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核心提示:有色金屬是周期性行業,無論是有色金屬價格、或者有色金屬股價,都是隨著宏觀經濟與及通脹預期的變化而大幅波動。我們認為,受全球經濟的回暖與美元貶值的刺激,通脹預期在不斷增強,這將支持有色金屬進一步走強。
一、人民幣昇值預期將不斷增強
有消息表示,財政部或將於3月下旬派出調研組赴廣東、浙江、江蘇三省及上海市進行范圍更廣的人民幣匯率壓力測試。此前的2月下旬,商務部、工信部已聯合展開針對勞動密集型行業應對人民幣昇值的壓力測試。
雖然溫總理表示人民幣的幣值沒有低估,並且在態度上是比較鮮明的。但從最近國內外的形勢來看,人民幣昇值的壓力不斷增加。從中長期來看,匯率是一國綜合實力的表現,隨著相對國力的提昇,本幣也存在昇值的動力;同時美元長期貶值的趨勢也在一定程度上加大了人民幣昇值的壓力。近期美元出現了一定幅度的反彈,但從中長期來看,美元貶值的大趨勢不改。一方面是美國的雙赤字與國力的衰落,以及美元作為全球主要儲備貨幣地位的動搖(正如上世紀美元取代英鎊地位一樣,新的儲備貨幣體系正在形成)。另一方面美國有主動貶值的意願。
綜合而言,隨著歐洲危機的漸漸緩解,全球資金的風險偏好將回昇,資金流出美元資產的趨勢將再度形成,人民幣將成為國際熱錢的主要流入對象,預計未來人民幣昇值的壓力進一步增加。
二、關注流動性收縮背景下的資源價格走強
最近的歐洲主權債務危機,以及全球央行流動性如何收緊,是市場關注的焦點問題之一。按照最新的消息,歐洲主權債務危機有所緩和;但是,全球央行在流動性收縮方面的步伐卻沒有停止。
一般而言,以上兩個問題對有色金屬等資源價格都屬於利空;然而,最近有色金屬的價格卻沒有明顯的走弱,而是比較堅挺。那麼,投資者如何理解這背後的邏輯呢?最基本的理解有兩種:一是宏觀經濟繼續回暖,需求支持價格上昇,另外通脹、美元貶值預期等因素有助於有色價格堅挺。二是有色金屬價格反應滯後,隨著全球經濟復蘇進程的減慢、以及流動性收縮,價格將出現回落。
從目前的情況來看,不太容易判斷是哪一種情況。從某種意義上說,當前全球經濟正處於流動性驅動與自身復蘇的切換階段,如果切換順利,就屬於前者,反之則是後者。如果單從國內的情況來看,屬於前者的可能性較大;但國際的環境就更復雜一些。
考慮到人民幣昇值的壓力不斷增加,熱錢流入的可能性增大;因此從策略上說,可能偏向於第一種情況。
三、把握有色金屬細分領域的機會
對於有色金屬板塊的交易性機會,小品種金屬與黃金兩個方面值得關注。小品種金屬方面,從06年至07年有色金屬板塊的大牛市來看,在全球流動性泛濫、美元貶值的情況下,有色金屬價格基本上是普漲的格局,但上昇的順序有先後,通常初中期鋁、銅、鋅的表現較好;中後期小品種金屬表現相比較好。因此,投資者在選擇不同品種時,可以參考以上的時間差。綜合而言,建議關注稀土、銻、鎢、鉬等小品種的補漲機會。
另外,黃金板塊也值得關注。只要黃金價格能夠維持在相對的高位,對於明確將提高礦產金產量的上市公司,就意味著業績將保持持續增長,二級市場的投資機會也將繼續彰顯。
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