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●與存款准備金率上調、加息相比,當前公開市場操作已成為流動性管理的主要工具
●在經濟形勢較為復雜、物價亦未出現大幅飆昇之時,利率上調的節點更為撲朔迷離
又見『天量』回籠。3月25日,央行公告顯示,繼兩天前發行780億元一年期央票並開展正回購後,當日央行又發行了1600億元的三月期央票,同時開展了規模為500億元的91天期正回購操作。繼上周在公開市場大力回籠資金2130億元後,本周央行再度淨回籠資金2180億元,規模之大創出兩年來新高。
至此,春節後央行連續第五周實現淨回籠,5周時間共『吸金』6330億元。這一數字相當於此前兩次上調存款准備金率的資金回籠量之和。
而就在春節前,央行還曾連續4周向市場淨投放資金6820億元。這種規模上的『大放大收』的特征表明,公開市場操作已成為當前當局流動性調控的最優工具。
目前來看,我國經濟並沒有進入過熱區間。相反,最近出現的用電量增速放緩以及制造業采購經理指數回調等一系列月度經濟數據,暴露出經濟依然面臨較為復雜的局面。
『考慮到這些因素,短期內央行仍將利用公開市場操作以及存款准備金率上調等工具進行調控,而會盡量緩用加息工具。』國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良認為。
『一般來說,信貸投放過快引起的流動性過剩始終是推昇我國通脹壓力的基礎性因素。在去年9.6萬億元信貸投放下,年內加息已是大概率事件。』交通銀行金融研究中心研究員熊鵬指出。
近期巴西、印度等新興市場國家為應對不斷攀昇的通脹水平而紛紛采取加息措施。國家發改委官員日前表示,3月份我國居民消費價格指數將比2月略有下降,一季度CPI平均漲幅預計介於2%-2.5%之間。如果3月份CPI增速減緩,將在一定程度減輕加息的壓力。此外,由於美國失業率居高不下和通脹率的持續走低,美聯儲『較長時期內維持低利率環境』的口風一直未變。美聯儲加息時間節點的抉擇,也將影響我國的加息決策。
【金融小貼士】
在央行貨幣調控工具箱中,作為數量型工具,公開市場操作和上調存款准備金率對銀行信貸調控更具針對性,使用方式也更為靈活。作為價格型工具,加息更多是針對經濟過熱進行調控,加息工具的使用(就我國而言),一是要考慮企業對信貸成本上昇的承受力,二是要考慮因中美利差加大等因素導致的熱錢流入。
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