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日前,證監會批復同意中金所上市滬深300股票指數期貨合約。上市啟動儀式將於4月8日舉行,首批四個滬深300股票指數期貨合約將於4月16日上市交易。這意味著離股指期貨掀開面紗僅剩下短短19天。
期指的上市對於近期股市的走向將產生怎樣的作用?接近20%的高保證金屆時對投資者使用期指有怎樣的要求?目前僅3000多戶的開戶數量屆時能增至多少,對於流動性又有怎樣的影響?這三大焦點成為『讀秒』階段受人關注的問題。記者為此采訪了有關專家。
A股反應
期指效應會否如期到來
股指期貨上市日期的確定,能否在接下去幾周成為拉動A股,尤其是權重股的重要推手?這也成為廣大投資者極為關注的話題。
中國證券業協會副會長張長虹表示,股指期貨推出後,A股對股指期貨的走勢影響更大。目前股指期貨參與人數還相對較小,盈利空間和A股相比差距很大,A股不太可能因為股指期貨推出發生很大變化。
『2007年市場在股指期貨傳言四起時之所以出現暴漲,是因為當時藍籌股本身具備向上的條件,股指期貨只是觸發因素。』張長虹說,『從目前各方面條件看,短期內藍籌股不太會出現強烈行情,但從估值水平來說,藍籌股在未來具有爆發的可能性。』
申銀萬國期貨研究中心總經理曹忠忠表示,股指期貨對A股的上漲拉動是大概率事件,因為4月16日推出日期的確定之快,出乎多數人的預期,上周五的盤面也有所表現。而權重股將成為主角,『不管是從流動性上說,還是從戰略地位上看,權重股都可能出現資金在某種意義上的「搶籌」。』
『按照各國推出股指期貨前的規律,4月16日之前應該會有一波上漲。』曹忠忠說,由於預期明確,投資者的行為會趨於一致,導致A股拋壓減少,並且4月還有假期,因此A股漲勢可能還會延續到5月。尤其是機構認可度高的股票會有好的表現。
東證期貨總經理黨劍表示,短期內A股應該會因股指期貨效應而漲一漲,等上市後將逐漸歸於平淡。而隨著金融創新越來越多,未來市場將成為機構市,波動也將減少。
中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心教授常清表示,目前的投資者結構能夠保證股指期貨的順利上市和平穩運行,期貨價格和現貨價格的擬合度會很強,不同月份之間期貨合約的價差會維持在合理區間。
高保證金
投資者如何參與
首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約。滬深300股指期貨合約的交易保證金,5月、6月合約暫定為合約價值的15%,9月、12月合約暫定為合約價值的18%。業內人士表示,上述保證金為交易所規定的保證金,期貨公司將在此基礎上加幾個點,因此投資者最後投入的保證金比例接近20%。
專家給記者算了一筆賬,根據期指滬深300股指期貨仿真交易,5月合約目前在3500點左右,一手合約價值為105萬元,以20%的保證金比例來算,交易一手合約所需保證金約為21萬元。
中國金融期貨交易所研發部負責人張曉剛表示,為了使股指期貨平穩起步,綜合考慮股指期貨的杠杆特性,中金所在股指期貨上市初期適當調高了保證金水平。『股指期貨的保證金水平跟市場波動幅度相關聯,在金融危機時期,恆生指數期貨的保證金曾高於30%,俄羅斯的股指期貨保證金甚至提高到40%以上。』張曉剛表示,但是隨著市場波動水平的降低,保證金水平也會調低。
『這個杠杆比例對新手來說剛剛好。』曹忠忠認為,雖然高保證金會使得成交量變得不大,但是對很多新手來說是很好的保護。對於一些成熟投資者來說這個比例有點高,『但尤其是一些IB來的大戶,或者是股市私募,對期貨本來不大熟悉,這個保證金比例是合適的。』
常清表示,保證金比例考慮到了漲停板限制,他們之間有內在關系,目前的保證金比例可以抵御指數出現兩個跌停板,保證了追加保證金的時間。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越說,『這次新規則又再次提高了保證金比例,可以看出監管部門和中金所貫徹的平穩推出原則。』
據了解,與商品期貨相比,股指期貨的一戶一碼政策也有所調整。張曉剛表示,『根據客戶交易目的不同,同一客戶在進行套保、套利、投機時可申請不同的交易編碼。一個基金管理公司有很多基金,就可以分別持有。』
開戶數量流動性會如何
中金所負責人表示,目前開戶數已經超過3000。開戶質量比較高,初步估計開戶數量滿足開業是沒有問題的。
『上市前,開戶數量可能會達到3萬戶。』黨劍表示,很多客戶都是在公布上市日期之後纔會來開戶,而IB也剛剛啟動,接下去的幾周應該會發揮較大的作用。根據以往創業板開戶經驗,80%的開戶都集中在上市前的半個月內。
金鵬期貨董事長常清表示,股指期貨上市後既不會沒有交易量也不會被爆炒,目前股指期貨開戶數量比較合理,客戶質量較高,並且隨著股指期貨上市日期的臨近,開戶數還將保持穩定增長,不必擔心股指期貨上市初期會沒有交易量。
『截至26日,股指期貨成功開戶的投資者已超過3000人,其中僅90%都是商品期貨投資者,他們具備較強的期貨市場投資經驗和風險控制能力,股指期貨上市初期也不會出現證券市場的炒新現象。』常清說。
中國金融期貨交易所研究部負責人張曉剛表示,為保障上市初期市場的穩步運行,中金所引入了投資者適當性制度,通過這樣的制度安排,初期開戶數目還是比較平穩的,每天都保持在一個均勻的速度增長。
『對於基本的市場流動性不用特別擔心,股指期貨的投資者資金實力較強,也都經過認真和系統的學習,對產品認識比較深刻,還是能夠保證它的初期流動性的。』張曉剛說。
對於合約的活躍下,黨劍則提出一個建議,希望中金所和機構投資者對市場加以引導,讓近月合約成為活躍合約。『早期中國期貨市場喜歡炒作遠月合約,越遠越有投機性,』黨劍說,國外的期指都是近月較為活躍,我國上市後是怎樣的情況還不好說,有關方面可以加以引導。從波動性上看,如果屆時現貨不出現大的波動,股指期貨的運行應該也是平穩的。
中國期貨業協會副會長張宜生表示,期貨市場更具專業性,從目前開戶情況來看,具備期貨投資經驗的客戶比例很大,這些人經驗豐富,能夠保障初期市場的流動性。
『如果剛上市的時候參與人數不多,建議沒有經驗的投資者不要第一天就衝進去。』曹忠忠說。
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