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3月28日晚間,中國汽車業最大規模的海外收購案落下帷幕,吉利汽車以18億美元的價格獲得沃爾沃轎車公司100%的股權以及相關資產(包括知識產權)。民營企業在2010年海外並購過程中的表現,將成為中國企業海外並購的風向標。
據清科研究中心統計數據顯示:2009年,中國企業共完成38起以能源、礦產為主要收購對象的海外並購交易,同比增長26.7%;其中披露價格的30起並購事件總金額達到160.99億美元,同比增長90.1%。中國企業活躍的海外並購活動,已成為2009年中國經濟增長獨步全球的真實寫照。
2009年,以中石化、中石油、中國五礦等為代表的大型國企在海外並購交易中擔當了主力角色,其交易量佔海外並購交易完成總數的近六成,交易金額則佔海外並購交易總額的九成多。然而,這些主力的國有背景使其在海外並購交易中遭遇到資產價格哄抬、交易審批政治化等尷尬問題。換句話說,政治因素越來越成為國內企業海外並購的障礙。6月,中石化發布公告稱,其下屬公司全資子公司中石化國際石油勘探開發有限公司,將以82.7億加元(折合約72.4億美元)收購總部位於瑞士的Addax石油公司全部發行在外的普通股。盡管雙方達成了鎖定協議,違約費達3億加元,但是要該並購真正通過依然需要得到雙方政府的同意。
同時,由於政治因素的影響,我們也看到不少中國大型央企在海外收購折戟沈沙的案例。最為典型的就是,2009年6月5日,牽動全球神經的中鋁195億美元注資力拓的交易意外『夭折』。
有分析人士認為,在力拓董事會毀約的公開理由背後起作用的主要是政治性風險,政治性風險在我國對外投資發展史上一直是個重要的乾擾因素。
實際上,在國有企業利用其雄厚的資金佔盡海外並購的優勢的同時,中國的民營企業也踏上了海外並購的『征途』。而早在6月初的四川騰中重工收購悍馬的消息,就已經打開了中國民營企業海外並購的諸多猜想。而此次『吉沃戀』的終成正果,也為民營企業的海外擴張之路打開了新的篇章。民營企業作為一支新的隊伍,正在『異軍突起』擔當者中國企業海外並購的新『主力』。
6月24日,蘇寧電器聯合日本LAOX正式發布新聞表示,蘇寧電器以8億日元認購LAOX27.36%的股權,成為LAOX第一大股東,這是中國企業首次收購日本上市企業。
在全球經濟復蘇緩慢而中國經濟快速增長的預期下,2010年中國企業海外並購交易仍將保持強勁勢頭,並購交易數量和金額均有望超越2009年。但是,在全球各國開始紛紛調整經濟刺激政策,海外並購的環境也悄然的發生了變化。
那麼,面對新形勢的變化,相對於國有企業來說,民營企業在海外並購交易中更容易取得企業出售方和政府審批部門的信賴,其靈活、高效的決策機制也更容易抓住市場機遇。
對於中國企業海外並購,國資委經濟中心主任王忠明就曾提出,海外並購應該民企先行央企緩行,央企應該吸取中海油在海外收購遇到的經驗和教訓,而民企的海外並購可以為央企走出去積累經驗。
央企一直把控著重要資源行業,就在2008年底,國資委就開始布局,抓住國際資源價格低谷時期的機會,央企進行境外並購的措施。然而,隨著世界經濟逐步復蘇,世界大宗商品價格不斷上漲,資源價格的上漲已經使海外資源性公司的財務狀況有所改觀,估值相應昇高,並購成本也將隨之增加。
早在一個月前,同樣是民企,四川企業騰中重工收購悍馬卻宣告失敗。分析人士認為,騰中由於自身原因融資渠道單一,生產經驗缺乏,以及收購成功後的如何『消化』等等都欠考慮是其失敗的主要原因。
因此,總的來說,中國企業的海外收購是一件復雜的『工程』,中國企業的海外並購之路是任重而道遠。
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