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2000年前,希臘向歐洲輸出了文明的光芒。現在,歐洲可能再一次『被希臘化』。自希臘主權債務危機爆發後,市場對葡萄牙、意大利、西班牙等存在類似問題的國家戒心重重。於是,一個充滿羞辱的縮寫『PIGS』——葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、希臘(Greece)、西班牙(Spain),成了那些債務纏身的歐洲國家在市場上的代名詞。這一次,輪到葡萄牙了
一語成讖——『即使希臘沒事了,市場也不可能恢復平靜,關注焦點馬上會轉移到下一個問題國,風險最高的是葡萄牙。』某國際金融機構環球債務市場負責人日前在談到主權債券市場下一個可能的焦點時如是說。
北京時間3月24日晚間,惠譽國際評級將葡萄牙主權信用評級下調一級至『AA-』,並將評級前景定為負面。惠譽警告稱,如果葡萄牙不改善財政狀況,還可能進一步調降評級。消息一出,歐元慘遭打壓,對美元匯率應聲下跌,歐股走低。今年以來,歐元已在因希臘問題所觸發的系列擔懮中下跌了5%。
從去年4月份愛爾蘭財政危機曝光,到12月份希臘債務危機走上前臺,再到今日葡萄牙登上問題國家黑名單,人們不禁要問,歐元區債務危機到底水有多深?
第三張『骨牌』因小而倒?
『在宏觀經濟與結構相對疲軟背景下發生的大規模財政危機已削弱了葡萄牙的信用可靠性。』——惠譽主權評級部門主管道格拉斯·倫威克
葡萄牙成為歐元區第三塊倒下的多米諾骨牌(繼愛爾蘭和希臘之後),原因之一就是相較於意大利和西班牙,葡萄牙的國債規模要小得多,因此更容易受到市場投機的衝擊。
昨晚,惠譽在一份新聞稿中稱,若葡萄牙2010年和2011年財政和經濟狀況的表現繼續疲軟,則可能導致其評級再度被下調。該評級機構當日披露數據顯示,2009年葡萄牙預算赤字佔到國內生產總值(GDP)的9.3%,比例遠遠超過去年9月惠譽預計的6.5%。
在經濟結構方面,由於葡萄牙薪酬機制僵化,導致經濟萎縮與薪酬上漲並存,勞動生產率低下。『葡萄牙政府必須采取大規模預算措施,以達到2013年將財政赤字削減至國內生產總值的3%的目標。』惠譽認為,若這一目標實現,則2013年葡萄牙的公共債務佔GDP的比率將為90%左右,達到峰值水平。
盡管遭遇下調,但葡萄牙的債務評級仍屬投資級別。
下一塊『骨牌』必倒無疑?
所謂危機,並不僅因債務量大,更因政府未來償還債務的能力遭到質疑。
先看一組數據:在歐元區內2009年政府財政赤字佔GDP比重名列前茅的國家分別是希臘、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙,赤字比重均在8%以上。意大利財政赤字雖然僅為5%左右,但公共債務總額卻佔GDP的115%。
愛爾蘭是債務危機觸發最早、采取改革措施最為強硬、最先獲得投資者初步認可的國家。進入2010年,愛爾蘭幾次國債發行都較為順利,國債利率也逐步穩定。而希臘債務問題在曝光後幾番波折,眼下,盡快贏得投資者信任是希臘政府必須解決的首要問題。
作為『PIGS』四國一員,『集眾病於一身』的西班牙毫無疑問也處在危險邊緣。與愛爾蘭一樣,西班牙房地產泡沫破滅,民眾背負沈重房貸幾乎失去消費能力;與葡萄牙一樣,西班牙薪酬機制僵化,跨行業、跨地區復雜的集中式薪酬談判機制使企業無權給員工減薪;與意大利一樣,西班牙熟練工人短缺,大量臨時工又成為首先被裁員的對象,近20%的失業率堪稱『世界奇跡』。而西班牙政府在公共場合總是申辯自身狀況並未太糟,對於改革緊迫性的認識遠不及希臘政府。
相比之下,意大利由於是世界第三大債券市場,高度流動性使其狀況稍好。但意大利經濟結構並不比其他南歐近鄰好。長久以來的臨時工制度讓企業怠於培訓,熟練工人短缺,產業競爭力喪失,出口市場被其他歐洲強國搶佔。
但所謂危機,並不僅因債務量大,更因政府未來償還債務的能力遭到質疑。有分析人士指出:目前美國、日本、英國等國政府財政赤字佔GDP比重都在10%左右,但並未顯現危機。而愛爾蘭、希臘、葡萄牙等歐元區國家之所以進入危機『黑名單』,正是由於它們經濟社會結構中的固有問題影響了投資者對其償還債務的信心。這些國家經濟結構調整難度有多大,歐元區債務危機水就有多深。
看來,歐元區要想真正走出債務危機,外部援助並非治本之策,根本上還要靠各國自身加大力度進行深度經濟社會結構調整,重建產業競爭力。
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