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導讀:紐約大學斯特恩商學院教授、以准確預言全球經濟危機著稱的『末日博士』努裡爾-魯比尼(Nouriel Roubini)3月11日在《福布斯》網站發表專欄文章,結合近期公布的相關統計數據表示,現在確定美國經濟復蘇類型為時尚早,人們仍需對雙底衰退提高警惕。以下為文章摘譯:
在過去兩周,美國一些疲軟的經濟數據有所逆轉,這似乎表明美國經濟正於2010年走向『U型』復蘇。但一些宏觀數據,包括消費者信心指數、住房銷售、建築活動以及勞動力市場領域的信息則表明,實際上美國經濟仍然存在重大的下行風險。如我先前預計,今年上半年,美國經濟無法實現充滿活力的增長,而下半年仍需面臨持續的挑戰。尤其隨著史無前例的財政刺激計劃陸續到期,美國經濟形勢看起來似乎十分接近雙底衰退。
我並不是依照傳統經驗做出這一判斷。目前,關於美國經濟到底是會經歷『V型』復蘇(即經濟觸底後立刻強勁反彈)、『U型』復蘇(經濟衰退徘徊較長時間,繼而在至少2年時間後緩慢走出低谷)、還是『W型』復蘇(即雙底衰退)的爭論依然十分激烈。支持『V型』復蘇觀點的陣營中包括許多著名的研究團隊和個人,比如埃德-海曼(Ed Hyman)領導的國際戰略研究集團ISI、拉裡-邁耶(Larry Meyer)的宏觀經濟顧問公司(Macroeconomic Advisors)以及摩根大通的研究團隊等等。
支持『U型』復蘇觀點的陣營包括高盛集團經濟研究團隊、太平洋(16.28,-0.25,-1.51%)投資管理公司(PIMCO)和肯-羅戈夫(Ken Rogoff)以及我領導下的魯比尼全球經濟研究團隊。早在2009年8月的時候,我在為《金融進報》而寫的一篇專欄文章中就表達了對雙底衰退的擔心。但當時我認為雙底衰退出現的可能性還很低,約為20%左右,而U型復蘇的可能性則高達60%。其它一些同樣對W型雙底衰退表示擔懮的經濟學家還有大衛-羅森伯格(David Rosenberg)、加裡-雪林(Gary Shilling)、約翰-馬金(John Makin)。
今年2月22日,我和埃德-海曼在2200人參加的電話會議上針對美國經濟究竟是會迎來『U型』復蘇還是『V型』復蘇進行了爭論。那次會議後,一系列新的美國宏觀經濟數據被公布,而這些數據幾乎全部顯現了不景氣跡象。密歇根州的調查顯示消費者信心重挫,而房地產方面,新建房屋銷售再次大跌,同時現有房屋銷售銳減,建築活動也大幅減少。耐用品定單數量下降,首次申請失業救濟的人數仍然很高。當今年1月份實際可支配收入再次降為負值後,2009年第四季度實際可支配收入經過修正也被進一步調低。
得以保持在50以上的ISM制造業指數2月份開始下降,生產及新訂單指數水平也正在降低,全球采購經理人指數(PMIs)表明全球經濟失去復蘇勢頭。與去年第四季度相比,今年第一季度的實際庫存幾乎沒有變化。僅有汽車銷售處於良好的持平狀態,核心消費價格指數(CPI)下降,核心個人消費支出(PCE)已接近於零,這些均揭示了當前的需求不足和經濟疲軟。2009年第四季度,美國GDP增長了5.9%,最終銷售增長了1.9%,但個人消費由第三季度的2.8%下降至1.7%。第三季度GDP增長由最初的3.5%修正為2.8%並最終修正為2.2%,最終銷售增長了僅1.7%。這也就是說,經歷了2009年第二季度刺激政策實施的高峰時期,美國最終銷售平均僅增長了1.8%。
歐元區的債務危機使歐洲的雙底衰退風險上昇,財政緊縮浪潮正席卷歐元區的周邊地區。即使歐元區沒有進入雙底衰退,其國內需求的增長也將會與美國遭受一樣的束縛甚至更為嚴重。這反過來必然會影響到美國潛在的出口增長。
政府財政支出減少、消費者信心受挫、公共部門面臨著迫在眉睫的失業率上昇及工資下降威脅以及私營部門節省成本的趨勢等等依然存在。同時,鑒於不斷上漲的對財政可持續性的擔懮以及英鎊危機的威脅,同樣的財政緊縮計劃可能即將發生在英國,那麼歐洲將會面臨巨大困難繼續成為美國出口需求的來源,甚至可能進一步降低全球需求增長動力,這將會助推高收入國家陷入更廣泛的雙底衰退。
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