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在近半年的行情中,上證指數已經數次攻擊120周線,但往往無法有效站住該技術支橕位。120周線的壓力緣何如此沈重?分析人士認為,宏觀面上,M1回調趨勢或將成立,資金面上M2-GDP-CPI的走勢也將呈下降趨勢,再加上人民幣昇值帶來的不確定性,使得市場目前的觀望氣氛仍較濃厚。在未來數月,市場可能延續震蕩走勢,但結構性機會依然存在。
120周線壓力需時間化解
從上證指數的歷史走勢來看,120周線的壓力往往體現在兩個方面:一是該均線對周K線的壓力,二是該均線對市場長期走勢的壓力。
從周K線與120周均線的關系來看,120周線對去年8月的下跌有非常強的啟示作用,2009年7月31日當周的周K線曾突破120周線,但很快又收回至120周線以內。第二周,該周線亦曾穿過120周線,但仍被打了回來,市場在當周下跌4.44%。在隨後的11月20日、11月27日、1月8日(2010年)、1月15日(2010年)的行情中,該均線的壓力更顯強勢,A股每次反彈必遭此線強壓。
從一個較長的周期來看,120周線對於市場的中長期走勢也有很強的牽制作用。2002年7月19日,120周線掉頭向下,隨後市場陷入下降通道。途中雖然可以見到零星反彈,但只要120周線未出現掉頭,市場依然會回到下降通道。這種壓力只有經過長時間消化,讓120周線自身掉頭向上的壓力緩解,纔會迎來一波大級別行情。在120周線方向向上時,它對市場的支橕力也較為顯著。
目前,120周線所處的位置為3055.6點,120周前,也就是市場處於2007年11月上旬時,上證指數處於5500點高地,直到5個月後,也就是2008年4月份,市場纔跌到目前的位置。也就是說,以目前的點位計,4-5個月之後120周均線的壓力會大幅減輕。當然,這並不是說,市場5個月之後一定會再次迎來大機會。而是說,隨著時間的推移和市場的持續震蕩整理,大盤的技術壓力會減輕。
流動性宜看動態平衡
那麼,120周線壓力背後,流動性呈現一種怎樣的態勢呢?
從盤面來觀察市場的資金活躍度,一周的市場行情表明,市場彈性較好,近期市場交易方向變化對指數影響略有變弱,市場追漲或殺跌的跟風氣氛較弱。整體上,市場上的資金並不太活躍。而從基金的倉位來看,最近一周(上周二收盤至本周二收盤),滬深300下跌3.08%,但據研究機構測算,基金倉位反而上昇3.92%。截至本周二,開放式偏股型基金倉位84.39%。近一周,規模較大的十大基金管理公司的持倉比率全部大幅主動加倉2%以上。其中,南方和華安主動加倉超過6%,華夏、博時和上投摩根主動加倉超過4%,在上證綜指低位大幅加倉,表明大機構對後市比較樂觀。
從宏觀層面的金融數據來看,流動性趨勢整體可能步入回歸軌道,這種回歸是對2009年流動性泛濫的一種回歸。預計未來M1將回到30%以下,而M2會逐漸回到25%以下。若以流動性指標(M2-GDP-CPI)測算市場流動性的走勢,隨著經濟的復蘇和通脹的昇溫,若以一季度的M2為25.5%,GDP增速為8.5%,CPI為2%計算,則會發現流動性指標數據會明顯小於去年四季度的水平,流動性拐點或在今年一季度已經形成。當然,這一拐點的形成並不意味著市場會馬上因此而走低,因為M1和M2的水平還遠遠高於歷史平均水平,市場層面的流動性與流通市值處於一個尋找平衡的階段。
分析人士認為,需要明確的是,在流動性找到平衡之前,市場的炒作資金仍然較為充裕,而結構性的機會也仍然存在。目前可以緊盯兩條主線:一是年報高送轉,二是大藍籌行情。信立泰的高比例配送提供了高送轉的示范效應;而在股指期貨和融資融券背景下,近期大盤股的持續反彈,也似乎暗示著久違的藍籌行情越來越近。
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