調整,但我個人判斷波動會偏小。』
熱錢與資產價格互動
對於熱錢流入是否會引起資產價格上漲,在王國剛和餘維彬的研究報告中指出,資產並不僅僅由股票、房地產等構成,它包括了企業的股權、債權債務和各種有形資產、無形資產等。在中國調整經濟結構的過程中,鼓勵外資促進中國企業的資產整合,允許外資進行股權並購。從90年代中期開始,外資在中國境內的並購案例就不斷增加。
『既然資產價格呈上行走勢,那麼並購所能得到的收益可能更為可觀。對外資來說,為什麼它們不投資於此,而要做那些在中國境內受到制度限制的股市炒作、房市炒作呢?』該報告對此提出疑問。
國金證券的分析則認為,熱錢與資產價格之間的關系是互動的。『從資產價格來看,房地產尤其是住房市場在2009年價格上昇迅速,而股票市場在經歷了2009年大幅上揚後,亦需回視企業贏利情況來回復到相對均衡的股指水平。小幅提息將降低負利率帶來的存款活期化引發的M1上昇,並有利於抑制資產價格泡沫。而資產價格的合理估值和相對穩定,亦將有利於減緩熱錢流入的衝擊。』
相關新聞
香港金管局預計更多資金流入港元
每經記者黃惠敏發自深圳
日前,香港金融管理局發表的統計數字顯示,2010年2月份認可機構的存款總額略為減少0.2%。2月份外幣存款變動不大,其中香港人民幣存款(約佔外幣存款的2.5%)增加3.3%至2月底的661億元人民幣。
數據顯示,2月份貸款與墊款總額增加1.5%。在香港使用的貸款增加1.0%,在香港境外使用的貸款亦增加3.8%。由於港元貸款增加而港元存款減少,因此港元貸存比率由1月底的73.0%上昇至2月底的73.8%。
金管局在上月發布的《貨幣與金融穩定情況半年度報告》中稱,盡管人民幣對港元匯率大致穩定,但香港的人民幣存款在2009年5月至12月期間普遍回昇。金管局稱,對有關存款的需求,部分來自本港人民幣債券的投資活動,以及在2009年7月推出的人民幣貿易結算試點計劃,但需求有時被人民幣債券發行機構將資金匯返內地所抵消。
隨著全球金融危機在2008年9月加劇,引發大量資金流入港元。金管局認為,踏入2010年,港元資金的流向仍然非常不明朗。假如全球金融狀況惡化,則港元可能再次吸引避險資金流入。另一方面,假如美國的貨幣狀況回復正常,而美元與港元之間的息差擴大,則較易吸引套利交易,並將會引致港元資金外流。
權衡各方面的影響,未來流入及流出港元的資金流,極可能受股票相關資金流所主導。非正式的證據顯示,在2009年11月底,內地公司集資所得約3/4的資金(約2600億港元)可能仍然以香港或內地銀行體系的港元存款形式持有,並未兌換為人民幣或其他貨幣。另一方面,由於集資活動極可能於2010年維持活躍,預期會有更多資金流入港元。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||