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主持人:從2008年的1664點到2009年3478點是流動性推動的估值修復行情,從2009年3478點到2010年一季度的3109點,大盤在流動性收縮和經濟復蘇中經歷了較長的盤整期;您對2010年四月份以及二季度的經濟和貨幣環境如何判斷?進一步對市場走勢怎麼預測?
張剛:四月份宏觀經濟形勢可樂觀期待。從外部環境看,歐盟對救助希臘建立了和IMF共同融資支持的機制,中美之間在匯率問題的表態也逐步緩和。這樣,對外向型行業的顧慮得以消除,同時產業結構調整、產業轉移的時間將更為充裕。經濟持續向好的情況下,過低的融資成本顯然是不適宜的,利率上調勢在必行,但未必會產生負面效應,反而顯示政府對未來經濟發展更具信心。二季度市場仍會有較強的表現,但四月份在年報業績浪結束後會有階段性調整,五月中旬至六月份市場有望重拾昇勢,整體呈現V型。
張翔:由於外需進一步回暖,且內需保持良好態勢,二季度宏觀經濟有望延續上行格局。政策面上仍將體現為寬松政策的漸進退出,鑒於房地產泡沫繼續累積,以及通脹預期不斷強化,信貸仍將保持適度緊縮,二季度後半段加息的可能性也明顯增加。流動性環境依然不利於市場運行,不過,二季度人民幣有望重啟漸進昇值,A股流動性將有一定改善。隨著緊縮壓力的逐步消化,大盤將呈現震蕩緩昇的格局。
黃祥斌:繼1季度經濟超預期復蘇後,2季度GDP增速有望保持高位運行。在1季度連續兩次提昇金融機構存款准備金率的背景下,理應存在一段時間的政策觀察期,以確認政策效果及是否存在繼續出臺緊縮政策的必要性。所以,相對而言,2季度政策面保持平穩的概率相對較大。對於資本市場而言,在宏觀面上,處於高增長、低通脹的最佳環境,政策面也相對平穩。微觀層面上,考慮到1-2月國有企業利潤同比增長88.9%,結合銀行板塊的業績預測,可以推算出今年1季度上市公司業績同比增長有望達到40%甚至更高,上半年業績增長幅度有望超過30%。如此,宏觀面、微觀面、政策面都決定了2季度股指會呈現震蕩上揚的格局,上證綜合指數有望挑戰前期3478點高點的壓力。
主持人:在1月份股指期貨獲批和3月份確定股指期貨推出日期之後,大盤股都有突出表現,但是在隨後的交易中大盤股仍難持續上漲。近兩個交易日,特別是31日大盤股萎靡不振,題材股再度活躍,您怎麼看待這種現象?對風格轉換的可能性、運行路徑如何預測?
張剛:股指期貨是滬深300指數的衍生工具,其起不到左右指數走勢的作用。而市場卻預期股指期貨推出後,資金會搶奪權重股,這是不現實的。從1月底已經披露基金投資組合看,大量持有金融股,偏股型基金的持倉比例創出86%的歷史新高。主流機構12月底就已經高比例持倉了,現在根本沒有必要再增倉,就等著市場資金來推高權重股。所以1月11日消息正式發布後,大盤反而出現下跌。而近期的上漲,則跟融券業務的開展有很大關系。目前銀行股處於低市盈率、A股和H股價格接軌、分配優厚的狀態,非常適合主流機構用於融資。而周一的大漲凸顯了機構迎接3月31日業務開閘的戰略性投資布局,而周三的調整未跌破3100點,屬於大漲小回,大盤股後市仍有上昇潛力。至於小盤股屬於高估值的狀態,在大盤股休息時,短線會有表現,但多為游資所為,不可能長久。
張翔:融資融券、股指期貨漸次推出,對估值偏低的銀行、地產、采掘等權重行業有一定刺激作用。不過,融資融券與股指期貨在推出初期,投資者參與度不高,對市場影響有限。當然,現貨市場表現仍然主要取決於基本面及資金面因素。考慮到目前資金面偏緊,而且宏觀緊縮制約周期性行業,風格轉換不可能一蹴而就。近期周期性權重行業難以形成合力,預計將以結構性機會為主。小盤股雖然估值偏高,但在今年推崇成長性與新興產業的背景下,仍將反復活躍。
黃祥斌:股指期貨確實是權重板塊活躍的原因之一,但是,考慮到權重板塊的啟動需要眾多資金形成合力,而這在較為復雜的宏觀經濟背景下,難度相對較大。所以,筆者認為所謂的風格轉換只是在四月上中旬有效,之後,市場會回歸『大盤股搭臺,小盤股唱戲』的格局。
主持人:您認為4月份和二季度股票投資的風險因素有哪些?最賺錢的股票會是哪些板塊,表現最差的股票可能又是哪些?
張剛:四月份是上市公司2009年年報和2010年一季報披露結束的時間,上市公司財務數據、重大信息、發展規劃和市場廣為關注的前十大流通股股東中機構持股增減變化都會大白於天下。對於廣大投資者而言,可謂是風險和機遇並存。符合產業政策導向、業績有望持續增長、年報中有高比例送配的藍籌股將表現較強,預計集中在通信、汽車、家電、化肥等領域。表現較差的肯定是產能過剩、業績不佳的行業。
張翔:周期性權重行業將以局部機會為主,其中銀行、保險可重點配置,地產短線仍有補漲機會,但需關注加息風險。伴隨內外需穩步復蘇,化工、電子元器件、輕工制造行業景氣有望繼續回昇。就主題板塊而言,新能源汽車、三網融合、節能減排依然會湧現強勢個股。
黃祥斌:風險主要存在於政策層面上,諸如由於中美關系引發的匯率、利率變化。四月份及2季度最賺錢的板塊依然會是創業板及中小板。另外,上海本地股有望借助世博會的盛會燒一把火。表現最差的板塊應是前期部分區域炒作過程中漲幅較高的股票。
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