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本周的熱點主要是『兩會』期間溫總理的政府工作報告及2月份宏觀經濟數據。從市場的表現來看,與本次『兩會』調結構相關的區域板塊、低碳概念仍有所表現,但持續性普遍較差。2月份宏觀數據周四公布,CPI的超預期回昇,使市場對近期加息的擔懮再次昇溫。全周以下跌收盤,成交量較上周萎縮一成。
從政府工作報告來看,2010年的定調是『松財政、緊貨幣、控項目』。GDP今年8%的目標增幅,說明政府今年主要的任務是『調結構』,並不是去年強調的『保八』。CPI今年3%的目標,說明政府今年的首要任務是控制通脹預期。
從2月份的宏觀數據來看,CPI同比超預期上漲,主要是由於季節因素和食品價格上漲推動。PPI如期繼續回昇,其中采掘、原材料及加工工業價格同比繼續大幅上漲,利潤逐漸向上游行業集中。M1與M2的剪刀差也在連續12個月持續攀昇後首次出現回落。一般來看,M1領先CPI走勢6個月左右的時間,因此,考慮到貨幣及翹尾因素,我們預計CPI的年內高點會出現在二季度末三季度初。同時,隨著M1的回落及去年同期低基數效應的減弱,預計3月份工業增加值同比增速也會下降。從歷史數據來看,CPI與PPI的差值與上證指數的漲幅有一定的正相關性。當CPI與PPI的差值逐漸增大時,上證指數開始上漲,反之,上證指數開始下跌,一般來看,上證指數的反應滯後於CPI與PPI的差值一個季度左右的時間。預計3月份CPI緩和回昇,PPI仍會繼續上漲,兩者差值在短期內或出現反復,由此認為,指數短期內仍會維持震蕩整理態勢。
行業選擇方面,我們認為中游行業利潤受擠壓趨勢明顯,利潤向上游集中趨勢明顯,相對看好上游周期性較強的原材料行業,例如煤炭開采、石油開采行業和資源類鋼鐵企業,以及下游消費品行業,主要是受益於CPI上漲的家電、連鎖超市和零售商貿行業。
從盤面上看,本周題材股多表現為曇花一現,持續性較差,而保險、石化、證券、鋼鐵、銀行、煤炭、石油等大市值行業均有所異動,全周實現上漲。預計隨著年報的密集披露及周期性行業的漲價推動,市場風格將逐漸向業績穩定的權重板塊轉換。
技術面上,周五收盤,上證指數再次失守5日、10日、20日均線,短期走弱可能性比較大,但預計仍維持震蕩整理態勢。下周關鍵看權重板塊,尤其是業績預增的行業及通脹受益行業。
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