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我們認為本周滬綜指有望挑戰3100點。一方面,隨著2009年年報和2010年一季報披露進入高潮,上市公司業績大幅改善的情況愈發明朗,這將顯著增強投資者信心,從而為市場提供堅實支橕,抑制指數下跌空間;另一方面,目前寬松貨幣政策退出力度適中,方式日漸明晰,加息與上調存款准備金率預期略有減弱,預計未來政策調整帶給市場的影響將明顯降低。
在品種方面,我們看好以下幾個板塊的投資機會:券商板塊,估值較低、融資融券和股指期貨構成事件性驅動;石化板塊,業績迅速提昇,估值處於低位;地產、銀行、航空、造紙板塊,面臨低估值以及人民幣昇值預期推動。
一季度業績增長預期強烈
本周1-2月份工業企業利潤數據即將公布,加上目前上市公司業績披露進入高峰期,企業盈利狀況將再次成為大家關心的焦點。截至目前,滬深兩市共有五百多家公司發布2009年年報,營業收入同比增長近7%,淨利潤同比增長23%;1100多家上市公司公布了2009年業績預告,利潤同比增長40%。2009年全年上市公司業績預增20%已經基本沒有懸念。
預計2010年第一季度上市公司業績將增長45%。上市公司各個單季度利潤之間存在明顯季節效應。2006年以來,隨著眾多大型藍籌股回歸A股,淨利潤的季節效應表現得更加明顯。2006年、2007年兩年,一季度淨利潤佔全年比重都在22%-23%之間。2008年,在金融危機下第四季度企業利潤急速下降,因此一季度利潤佔比提昇到33%。2010年隨著經濟好轉,上市公司利潤結構會回歸到2006-2007年的正常水平,假設仍維持在22%的正常水平。根據2010年全年業績增長25%的預測,一季度淨利潤同比增速將達到45%。業績的高速增長有望進一步提振投資者信心,並給A股市場帶來正向刺激。
此外,上市公司業績好於預期,也成為外圍市場走強的最主要推動力。標普500指數的上市公司中,已經有超過470家披露了2009年四季度財報,淨利潤環比增長率為100%以上,超過三分之二的上市公司業績高於盈利預測,業績的明顯改善也抑制了外圍市場的下跌空間。
政策壓力有所緩解
兩會之後政策面相對平靜,無論是貨幣政策還是財政政策都沒有出現大的調控措施,而央行公開市場操作則引起了大家的關注。
上周央行公開市場資金回籠量上昇至4030億元,創兩年來的新高。在全額對衝到期釋放的資金後,央行淨回籠資金量迅速攀昇至2130億元,為自2008年3月中旬以來單周資金回籠天量。3月份以來的短短三周時間內,央行通過公開市場已淨回籠資金3540億元,甚至超過了一次性上調0.5個百分點法定存款准備金率所凍結的資金量。雖然央行連續三周從市場回籠巨額資金,但整個資金市場的供給仍然充足,由於各機構都在主動融出資金,流動性充裕狀況蔓延到長期回購品種,資金面仍然維持較為寬裕的格局。
我們在3月份策略報告中提出,今年央行在前兩個月連續兩次上調存款准備金率,出發點各有不同。第一次上調主要是針對1月份超過萬億的新增信貸;第二次上調主要是由於春節因素節前央行大量投放貨幣,以及3月份大量票據到期所致。目前來看,4月份央票到期數量將較3月份明顯下降,我們預計央行繼續采取公開市場操作的可能性較大,這與市場表現相一致,也進一步降低了近期再次上調存款准備金率的可能性。
目前寬松貨幣政策退出力度適中、方式日漸明晰,加息與上調存款准備金率預期略有減弱,與寬松政策退出之初相比,未來政策調整帶給市場的影響將明顯降低。
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