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要促使股市走出盤局,最重要的條件是要有一個穩定的宏觀環境;與此同時,還需要人們對宏觀環境能夠很好地予以適應,而不是唯宏觀論,落入過度誇大宏觀影響而忽視市場規律的陷阱。只有這樣,對股市的認識纔會深入並符合實際,行情的正常運行節奏纔能夠得以重現,大盤也纔能夠有效走出盤局。
盤局難破引發不安
滬深股市在一個狹小區間內波動已經好幾個月了。這種貌似相當平穩的格局,卻給投資者帶來了極大的不安,甚至使之產生了某種窒息感。因為市場波動小,就形成不了系統性機會,甚至板塊行情也難以出現,而即便出現了一些個股行情,也因為顯得突兀而失去了必要的市場基礎。同時,大盤的波瀾不興,也令市場活躍程度大大降低,不但對上市公司再融資,而且對基金營銷也產生了很大負面影響。資金進入資本市場的速度在放慢,甚至有時還會出現資金流出。面對剛性的擴容需求,這種狀況的出現顯然不是什麼好事情。
一段時間以來,人們都在期待股市能夠打破現在這種漲跌有限、行情低迷的局面。曾經有很多人寄希望於金融創新的推進,譬如融資融券的推出以及股指期貨的實施等。現在,距離這兩項新業務的正式啟動已經為時不遠,但令人遺憾的是,市場並沒有表現出足夠的熱情並產生相應反應。大盤股一直被認為會借制度創新提高交易價值,而大盤股走好無疑對股市走出盤局有重大影響。但是,現在來看,這種試圖借助創新業務來推動行情的預期似乎並不現實。這也從另外一個角度告訴人們,要使得股市得以擺脫盤局,恐怕不能僅僅在市場本身尋找機會。或者說,需要更有影響力的其它因素來發揮作用。
『宏觀過敏癥』擾動市場
那麼,現在需要什麼樣的其它因素呢?或者更簡單地說,股市只有在什麼樣的條件下纔能夠擺脫盤局呢?
比照一下美國,大家知道美國現在的經濟雖然已經從危機中走了出來,但復蘇並不強勁;但美國股市表現卻相當不錯,到現在已經創出了17個月以來的新高。當然,國情不一樣,所處的發展階段不一樣,很難說美國股市的走勢與中國股市有多少可比性。但是,作為美國的投資者,其對於經濟政策的預期則是比較明確的。在美國,沒有什麼人擔心會突然昇息或者實施其它什麼緊縮政策。由於對後市有著比較穩定的預期,而且人們對有限的數據變化也比較超脫,這樣投資者就比較敢於入市,並且也能夠放心地在市場上尋找合適的投資機會。
相對來說,國內投資者對於後市的預期就不那麼穩定了,而且就預期的形成過程來說,甚至達到某種可以說是過敏的程度,以至屬於正常范圍內的宏觀數據波動,也往往會被解讀為將導致政策出現拐點。在這種情況下,人們把太多的注意力放在了對難以把握的宏觀政策的揣摩上,以至放棄了對市場內在運行特征與規律的研究。
宏觀方面確實存在一定的不確定性,這就導致主流投資者對後市在認識上的迷茫,結果就必然出現操作上缺乏大方向,滿足於小區間內的高拋低吸。應該承認,現在確實非常需要能夠對未來政策走向形成一個相對穩定而明確的預期,因為這將給市場提供方向。
同時,宏觀方向一旦明確,就市場操作層面而言,還是要把關注點集中在市場本身,而不是無端地對一些合理范圍內的數據變化進行過度解讀。舉個例子,最近市場傳聞3月份信貸數據仍然比較高,有人就擔心會引發更加嚴厲的調控,這是導致近日做多力量不足的一個主要因素。但是,如果反過來,3月份的信貸規模很小呢?這會不會又導致一些人對經濟增長將減速,從而影響上市公司效益的擔心呢?如果出現這種擔懮,對於股市同樣是不利的。顯然,這樣一來不管3月份的信貸數據如何,都可能會在市場上引起對後市的不利聯想。兩個相反的現象卻導致同樣的結果,在邏輯上這是難以想象的,但這就是時下的現實。
或許需要反思的是,在強調更好地把握宏觀大勢的同時,怎樣形成適應宏觀大勢的微觀體系。否則,就只能讓市場一步步地削弱其本身應有的運行特征了。
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