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我們認為,經過多年努力和積累,建發股份(600153)的貿易和房地產兩大業務專業化水平已得到很大程度地提高,專業化使得公司具備了很強的競爭優勢和盈利能力。2010年公司兩大業務雙引擎齊推業績增長的時節已到,總體收益有望上到一個新的臺階,因此維持公司『強烈推薦』的投資評級。
年報數據顯示,2009年公司經營規模和業績均創出歷史新高。全年實現營業收入405.51億元,稅後淨利潤13.25億元,其中歸屬於母公司所有者的淨利潤10.64億元。每股收益為0.86元,與2008年的0.50元相比增長了72%。
在2009年貿易市場壓力較大的情況下,公司貿易收入仍保持增長。貿易物流業務實現營業收入345億元,比上年增長8%;其中,進出口總額23.9億美元,與上年同比增加5.29%。稅後淨利潤超5億元,創歷史最好水平。數據顯示公司在貿易上具備很強的經營能力,公司把控制風險作為業務運營和發展關鍵性工作,從各環節進一步加強風險控制體系建設,保證了公司貿易業務的穩健發展。
公司房地產業務也快速增長。2009年公司控股子公司聯發集團全年新開工面積27萬平方米,竣工面積21萬平方米,實現淨利潤2.59億元,比上年增長40.76%。另一控股子公司建發房產全年簽約銷售總收入23.16億元,同比增加129.62%。
我們認為2010年公司仍將保持高增長。隨著公司貿易業務的發展,做大的商品公司已有了很好的議價優勢。目前公司的貿易能力已有新的提高,通過風險控制流程建設,公司已具備將貿易規模擴大到500億元的風險控制能力。
房地產新開工面積加大。2010年公司聯發集團和建發房產兩個房地產開發子公司將加大房地產開發力度,新開工面積預計分別達69萬平方米和63.56萬平方米,合計有望同比增長216.45%。竣工面積分別計劃為28萬平方米和6.12萬平方米。公司未來的發展戰略是短、中、長相結合,短就是繼續做好以供應鏈為主的貿易業務,中就是做好房地產的開發發展,長就是進行實業投資,其中包括供應投資鏈運營中所需要投資的項目以及具有較好盈利性的投資項目。
在實業投資中,公司目前主要投資的項目有佔股40%的四川永豐紙業公司、佔股20%的紫金銅冠、佔股20%的船舶重工、佔股37.5%的廈門碼頭和佔股40%的龍源海洋等,其中船舶重工和龍源海洋擬通過IPO進行上市,未來上市後將一定程度上提昇公司的價值。
2009年7月29日,公司審議通過了有關配股發行方案的議案,擬通過向原股東配售(配股)方式,預計募集資金淨額30億元,所募資金主要投向房地產。擬投向建設的項目主要是商品住宅,有廈門五緣灣1號二期、南昌聯發江岸匯景二期、重慶聯發嘉園、桂林萬福花苑、南寧綠城國際村三期、南寧聯發臻品以及住宅和商業項目南昌聯發廣場,共計投入24億元。此次配售如取得成功,公司的房地產開發規模又上一臺階,將為公司今明兩年收益的大幅提高創造一個很好的基礎。
評級日期研究機構研究員最新評級目標價區間
2010-3-30銀河證券陳雷推薦
2010-3-30齊魯證券涂力磊買入
2010-3-23東方證券楊國華推薦18
攤薄EPS(元) 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E
預測家數-- -- -- 4 4 --
平均值1.0296 0.5012 0.8556 0.9915 1.3609 --
中值-- -- -- 0.9956 1.3019 --
最大值-- -- -- 1.0714 1.7232 --
最小值-- -- -- 0.9033 1.1165 --
標准差-- -- -- 0.0596 0.2273 --
行業平均0.2733 0.1926 0.3053 0.4751 0.6341 0.5254
滬深300平均0.7512 0.6013 0.5734 0.8698 1.0655 1.1447
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