|
||||
摩根士丹利中國策略師婁剛本周二接受采訪時表示,今年以來對緊縮政策的擔懮對A股市場構成壓力,不過下跌在某種程度上已經計入了政策緊縮的風險。考慮到中國經濟基本面仍舊強勁,未來大盤仍有上漲空間,保險股和能源股有望領軍權重板塊復蘇。
經濟環境『內熱外冷』
中國證券報:貨幣收緊、融資壓力以及通脹壓力上行的共同作用,使得年初以來A股市場回調不少,今年國內股市是否還能出現上漲行情?
婁剛:對於A股市場未來的走勢,我們覺得向上的可能性還是很大的。首先,政策退出過去幾個月對市場有一定衝擊,今年從年初到現在,讓大家比較驚訝的是,原來覺得中國政策退出可能比較滯後,甚至有人說要等美國先退出後中國再跟進,從現在情況看不是這樣,中國央行反而提前於美聯儲退出。這對市場走勢,尤其對1月份和2月份市場的影響是非常大的。但是,3月份市場對退出預期的消化已經比較充分了。
其次,我們去年一直在講通脹風險,從目前來看,通脹風險看起來似乎要比當時預期的來得早,這對市場衝擊也很大,通脹一方面驗證了經濟復蘇,另一方面則意味著退出政策的到來。對於今年可能會出現的加息,我認為市場一開始可能對加息會有一點反映,但隨著時間推移,由加息引發的悲觀預期會逐漸下降,因為今年資金總量還在,加息不是最可怕的,如果信貸額度沒有了纔更值得恐懼。
最後,在企業業績增長方面,一季度從中國公司的運營情況來講,基本面相當不錯,因為去年基數很低,整個上市公司一季報業績同比增長估計可能會超過40%。
中國證券報:歐洲爆出希臘危機,美國出現無就業復蘇,國際大環境對A股市場會有什麼影響?
婁剛:中國現在所面臨的經濟環境是內熱外冷,這個情況去年就已經存在了,並且一直延續到今年。
隨著政策出招,『內熱』逐漸在冷卻,但是今年恐怕很難把它完全冷卻下來。如果說去年佔GDP30%多比重的資金投放使內部需求處於近乎沸點的一個熱度,那麼預計今年這個熱度也不低,因為也存在接近佔GDP20%以上比重的新增貸款投放。
我們本來覺得今年搞不好會變成『內外均熱』的局面,但從現在來看,外部經濟沒熱起來,歐美經濟剛熱了一點,希臘就捅了一個大婁子,一下子大家又擔心歐洲經濟二次探底,而歐洲經濟二次探底又可能把美國經濟拖回去。當然,如果美國經濟好轉,房價開始上漲,並發生信貸爆炸性增長,那後果會是災難性的,因為它必然會導致全球嚴重通脹。在這種環境下,中國經濟的外部冷卻劑就沒有了,『內外均熱』的高燒局面或將形成。
大盤股將有大作為
中國證券報:近期估值比較低的大盤股基本按兵不動,而區域板塊等題材股卻漲得滿天飛,這種情況是什麼原因造成的?未來能否出現風格轉換?
婁剛:大盤股其實主要就是銀行股和能源股,還有一些保險股,目前這些股票各有一本難念的經。因為種種原因,大家不敢買銀行股,這就影響了接近30%-40%的A股市值;保險股看起來不錯,但老是解禁,也漲不動;對能源股來說,油價不漲使得其上漲刺激因素不足。在這種情況下,投資者只能關注相對較小的板塊,大家不斷發掘熱點,炒得股價滿天飛,導致了現在的市場狀況。
但是,我認為權重股後市將逐漸有所表現。首先,隨著加息的真正開始,中國的整體收益率環境會改善很多,尤其對保險這樣的行業,解禁是市場情緒的一個宣泄,對公司業績沒有任何影響。所以未來即便銀行股沒有什麼作為,保險股也很可能會有比較好的表現。其次,如果下半年發達經濟體出現增長,可能對油價上漲起到促進作用,能源股就可能獲得走強契機。
中國證券報:股指期貨的推出對A股市場有什麼影響?
婁剛:不管是股指期貨還是做空機制抑或是融資融券,都會增加投資者表達市場觀點的工具。現在工具逐步完善,我感覺從基本邏輯上來講,不應該對市場造成很大的影響,它只是一個工具,不是說市場新增了多少資金或者少了多少資金的問題,或者從基本面上改變大家對股票的觀點,這是我們正確認識股指期貨和融資融券的關鍵。
基於這個方法論,我覺得在短期內,制度創新對市場肯定會產生一定衝擊,如果大家不看好它的話,可能就會有做空行為,但是我覺得在目前的點位上,制度創新對市場的衝擊不會太大。從目前估值來看,A股市場處在分水嶺的位置,你不能說它貴或者便宜,多空各半,在這種情況下,市場不太會出現一邊倒的行情。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||