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基本面與政策調控預期的反向博弈,使股指在很長一段時間陷入區間震蕩格局。技術上,滬指120周均線一直對市場上行形成壓制。目前股指再次運行到突破該壓力線的重要節點,我們認為,只要基本面復蘇信號進一步明確,在政策調控預期趨於穩定局面下,周期性藍籌品種有望帶動股指有效突破120周均線。
西南地區旱情延續,使通脹預期重新抬頭。不過,從物價指數構成成分來看,CPI尚不會因此受到明顯衝擊,預期中3月份CPI指數漲幅回落應是大概率事件。從近期央行操作來看,加大公開市場貨幣回收力度,均衡全年資金投放,成為貨幣政策調控的主要方向。值得注意的是,目前貨幣市場央票利率維持穩定,加息預期得到較好的控制。因此,我們認為,只有在基本面出現確切復蘇跡象並不會再次回落的前提下,緊縮政策纔可能真正出臺,之前的政策調控仍將以維護經濟增長作為首要目標。
我們認為,撇開政策困擾,近期應加大對基本面的關注力度,並以此確定投資策略。在生產領域,工業增加值突破新高與PMI回落構成一定背離。發電量數據顯示,當前實體經濟仍在繼續09年以來的快速擴張態勢。經季度調整後的投資數據維持反彈,這再次表明投資拉動可能仍是國內經濟增長的重要動力。在下游房地產開工、汽車銷售趨暖的帶動下,機械、水泥、鋼鐵、有色等產業鏈上游均出現良性變化信號。與之相隨,銀行經營業績維持穩健增長狀態。只要基本面呈現更多的復蘇信號,周期類藍籌品種的價值回歸就值得期待。一旦3月信貸超預期增長或股指期貨推出,有望為周期類藍籌品種的走強醞釀重要契機。
整體來看,當前市場熱點呈現明顯的結構性特征,圍繞新能源、新產品、新技術及區域經濟的主題炒作,仍是資金運作的主要方向。不過,我們認為,投資線索帶動的周期品種應被納入投資視野,3-5月是國內經濟活動趨於活躍階段,復蘇趨勢延續有望為周期品種提供伸展的舞臺。
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